机构最新动向：周一挖掘20只黑马股荣事达小家电维修

进入惠而浦全球采购定价系统,有利于承接全球订单转移。除了产品研发和营销渠道的整合,2015年公司完成的另一项重点工作是进入了惠而浦的全球采购定价系统。惠而浦TRS(集团间采购转移)团队拥有成熟的产品定价模型,对给定参数的公司产品,通过采购其他厂商的同类产品,拆解每一个零部件,并计算每个零部件成本,最后建立数学模型推算标准成本。惠而浦集团内部按照标准成本下订单,标准成本与实际成本的差额就是公司额外的利润。通过全球定价系统的比对,目前公司在洗衣机方面有明显的定价优势,与其他品牌相比有2-3个点的利润优势。但冰箱方面受制于产量(原材料采购价)、劳动效率(质量、成本、一次合格率等),成本竞争力仍有待提高。

深天马A:LTPS/AMOLED进展顺利,继续引领中小尺寸显示

投资要点:

南都电源:能源互联网储能,龙头高歌猛进

广东榕泰:收购森华易腾进军IDC,迎业绩增长

此外,新闻报道中广核太阳能发布2015年第七次组件采购招标结果,隆基股份成为第八、九、十九标段中标候选人,合计规模150MW。

公司盈利预测及估值

2016年2月18日,新北洋发布2015年业绩快报。公司2015年实现营业收入12.2亿元,同比增长22.6%,我们预测值为12.2亿元,符合预期。实现营业利润1.91亿元,同比下降-38.7%。实现归属母公司的净利润1.51亿元,同比下降50.8%,我们预测值为1.83亿元,推测差值主要来自于公司子公司商誉减值损失。

3.投资。

二、通过此次合作,公司将直接参与环球影业未来5年不少于50部影片的全球收益。通过合作有利于提升完美环球影视业务的国际化水平,初步实现影视业务国际化。环球影业全球性IP资源丰富,完美环球有望参与IP后续影视、游戏多重开发。完美环球投资将出资2.5亿美金(约16.3亿元),并配套银行循环贷款,参与环球影业未来5年电影项目投资份额的25%左右,数量不少于50部,由于合作时间跨度长,合作项目的数量和质量均得到充分。完美环球投资按投资比例获得每部影片的全球权益,包括票房分账、音像收入、电视等多渠道发行收入、衍生品授权收入等,确保投资回报最大化。

惠而浦公司调研:业务整合完毕,2016蓄势待发

东旭光电公司年报点评:产能业绩增长

主要观点:

搭建汽车后市场线上线下平台,润滑油实行股份制运营试点。国内汽车保有量超过1.5亿辆,且每年新增2000万辆以上,汽车后市场空间巨大,公司线下拥有覆盖全国的各类经销商900余家,线上通过参股车联网企业,收购飞马星平台,已基本完成了线上、线下的大平台搭建。前期公司与经销商共同出资设立公司,欲以润滑油等养护用品为突破点,互联网发展趋势,探索联盟运作模式,以经销商联盟为基础,布局线下终端联盟和线上推广,做好线上线下有效结合。同时为公司其他产品(胶粘剂、维修保养服务等)运作提供迅速复制的经验,将回天汽车后市场的产品、服务产业链布局成回天持续增长的引擎。

1.事件。

股权结构稳定,稳健投资价值明显:近期汇率波动幅度较大,但鉴于公司与SEB 订单采用人民币结算,因此汇率波动对公司影响较小;此外随着前期苏泊尔集团转让其所持公司股份,SEB 集团持股比例进一步提升,后续SEB 集团对公司支持力度有望持续加大,且同期“苏泊尔”商标转让也有利于公司品牌形象与业务长期发展;考虑到小家电行业成长空间仍在、公司业绩增长确定性较高及目前估值水平较为合理,在当前市场预期回报下行背景下公司稳健投资价值极其明显。

事件简述:

风险提示。

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：刘强,刘威日期：2016-02-19

维持买入评级。预计公司2015、2016、2017年EPS分别0.28、0.54、0.83元,对应PE为39、21、13倍,维持买入评级。

业绩连续两季度高增长验证财务拐点。我们2015年12月9日发布报告《新北洋:物流金融两行业转型均验证,上调评级至“增持”》,判断公司2015年战略转型拐点在业务上得到验证。从业绩快报反算,公司2015年Q4营业利润为0.62亿元。从主要清分机厂商经营情况推测,公司子公司搏纵未达到业绩承诺。参照2014年公司进行商誉减值1486万元,预计2015年公司商誉减值损失为2000万元。公司2015年Q4营业利润与商誉减值和为0.82亿元,同比增长95%。考虑公司2015年Q3营业利润同比增长70%,连续两季度业绩高增长验证公司战略变化导致的财务拐点已出现。

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：汪立亭日期：2016-02-19

投资要点:

区域4S龙头,受累行业经营下滑

深化SunEdison合作,积极开拓海外市场。公司本次重大合同对手方古晋SunEdison、新加坡SunEdison均为美国SunEdison旗下子公司,SunEdison为美国大型光伏企业,主要业务包括电站开发及多晶硅等,年电站开发规模超2GW。通过本次与SunEdison的深入合作,将极大推动公司海外市场开拓步伐,促进组件等业务开拓:

风险提示。宏观经济下行,份额回升幅度低于预期。

风险提示:收购标的公司业绩承诺无法兑现;盈利能力持续下滑风险。

风险提示:汽车消费持续下滑;无形资产贬值;转型不达预期

我国IDC、云计算和CDN市场规模高速增长,带来相关行业发展2008~2013年,我国IDC市场规模增长了近6倍,年均增长率超过30%。2014年,我国IDC市场规模达372.2亿元,较2013年增长41.8%。预计到2017年我国IDC市场规模接近920亿元。 我国云计算市场规模2009年约92亿元,到2014年市场规模达到1334亿元,2009~2014年我国云计算市场规模年均增长率达70.7%。预计未来几年云计算市场规模仍保持高速增长,到2017年,市场规模将达5664亿元。 在CDN市场规模方面,2009年我国CDN市场规模约5.3亿元,到2014年市场规模达到32.8亿元,2009~2014年我国CDN市场规模年均增长率达44.0%。预计未来几年CDN市场规模仍保持高速增长,到2017年,我国云计算市场规模将达到94.5亿元。这些领域的高速增长将给公司带来极大利好。

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2016-02-19

投资要点:

核心观点:

四、风险提示:游戏行业竞争加剧,影视表现不达预期。

主营收入稳健增长,SEB 订单转移超预期:在小家电行业整体需求表现相对平稳背景下,公司炊具及电器市占率稳步提升助整体营收保持较好增长;同时近年来公司加大产品创新及品类扩张力度,陆续推出包括球釜电饭煲、面条机等在内的创新产品并逐步放量,且公司正积极布局空净器等家居电器品类;此外,15年SEB 集团全球销售表现较好加快公司出口订单转移速度,公司全年与SEB 日常关联交易金额达32.37亿,SEB 订单转移顺利推进对公司收入稳健增长提供强力支撑。

东方时尚公司深度报告:稀缺驾校标的,多地成功扩张可期

事件:

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华,,张垚日期：2016-02-19

盈利预测。2015年以来公司在幼教行业持续加码,积极通过产业并购宏伟布局幼教生态,幼教将成为公司未来盈利的核心。此番收购艾乐教育部分股权并与启迪教育设立合资公司,公司在幼教行业的影响力和行业领先地位得到进一步强化。基于我国幼教产业未来的巨大发展空间,以及公司内部业务板块间的强协同效应和艾乐教育管理层的业绩承诺,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.19元、0.22元和0.31元。考虑到公司未来有望继续深入布局,估值应有相应提升。再参考同行业中,秀强股份2016年PE一致预期为76.31倍,我们给予公司2016年100倍估值,对应目标价22.00元。给予买入评级。

新北洋:业绩基本符合预期,连续两季度高增长验证拐点

蓝宝石制造行业壁垒高,龙头奥瑞德受益。从GTAG宣布破产说明蓝宝石生产环节壁垒高,需要深厚的技术积累以及研发实力。由于该行业技术,设备和管理壁垒高,使得新进入企业很难在短时间内掌握相关技术并生产出可大规模应用的低成本蓝宝石晶片。龙头公司奥瑞德最大化受益于行业的发展。

原油暴跌,化工产品价格指数走低,公司传统业务下降明显近年原油供过于求,价格从超过120美元/桶的高位暴跌至目前30多美元/桶,整个石油化工及化工相关行业受较大影响。化工在线的价格指数从2012年中旬6000点跌至3600点,跌幅达40%。 公司营业收入从2010年16.0亿元下降到2014年11.9亿元,营业收入增长率从2010年22.06%下降到2014年0.31%。净利润从2010年元下降到2014年0.3亿元,净利润增长率从2010年20.32%下降到2014年-43.38%。

威创股份公司公告点评:再出组合拳,深入布局幼教领域

公司通过盼达租车平台,将力帆车辆卖给盼达,运营电动车租赁业务。通过搭建能源站,满足车辆的换电、充电需求。公司首座能源站位于重庆力帆乘用车有限公司厂区内,规划面积约3亩,为首座兼备充、换电模式的电动车能源站,按力帆股份智蓝战略,该能源站的运营模式为换电为主、充电为辅,采用全自动机器人更换电池,平均单台电动车换电时间约3分钟。公司首座能源站一期工程建设1通道、4车位的换电位并试营运,后续二期工程建设完成后,将实现单日2000辆车的换电能力。

东旭光电发布2015年年报。公司全年完成营业总收入46.50亿元,同比上涨190.50%。归属上市公司股东的净利润为13.26亿元,同比增加182.84%。全年基本每股收益达0.48元/股,业绩增长明显提速。

盈利预测

校服业务的市场开拓风险;宏观经济波动带来的经营风险;

业务整合基本完成,2016蓄势待发。2015年公司的工作重点仍在于与美国惠而浦的整合,我们判断目前业务(营销渠道、产品研发)方面的整合基本完成,预计2016年内外销份额将全面回升。1)营销方面:合并之初,原惠而浦团队管理、销售人员流失严重,对业务影响较大,市占率明显回落;公司一方面着手其原有渠道(以KA为主),另一方面努力解决原有经销商的存货问题,并积极开拓新的经销商及渠道网点。2)研发方面:与美国惠而浦实现无缝对接,美方派出大量工程师跟公司一道进行新产品开发工作。

投资要点:2016年2月17日,银信科技发布业绩快报称:2015年全年实现营业总收入67105.93万元,较上年同期增长37.15%,超过了我们之前预测的62912.73万元收入规模;归属于上市公司股东的净利润8556.16万元,较上年同期增长48.21%,与我们之前预测的全年约8470万元净利润和46.8%的净利润增速基本吻合。随着公司主营业务在新区域和新行业的不断拓展以及大数据公司成立,我们认为公司的发展将进入一个全新的发展阶段,积极关注。

投资要点:

银信科技:2015年业务收入超预期,归母净利润同比增长48.21%

事件:近日,公司缬沙坦&帕罗西汀、厄贝沙坦&,越来越多学生及家长全程参与校服的招投标工作,对校服的款式和美观必然有期待和要求,同时校长也更加关注校服所展现出一所学校的精气神,传统运动校服难以满足这些要求,第三,校服行业拥有749亿元的潜在市场,空间巨大。

隆基股份:深化SunEdison合作,积极开拓海外市场

主营业务确定的增长空间为公司业绩增长提供安全垫:前瞻产业研究院预测数据显示2015-2020年,中国数据中心IT基础设施服务行业规模年均复合增长率为27%,到2020年市场规模达到1550.47亿元;随着公司服务网络的不断完善,新区域和新行业的不断拓展,我们能为公司的主营业务之一的IT基础设施服务能够实现较快增长,同时也将带动主营业务之二的系统集成业务的较快增长,公司营业总收入的快速增长。

亚夏汽车以乘用车销售和综合服务为主体,集乘用车销售服务、装潢、美容、配件销售及维修、驾驶员培训和保险经纪服务等业务于一体,提供从“汽车培训-新车销售-金融保险-维修保养-二手车处置”的一条龙服务。公司以芜湖和宣城等皖南地区为核心,超过60家4S店经销网络覆盖安徽全省。2015年以来,公司调整战略,主动放缓扩张步伐,关闭出售部分亏损4S店(目前已出售两店,并关闭6店),战略中心转向驾校、汽车金融、维修保养及二手车等轻资产、后服务领域。1-3Q2015,公司营收同比下滑3.1%至37.1亿元,盈利417万元,同比扭亏。

公司2015年收入105.3亿元,同比增加12.95%;归属上市公司净利润5.55亿元,同比下降9.46%;扣非后净利润0.29亿元,同比增加21.04%。

不确定因素。募投项目能否顺利进行。石墨烯等新材料研发进度是否低于预期。

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：钟奇日期：2016-02-19

2.我们的分析与判断。

以收购森华易腾为契机,布局IDC、云计算,业绩有望较大增长公司以12亿元收购森华易腾100%股权。2013年、2014年和2015年1~9月森华易腾IDC营业收入为1.07亿元、1.53亿元和1.65亿元,分别占营业收入比例分别为99.2%、99.0%和98.2%。2013年、2014年和2015年1~9月销售毛利率分别为23.7%、40.5%和48.1%。随着森华易腾不断发展,未来IDC、云计算等业务营业收入将逐步提高,毛利率也呈现增长趋势。

2016年2月17日,上海市教委“上海市高中名校慕课平台”正式上线试运行。慕课平台的建设总额为388.5万元,公司控股子公司上海仪电鑫森科技发展有限公司为“慕课平台”软件开发和技术支持方。.

公司在汽车零部件业务基础上,积极开拓新能源汽车及租赁运维市场。力帆股份计划在2020年前将推出20款纯电和混合动力新产品,实现新能源整车累计销售50万台,完成构建集互联网+、智能汽车、能源互联网于一体的生态链和产业链。目前正在非公开发行实施阶段,募集资金52亿元,其中募投项目包括能源站(10亿)、60亿瓦时锂电芯、30万台电机电控、30万台变速器及新能源汽车平台开发项目。

华海药业公司信息点评:制剂出口再下一城,缬沙坦复方制剂获得FDA批准

南都电源传统主业为通信领域的铅酸电池,是国内外电池产业的领导者。

维持“买入”评级:随着公司新品创新提速、电商渠道拓展及三四级市场开拓,短期内内销增速仍值得期待;长期来看在行业规模稳步提升、公司厨房用具业务放量及非厨电业务逐步启动背景下,公司内销稳健增长可期,同时SEB 小电订单转移加速也使得出口业务有望保持较好增长;综上,我们预计公司16、17年EPS 分别为1.68、1.98元,对应当前股价PE 分别为16.04及13.61倍,维持“买入”评级。

虽然去年公司业绩不及预期,但是公司今年最大的看点却没有反映在内。厦门天马是天马微电子非常优质的资产,天马已经承诺自厦门天马正式投产后5年内将所持有的厦门天马股权注入深天马。过去一年,厦门天马在LTPS显示领域已经取得了瞩目的成绩,然而这些却没有反映在深天马的年报当中。2015年,厦门天马已经实现主业盈利,其5.5代线生产的LTPS屏已经供货米Note2(5.5寸)、华为麦芒4(5.5寸)、华为荣耀3XPro(5.5寸)、HTCOneM9(5寸)、ASUSZenFone2(5.5寸)、SONYT2(6寸)、MEIZU魅蓝2(5寸)、联想ZUK1(5.5寸)等中高端手机,可见天马的LTPS技术已经得到主流手机厂商的认可。

风险提示:胶粘剂产品需求下滑,产品价格大幅波动的风险;汽车后市场拓展不及预期的风险。

事件评论

渠道+技术才是公司核心竞争力:单从慕课平台项目金额上来看,对公司经营业绩产生的影响有限,更重要的意义在展现出公司在渠道资质和技术实力上的双重优势。云赛信息是仪电电子未来的城市智慧信息化执行主体,产业链布局非常全面,此次能够承揽下上海市教委的慕课平台,意味着公司不仅与上海市各部委对接紧密,渠道优势明显,而且还具备的软件开发与服务器支持、维系能力。渠道+技术的双重壁垒,是云赛信息最大的竞争优势与壁垒所在。

深天马A公布2015年年报。

奥瑞德:全球蓝宝石行业龙头,引领产业标准

LTPS和AMOLED是显示技术的先进代表,目前AMOLED和LTPS在智能手机渗透率较低,且VR硬件(AMOLED为标配显示屏)处于爆发前夜,都处于上升通道。从需求端看,中小尺寸LTPS面板在智能手机和平板电脑中的应用不断攀升,同时AMOLED市场在柔性显示的带动下提前爆发。根据IHS数据显示,到2020年,AMOLED月需求产能24.5万大张,年复合增长率27%;LTPS月需求产能34.2万大张,年复合增长率14%。从供给端看,国内在建6代LTPS线6条,其中厦门天马6代LTPS产线已于今年2月份成功点亮,是首条成功点亮的6代LTPS产线,预计今年下半年将投产,而武汉天马也预计明年年初投产,它们将是国内率先投产的6代LTPS产线。加上此前5.5代线的技术积累,天马的先发优势明显。而在AMOLED领域,深天马、和辉光电等厂商在中小尺寸的技术实力居前,深天马的5.5代AMOLED生产线已顺利点亮,即将进入量产。未来,假若AMOLED市场发展迅速的话,武汉天马的生产线也将转做AMOLED。

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：杨琳琳,李涛日期：2016-02-19

1)公司作为职业装龙头在品质、研发、产品工艺等方面有优势;2)在全国拥有非常广泛的代理商资源可以共享;3)公司建立了校服事业合伙人激励机制,最大程度激励员工;4)作为上市公司,公司拥有较强的资金实力和存货管理能力,能够较大多数竞争对手更好的解决覆盖学校的瓶颈和库存风险的压力;5)公司校服业务目前拓展情况良好,截至2015年底,已成功进入温州、上海、厦门、河南等地。

隆基股份发布重大合同公告,公司及子公司乐叶光伏同新加坡SunEdison签订3GW单晶组件销售协议及2万吨多晶硅料采购协议。同时,公司与古晋SunEdison签订总金额6300万美元资产购买协议。

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：余文心日期：2016-02-19

转型新能源汽车领域

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：王凌涛日期：2016-02-19

单晶认可度持续上升,组件业务快速拓展。随着单晶成本快速下降,单晶与多晶价差缩小,单晶相比多晶的效率高、多发电等优势逐步体现,国内单晶认可度明显提升,以中民投、中电投、中广核等为首的大型民营、国营光伏电站开发企业逐步加大单晶使用比例。公司作为国内单晶产业链龙头企业,加速拓展组件业务销售,陆续获得中民投、中广核等企业订单,2015年订单规模超1.5GW,2016年已签订意向订单约3GW,预计全年销售超2.5GW,带动公司业绩持续快速增长。

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类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：付立春日期：2016-02-19

暂不考虑非公开增发,预计公司2015年~2017年的EPS分别为0.37元、0.67元和0.71元,对应PE分别为29倍、16倍和15倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司积极布局动力电池与储能,扩张产能,落地储能的市场运作模式,整体业绩将超预期发展,有望成为能源互联网储能龙头标的。预计15-17年EPS为0.33,0.58和0.84元,对应15-17年的PE分别为45.35x,25.6lx和17.60x。给予16年38倍PE,目标价22.04。

拥有国资渠道的纯正互联网公司,价值有待市场发掘:作为研发型企业,公司拥有民营企业所不具备的国资渠道优势,对、城市的了解远胜他人;而作为上海国资委下属的大型集团公司,又是率先实行混合所有制,吸收优秀民营企业提升自身研发实力的先行者。这两者的结合是公司最大的竞争优势与壁垒所在,可谓“既熟悉、又了解城市同时还拥有核心技术”。优质资产价值尚未被市场所发掘,未来潜力巨大!

管理能力突出树行业标杆,成功扩张可期。目前驾驶员培训行业整体质量偏低,存在“散、小、乱”等主要问题。公司以其优质、体贴入微的服务深受肯定,本质上是其管理能力行业领先,以规范化、透明化、保质保量的服务赢得市场。

收购泗阳荣盛电力债权转股权,化解债务风险的同时,探索出新的商业模式。2015年11月上海回天以10,005万元的价格收购英利能源(苏州)有限公司所持有泗阳荣盛电力100%的股权,债权变股权,不仅化解了债务风险还探索了一条通过光伏发电建设,带动太阳能组件用胶、背膜的销售,在光伏领域由单一销售胶粘剂、背膜转变成为电站投资、电站运营和出售的掌控全产业资金链条的商业模式,并提高资金的运营效率。公司未来有望继续通过收购电站的商业模式,继续带动公司胶粘剂、氟膜和背板的销售。

事件描述苏泊尔今日披露其15年度业绩快报:公司全年实现主营收入108.64亿元,同比增长13.94%,其中四季度实现25.85亿元,同比增长9.12%;实现归属母公司股东净利润8.89亿元,同比增长28.87%,其中四季度实现2.52亿元,同比增长38.79%;全年实现EPS 1.40元,其中四季度实现0.40元。

(二)LTPS/AMOLED进展顺利,继续引领中小尺寸显示。

盈利预测及投资。预计2015-2017年归属母公司净利润分别为0.80/1.07/1.42亿元,同比变动-26.9%/+33.9%/+32.3%,对应EPS分别为0.4/0.54/0.71元,“增持”评级,6个月内目标价22元,对应2016年40xPE。

布局铅回收领域,完善上下游产业链,增强盈利能力。公司通过控股华铂科技进入铅回收领域,将有效降低公司原材料采购成本,同时可逐步开展其它领域的回收业务,有利于打通公司现有铅蓄电池产品产业链,提升可持续盈利能力。

产能稳步扩张,打造产业链生态:国轩高科在15年四季度已经形成7.5亿Ah(约2.5GWh)产能,同时依托北汽莱西的青岛莱西工厂已经开工,规划总产能10亿Ah。公司也在积极推进合肥的扩产计划,目标2016年底形成5GWh产能,进一步提高供货能力。国轩高科不仅布局上游正极材料与下游充电运营,与产业链内企业积极合作,打造产业链生态。。

投资要点:

通过收购新航,奥瑞德在长晶炉-晶棒-晶片及加工环节布局了产业链上下游。对比传统的玻璃加工企业,奥瑞德在上游长晶环节和下游加工自动化的程度上会远远领先竞争对手,引领整个蓝宝石行业的发展。

仪电电子事件点评:技术底蕴深厚,渠道优势明显

报告要点

公司下属公司对外投资设立影视投资基金重庆盛影和重庆盛美联合一号基金及其他合伙人共同发起设立子基金。2016年1月子基金100%控股的海外下属公司完美环球投资与环球影业签订附生效条件的片单投资及战略合作协议。

风险提示:产能扩张不及预期,产品出现质量问题。

投资要点:

维持公司买入评级:预计公司2015-2017年将实现净利润2.45、3.39、4.75亿元(考虑云赛合入备考),EPS分别为0.185、0.255、0.358元,目前市值扣除B股后A股市值仅90亿左右,对应我们预测的2016年3亿以上利润,PE不到30倍,公司在智慧城市领域深耕已久,厚积薄发,维持公司买入评级。

风险提示:公司业务发展战略不及预期。

1)与新加坡SunEdison签订6年3GW的组件销售协议,将使得公司乐叶品牌快速进入海外市场,打造品牌地位,带动海外份额提升。组件供应起始日为2016年3月31日,前三年累计不少于2.1GW,采购价格另行确定。2)收购硅片企业古晋SunEdison将有利于公司快速提升海外产能,促进海外销售,且马来西亚地区电费较低,利于公司降低成本。古晋SunEdison2015年营业收入2.33亿美元,对应约1GW左右硅片销售规模,公司净利润-133万美元,对应净利率约-0.57%。公司净资产1.63亿美元,收购价格6300万美元,其中包括1800万额外或有付款,在公司于新加坡SunEdison完成1GW组件销售后支付。3)与新加坡SunEdison签订7年共2万吨的多晶硅销售合同,将公司原材料长期供应稳定,且SunEdison为全球多晶硅龙头企业,技术与质量优势明显。

把握国产化契机,不断扩充产能。公司抓住国家重视面板产业的契机,大力建设产线。目前,公司拥有五大生产。公司发布的2016年非公开发行预案,将建设3条第8.5代TFT-LCD 玻璃基板生产产线,建成后年产能将达到540万片大尺寸基板。公司还与住友化学株式会社、东友精细化学株式会社及拓米国际有限公司共同投资设立控股子公司“旭友电子材料科技(无锡)有限公司”,负责采购、生产和加工(包括委托生产和加工)偏光片及在中国境内销售。利用业内优势地位,积极开拓上下游。

一、公司立足全球,以IP为纽带,以影游联动为运作模式,致力于构建面向全球的综合性泛娱乐产业集团。通过此次投资,完美将成为国内第1家直接与好莱坞6大制片公司签订长期合作协议的公司,完美依托此次合作拓展全球市场电影业务,实现影视业务国际化,完善公司国内+国外、影视+游戏的矩阵式产业布局。

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类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：洪涛,张乐日期：2016-02-19

董事长徐雄为实际控制人,合计持股53%。2014年,公司收纳24.47万人,业务范围遍及、云南、、湖北和重庆(尚未招生)。目前,是公司唯一盈利区域,培训占96.7%,未来增长平稳。外埠地区将成为新增长点,IPO募集资金中4.1亿元计划用于与湖北校区建设,异地扩张步伐提速。

奥瑞德技术全球领先,收购新航打通产业链上下游,引领行业发展。奥瑞德目前的产品定价策略以及相关的财务指标证明在全球范围内奥瑞德的技术远超竞争对手,成本全球最低。

培训课程设计科学,品牌口碑好,地区有三分之一以上新受熟人推荐来校学习。公司在上市后资本来源渠道通畅,将来有望作为行业整合者,通过兼并、收购方式迅速扩大规模优势,异地复制成功可期。

暂维持盈利预测,维持“增持”评级。暂维持预计2016-2017年新北洋的收入分别为17.5和22.5亿元,净利润分别为2.60和3.07亿元,每股收益分别为0.43和0.51元。维持“增持”评级。

风险提示

数云科技为公司在大数据和云计算领域打开新的业务增长点:公司早已经致力于云计算和大数据的相关技术研发,并在公司主营业务领域实践了基于大数据分析技术的智能化IT运维业务;考虑到公司主营业务的客户行业分布涉及银行、运营商、、保险、交通、商业等众多领域,这些用户自身便是大数据的拥有者,同时也是大数据相关服务的需求者,我们认为公司设立数据科技全资子公司后,在大数据和云计算领域也将大有所为。

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王莉日期：2016-02-19

新业务开拓发展不及预期,电池原材料价格下降,带来盈利的不确定性,非公开发行的不确定性。

业绩下降主要由于两个方面:一是前年受非流动资产处置损益(1.4亿元)、投资收益等影响,前年的非经常性损益的基数较高;二是高端显示技术投入增加,2015年研发投入8.83亿元(占收入比8.39%),大幅增加。

15-17年业绩分别为0.19元/股、0.25元/股、0.28元/股。

类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：谭志勇日期：2016-02-19

首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司2015-2017年收入为13.2、37.5和47.7亿元,归母净利润为2.9、8.0和10.2亿元,每股收益为0.38、1.05和1.33元,当前股价对应2015-2017年PE为99、36和28倍。考虑到奥瑞德2015-2017年归母净利润增速分别达到121.4%、176.5%和26.8%,3年CAGR达到98%,内生增长强劲,全球蓝宝石龙头地位牢固,保守给予2016年0.5倍PEG估值,对应PE为50倍,对应市值为400亿元。

经历2015年的见底企稳后,预计公司2016年盈利能力将大幅提升:1)新车销售企稳回暖叠加购置税减半政策刺激,加之经销商与厂商之间的话语权提升,经销商整体盈利见底回升将是大概率事件;2)定增5.6亿元解决融资租赁资金瓶颈,且与一汽大众等整车厂及瓜子二手车等平台合作,16年迎来业务爆发期;3)定增3亿元高成本银行贷款,利息费用节约2000万以上。尽管经销商享受行业成长红利的黄金时期已过,但其在新车消费中的渠道地位短期难以替代,预计优秀公司将脱颖而出,整合行业。

业绩不及预期风险、行业竞争风险。

打造石墨烯领军企业。公司在石墨烯产业化发展上多有探索,是2015年12月成立的京津冀石墨烯发展产业联盟的发起单位。公司已和北理工设立“东旭光电石墨烯技术研究院”,作为石墨烯产学研平台。公司与现代华清材料科技发展中心签署了关于共同推进中国石墨烯产业发展的战略合作协议,双方将打造石墨烯投融资平台,围绕石墨烯产业链各领域进行投资和布局。

以租赁拉动整车销售,以换电模式代替充电

首次覆盖给予“增持”评级,目标价37.08元。公司是A股第一家驾校上市公司,以优秀的管理团队、充分的激励机制树立起行业规范化、透明化的标杆,在中具有很高的美誉度。超过三分之一的新由朋友或老介绍,口碑塑造公司核心品牌影响力。目前,整体驾校行业的集中度不高,培训品质鱼龙混杂,我们认为公司在上市后融资渠道通畅,有望成为驾驶员培训行业的整合者。

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：徐春日期：2016-02-19

客户结构持续优化,动力锂电领军地位稳固:公司此前公布与中通客车签署总金额103,736.6万年度供货合同,金额相当于双方15年交易总额的5倍,采购6000套动力电池组对应中通客车15年总销量的70%以上。我们预计国轩与中通、南京金龙的两大合同涉及动力电池总量1GWh左右,占公司16年预计出货量的20%-30%。同时,国轩高科公告与航天万源及市人民达成战略合作协议,将在成立合资公司,推动公司在动力、储能、石墨烯材料以及军工等方面的研发和应用。动力电池项目总体产能规划10亿Ah,总投资30亿元。公司作为动力锂电领域的领军企业,客户结构持续优化,与多家整车厂深度战略合作,有利于业绩的确定性及后续共同发展。

参股并购艾乐教育,加速打造幼教大生态体系。继2015年先后收购红缨教育和金色摇篮后,2016年公司又斥资6000万元收购艾乐教育33.71%股权,幼教大生态体系逐渐浮出水面,保持行业领先地位。未来看点:(1)旗下幼儿园数量规模迅速膨胀,助力公司打造全国最大的幼儿园入口,实现“千园连锁,万园联盟”计划。截止目前,艾乐教育共服务园所近100家并拥有8家区域代理加盟商,园所遍及全国21个省;(2)未来有望进一步通过产业并购、参股合作等手段与其它区域性幼教行业龙头展开合作,拓展市场争取更大市场份额,打造幼教龙头企业;(3)实验威创体系的“小白鼠”。威创股份未来将全力打造“幼儿园孵化器”,建设幼儿园发展的公共服务平台,包括幼儿园教师招聘服务,幼儿园众筹融资等众多服务形式。艾乐教育正积极探索类似业务,未来业务模式探索成熟后有望在威创体系内成功复制;(4)“A股上市平台+新三板做市平台”模式可期。未来艾乐教育致力于登陆新三板并实现做市。若成功登陆,威创有望实现更加灵活多变的资本运作格局。

我们看好公司在AMOLED、LTPS、3D显示领域顺周期布局,预计2015/2016/2017年EPS为0.40/0.52/0.76元,给予推荐评级。

消费电子领域空间接近400亿,行业未来2到3年成长轨迹明晰。随着奥瑞德销售规模的迅速增长,以及技术不断优化改进,蓝宝石成本将进一步降低,我们预计未来将有40%的手机将使用蓝宝石作为屏幕盖。我们预计截止2020年蓝宝石在消费电子领域的市场空间340亿左右,其中蓝宝石盖板在手机上的应用市场空间高达320亿,随着渗透率的不断提高,价格进一步下降,再次促进渗透率进一步提高,行业未来2到3年的成长轨迹明晰。

我们预计2015-2017年归属净利润分别为1467万、6398万和8316万。公司账面无形资产合计6.4亿元,具备极大升值空间(两家4S店转让时无形资产增值率分别达到271.7%和102.6%;部分早期4S店预计土地增值在5倍以上),铸就公司价值底线。另一方面,公司目前市值不足38亿,且员工持股锁定高管层核心利益(均价11.37元/股增持4140万元),潜在业务转型催生公司股价弹性。首次覆盖给予“买入”评级。

投资要点:

主业企稳,转型增利

事件描述

南京金龙年度供货合同签订,战略合作愈加深化:国轩高科公告全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与南京金龙签订2016年度供货合同,总金额105,817万元。按照合同,南京金龙2016年将向公司采购共计6000套动力电池组,应用于6米、8米、12米在内的6种车型。南京金龙与公司从2011年开始战略合作,是公司合作最早、最主要的客户之一,本次年度供货合同金额约为15年度两家公司交易金额的10倍,供应客车数量将占南京金龙2015年总销量的近70%,体现公司在客户供应链的地位。

收购江苏吉星,布局新材料领域。公司在2015年2月以购买加增资的方式获得了江苏吉星50.5%的股权,切入蓝宝石领域。公司拥有从蓝宝石晶体生长到衬底、窗口片制造的全套完整生产设施、设备及相关工艺技术,逐步打造成公司一个新的增长点。此外,公司还开始了彩色滤光片生产线项目的建设,目前项目进展顺利,未来将拓展公司在显示材料行业的产品线。

布局互联网教育,技术实力雄厚:子公司鑫森电子是上海教育领域信息化集成的龙头企业,承担了众多学校的信息化系统建设;另一个子公司信息网络则致力于远程高等教育、专业技术培训及中小学教育,拥有多年的远程教育经验和广通卫星与地面宽带网络。这两家子公司过去承接了大量上海、学校项目,这次中标上海市教委慕课平台进一步证明了公司提供互联网教育相关整体解决方案的雄厚实力与底蕴。

技术优势明显,运作模式创新,有望成为能源互联网储能龙头。公司在铅碳和锂电储能领域积累达10年,技术优势明显,同时,通过建设储能智慧管理平台系统,探索除储能政策补贴以外的包括节能、削峰填谷等创新的市场化运作模式。技术优势+运营创新,公司储能业务实现跨越式发展,有望成为能源互联网储能龙头。

苏泊尔:主营增速稳健,业绩表现超预期

国轩高科:手握优质客户,巩固锂电龙头地位

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：施毅,,田源日期：2016-02-19

报告要点

我们认为,依托公司对汽车零部件行业的理解和资源优势,将有助于公司开辟新能源汽车业务;通过换电模式,有效地解决了电动车充电时间长带来的推广瓶颈;通过租赁平台,能源站的合理利用,较大的电动车的保有数量,将会积极推动电动车运维业务,带来新增长点。

培训服务贡献超98%,内生增速30%以上。2014年,公司实现收入12.85亿元,三年复合增长率达到37%,贡献主要来自区域内生增长。收入结构以培训服务为主,占比超过98%,陪练(帮助有驾照适应实际况)与相关增值服务(维修、汽车保险等)的收入贡献尚小。人工、油气、维修保养花费是公司主要成本,综合毛利率达到59%。2014年,公司实现归属净利润3.26亿元,同比增长22.50%。净利润率多年保持在27%以上,经营稳健,现金流健康,有力支撑后期异地扩张。考虑IPO权益扩大,测算2016-2017年ROE将回归到20%左右,属于较高的资产回报水平。

风险提示:储能市场发展低于预期,市场波动风险。

转型逐步验证,中期成长空间或超市场预期。我们在2015年5月31日报告《IT硬件专家出现产业与经营思升级》及12月17日报告《物流金融两行业转型均验证,上调评级至“增持”》阐释公司2015年发生重大经营思变化,从多行业解决方案的“单品”公司转为聚焦金融、物流行业的“爆品”公司。从定增方案内容推测,新北洋在金融、物流领域布局将远超过市场预期的票据鉴伪系统,目前公司转型在业务与财务上逐步验证,推测公司中期成长空间将超市场预期。

A股首家驾校上市公司,立足扩张伊始。公司成立于2005年,专注驾驶培训主业,提供机动车驾驶员培训,驾培、陪练、汽车维修和汽车保险代理等服务。公司2016年2月5日以16.4元/股IPO发行5000万股,募资8.2亿元。

2015年业务亮点:1)设立小家电与变频电机两个事业部,激励效果明显:2015年公司将小家电与变频电机出来,设立两个事业部,人员、产控、费用等均自主,运作后激励效果明显。2)电商渠道高增长:单独成立一个公司负责电商渠道的销售,效果显著,规模快速增长,但利润率有所下滑。3)打造独特的品牌符号,明确品牌定位:惠而浦品牌最大的特色是外观简洁,体现信息化、物联网、智能化的特点,造型根据中国人的消费习惯有所改进,与美国惠而浦产品相比更加柔和,定位高端,对标西门子、伊莱克斯等外资品牌;三洋和帝度品牌更着重突出它的附加功能,产品更加精细化,定位中高端,对标海尔、三星、LG;荣事达品牌的定位是高性价比的国民家电。

投资:买入-A投资评级,12个月目标价40.00元。我们预计公司2015年-2017年的净利润分别为5.03亿、9.47亿和10.16亿元,对应EPS为0.58元、1.08元和1.16元。维持买入-A评级,12个月目标价40.00元。

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋日期：2016-02-19

风险提示:智慧城市、互联网教育平台推进不及预期。

产能扩张,动力电池将放量增长。我国新能源汽车产业正在进入快速发展阶段,公司积极布局新能源汽车动力电池,不断扩张产能,拟向子公司武汉南都增资,建设年产1000万kVAh新能源电池生产线,主要包括后备及储能、动力系统用高性能阀控密封电池,随着扩产能完成,公司动力电池将放量增长。

力帆股份调研:转型新能源汽车,打开新增长点

随着我国新能源汽车产业的快速发展以及能源互联网建设的日益提速,公司的动力电池和智慧储能节能业务获得快速发展,同时,公司积极扩建产能并探索投资+运营的市场化运作模式。随着布局的逐步完善和产能的提升,公司有望成为国内能源互联网储能龙头标的,具有巨大的发展潜力。首次覆盖,给与“强烈推荐”评级。

投资:2017年公司业务收入规模将突破10亿元,归属上市公司股东的净利润将达到约1.5亿元。2015年-2017年EPS分别为0.25、0.35以及0.46元。给予买入一A,6个月目标价为30元。

2016蓄势待发,“增持”评级。公司2015年仍处于整合期,客观上对效率有影响,另外销售公司出现内耗,也影响了公司的业绩表现。目前,公司业务整合基本结束,预计2016市场份额有望明显回升,规模和业绩重回快速增长轨道。据我们预测,公司2015-2018年收入分别同比增长1%、18%、17%、14%,业绩分别同比增长16%、30%、35%、32%,对应EPS分别为0.44、0.58、0.78、1.03元。目前股价对应15、16年23、18倍PE。考虑到公司未来几年30%以上的复合增速,给予公司16年20-25倍的PE,对应合理价格区间11.55-14.44元,“增持”评级。

投资:无形资产升值铸价值底线,业务转型是潜在看点

事件评论

环球影业为好莱坞6大影业公司之首,2015年票房排名在本土和国际市场中均为第1,具有领先的电影制作和全球发行能力。

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：陈子仪日期：2016-02-19

预测完美环球完成收购完美世界后2016年备考净利润为10.55亿,其中完美世界承诺16年净利润不低于7.55亿,完美环球借壳上市承诺16年净利润3亿,按发行后总股本13.14亿股,公司16年备考EPS分别为0.80元,当前股价对应16年备考PE为54倍。看好公司影视+游戏强强联合带来巨大协同效应,看好完美的全球化资源整合能力,公司后续在内生+投资方面均有望持续带来超预期表现。

新品开发、常州工厂搬迁、引进人才等因素导致业绩短期下滑,但为公司长期发展奠定基础。回天是国内最大的胶粘剂、汽车后市场化学品、光伏背膜供应商之一。公司公告2015年预计盈利8764~7668万元,同比下滑20%~30%。公司营业收入持续增长主要来自工程胶粘剂产品在光伏发电领域、汽车制造、LED、高端玻璃幕墙及无溶剂包装胶领域的上量;但是由于2015年市场竞争加剧,传统产品价格下降,而公司新产品高密度投入,部分新品在实现量产的过程中,新增多条生产线投产后折旧增加等导致综合毛利率降低,加之公司在新产业领域、新技术研发(轿车整车、轨道交通和高铁车厢等)产品试用、验证周期较长,汽车后市场(上海回天汽服和飞马星)项目尚处于投资导入阶段,为强化技术研发和市场核心竞争力,扩充引进80余名硕、博士等中、高级技术经营人才导致管理费用增加,致使公司净利润下滑。从另一面看,公司2015年新品背板、建筑胶、包装胶实现快速放量,湖北生产线自动化升级,聚氨酯双螺杆生产线投产,引进大批人才都为公司未来发展奠定基础。

“”,以品类划分销售公司:公司15年初以品牌为划分依据成立了两个销售公司,分别负责惠而浦与荣事达、三洋和帝度品牌的营销工作。以品牌划分的初衷是为了推品牌,每个公司都有一个主推品牌,希望在内部产生竞合的优势,但在实际操作过程中,却出现了内耗和浪费的现象。年底,公司遂将销售公司以产品品类进行重新划分,成立了洗衣机、冰箱销售公司。

回天新材公司调研:2015年苦练内功,不断探索新商业模式

政策需求双驱动下幼教行业迎来风口。随着第四次婴儿潮以及二胎政策的全面放开将会推动幼教行业更快速的发展。同时,各类法律规章的出台和修订对发展早期教育、学前教育、民办教育起到了政策支持的作用。政策和需求的双重推动下,整个行业具有广阔的发展前景和投资机会。

请关注 “主力抓黑马”，或“zhuliheima”。

亚夏汽车:资产升值铸价值底线,业务转型是潜在看点

盈利预测及评级。公司产能陆续,国家对行业支持力度大。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.42元/股、0.49元/股和0.62元/股。考虑到公司2016年的定增方案将进一步提高公司在行业内的地位。给予公司2016年20倍市盈率,目标价8.4元,买入评级。

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋,刘智日期：2016-02-19

管理层激励充分,机制灵活共享经营。2009年,公司在第二次股权转让引入股东和众聚源。和众聚源由29名高管实际出资1230万元,持股1480万股,即使按照每股16.40元发行价计算,上市后和众聚源持有市值2.4亿元,增值2.3亿元。公司作为民企机制灵活、管理层激励充分,2009年以来持股的29名管理者中仅1名离职,为公司留住近10年管理经营的经营人才。

类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2016-02-19

完美环球:与好莱坞巨头环球影业战略合作,影视国际化布局取得突破性进展

公司校服业务2016年将会迎来爆发期。

立足平板显示玻璃基板业务,业绩增长迅速。公司主营液晶玻璃基板、成套高端装备、建筑安装等业务,是国内最大的液晶玻璃基板生产商,是玻璃基板行业国产化的领头羊。2015年公司完成了旭新和郑州旭飞等资产的注入,补充了流动资金,随着各项目产能逐渐,公司业绩增长显著。

联姻启迪系设立合资公司启迪威创,幼教人才有保障,与现有业务协同价值凸显。除收购艾乐教育外,公司还与启迪教育共同对外投资设立“启迪威创教育投资有限公司”,其中公司持股19%。“威创系+启迪系”强强联合,启迪威创将依托威创系统优质资源,研发各类课程,培养专业人才,为威创旗下幼儿园输送优秀的人才和内容。并且,公司能够以科技园为依托,利用其资源优势,通过创业孵化基金的支持和培养,为公司输出优质资源。

对应2016年市盈率56倍,参考可比公司2016年平均市盈率43倍,考虑到公司校服业务2016年将迎来爆发期,未来甚至具备打造泛教育平台的基础,因此可以给予更高的估值溢价,首次给予公司“买入”评级。

投资要点:

风险提示

产品结构持续改善,盈利能力明显提升:四季度公司归属净利润增速表现抢眼,使得全年业绩增幅接近前期预告上限;我们判断公司业绩增速明显跑赢营收的主因一方面在于高端产品放量及原材料价格低位带来的毛利率稳步提升;另一方面,随着渠道下沉推进,销售费率较低的三四级市场及电商占比提升使得整体期间费用率同比改善;此外,盈利能力较好的出口业务占比提升对业绩增长也有一定拉动;考虑到产品结构升级、渠道下沉依旧稳步推进,公司盈利能力仍有提升空间。

(一)2015年业绩不及预期,但LTPS高端显示的成就却未反映在内。

蓝宝石成本和有效产能大幅的边际改善促进蓝宝石在消费电子领域开始放量,2016年蓝宝石行业元年。由于蓝宝石生产技术得到大幅改善和上游原材料以及相关成本大幅下降两个因素导致蓝宝石生产成本大幅降低。据产业链调研,目前消费电子蓝宝石盖板最终成本降至30美金左右/片,200元左右的成本价格对于中高端手机理论上都能接受。而且目前行业的有效产能至少可以满足2000万台以上的手机出货量。随着在消费电子领域的放量,价格和产能进一步得到改善,我们预计最终蓝宝石盖板的价格会降至10-15美金的区域,这将再次促进整个行业的发展。

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2016-02-19

产能稳步扩张,打造产业链生态:国轩高科在15年四季度已经形成7.5亿Ah(约2.5GWh)产能,同时依托北汽莱西的青岛莱西工厂已经开工,规划总产能10亿Ah。公司2015年收入105.3亿元,同比增加12.95%;归属上市公司净利润5.55亿元,同比下降9.46%;扣非后净利润0.29亿元,同比增加21.04%。

公司收购森华易腾交易已于2016年2月完成并成功过户,业务从单一的传统化工转为化工和IDC、云计算等多元业务。预计收购森华易腾后合并报表,公司2015年、2016年和2017年归属母公司净利润分别为1.24亿元、2.27亿元和4.36亿元,同时考虑公司并购的1亿增发股本,预计公司2015年、2016年和2017摊薄每股收益分别为0.18元、0.32元和0.62元。 从公司主营业务看,未来一定时期内,公司仍将保持“化工+IDC”模式,但业绩增长较快的业务在IDC。综合考虑公司传统业务及新增业务发展情况,给予公司2015年、2016年和2017年PE倍数80倍、60倍和40倍,对应股价为14.4元、19.2元和24.8元。

三、维持“买入”评级。假设完美环球2016年6月完成对完美世界收购,预测完美环球15~17年实际净利润分别为2.50亿、7.40亿和13.48亿,此次增发后总股本13.14亿股,公司15~17年EPS分别为0.19元、0.56元和1.03元,当前股价对应15~17年PE分别为229倍、77倍和43倍。

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