13家跨国药企超2700亿美元市值蒸发，新冠疫情下谁逆势而上？

2020年第一季度，13家跨国药企超2700亿美元市值蒸发，仅7家跨国药企市值实现提升。第一波季报披露中，罗氏、礼来显示出逆势而上的业绩表现，而赛诺菲、飞利浦医疗则受到冲击表现不佳。新冠疫情终将退散，但产业变革因之加速明显，成熟药正在“渡劫“，而创新药则显示出更好的抗疫逆势能力。

2020年第一个季度新冠疫情是危也是机，跨国药企有的逆风翻盘，而有的则正在“渡劫”。但无论是逆风翻盘还是正在“渡劫“，各家外资药企第一季度的业绩表现都受到了中国市场深刻影响。

Global Data统计的Top 20跨国药企市值数据显示，有13家跨国药企的市值在2020年第一季度不同程度蒸发减损。

拜耳、葛兰素史克及安进在2020年第一季度市值下降幅度首当其冲，分别猛减28.5%、16.7%及16.5%。而从市值减损的绝对金额来看，强生、默沙东及辉瑞市值蒸发最多，分别减少384.11亿美元、363.35亿美元及357.86亿美元市值。

尽管新冠疫情叠加经济下行对绝大多数跨国药企2020年第一季度的市值表现产生了明显冲击，但仍然有跨国药企在新冠疫情中逆势而上，Top 20跨国药企有7家在2020年第一季度实现了不同程度的市值增长。

这其中，吉利德凭借瑞德西韦抗击新冠疫情的持续热度，市值在2020年第一季度劲增32.5%，市值增加近120亿美元。而于3月宣布新冠病毒抗体研发取得重要进展，目前已经鉴定出数百种新冠病毒中和抗体，正在尝试新冠病毒抗体鸡尾酒疗法的再生元制药，其市值更是扶摇直上，猛增32.5%，成为2020年第一季度市值增幅最大、增加绝对金额最高的跨国生物医药企业。

市值是市场对于医药企业价值最直接的预期，伴随着各家跨国药企1季报陆续公布，这些市值的变化正在得到解释。

市值增减“红榜”阵营中，罗氏制药的市值增幅虽然并不突出，但其体量巨大，近百亿美元市值绝对增加额仍然引人瞩目，而其刚刚出炉的1季度报揭示了背后创新提供的动力。

礼来制药一度表现平平，但凭借创新药管线的布局，其在市值榜上的排名由2019年第4季度的第10位蹿升至2020年第一季度的第6位，市值增幅5.2%，市值增加65.64亿美元。其1季度报揭示，礼来制药强劲股价表现背后，在中国市场布局的创新药功不可没，与信达合作的PD-1在2020年落地国家医保目录执行持续放量，而中国市场销售额也劲增30%。

市值增减“黑榜“，赛诺菲市值2020年第一季度下降11.9%，近150亿美元市值蒸发。赛诺菲市值减损的导火索很大程度来自于中国市场的不佳表现。1季度报显示，赛诺菲在全球业绩增加7%，但在中国市场业绩却下滑14%。结合市值变化情况看，中国市场已经是全球投资者估值赛诺菲不可忽视的存在。

新冠疫情带来了医药需求，但需求能够多大程度抵消疫情和经济不佳带来的不利影响，值得思考。全球新冠疫情下，对呼吸机的需求猛增，飞利浦医疗等器械厂商本应获利，但最新披露的1季度报显示其业绩大幅缩水。

疫情下，1季度跨国医药企业的市场表现正在加速分化，变革创新的脚步需要加快。

01 礼来：翻盘在即

在Top 20跨国药企市值排位变化中，礼来提位最明显，由2019年第4季度的第10位提升至2020年第1季度的第6位，蹿升4位。市场的看好，也得到了2020年第一季度业绩数据的印证。

1季度报显示，其收入在2020年第一季度同比增长15%（按固定汇率计算达到了16%），全球销售额达到58.6亿美元，销量更是劲增22%。礼来测算，新冠疫情不仅未对其业绩产生不利影响，反而还贡献了2.5亿美元的收入，其中美国市场就贡献2亿美元收入。

礼来之所以在1季度有如此强劲，创新药起了很大的推动作用。1季度报显示，礼来糖尿病药物Trulicity业绩同比增长40%，Jardiance同比增长31%，Basaglar同比增长21%，而银屑病药物Taltz业绩同比增长76%，类风湿性关节炎药物Olumiantt业绩同比增长70%，癌症药物Cyramza业绩同比增长31%，Verzenio业绩同比增长72%。

礼来之所以有如此强劲的表现，除了自研创新药助力外，在中国市场通过外部合作方式上市的创新药品也贡献了动力。季报显示，礼来中国市场收入达2.67亿美元，同比增长30%，是销售增速最快的区域。

值得一提的是，中国市场销量增长了93％，主要归功于与信达生物合作的PD-1抑制剂达伯舒（信迪利单抗）被纳入国家医保目录，力比泰（培美曲塞二钠）进入了基药目录。尽管新冠肺炎疫情导致患者数量本年第一季度显著减少，但是公司业绩仍然实现了强劲的增长。据公司高管在财报电话会议上表示，礼来在中国将逐渐恢复新的患者项目和面对面客户沟通，因此该市场将朝着一个健康稳定的方向发展。

除了合作创新药外，礼来类风湿性关节炎药物巴瑞替尼片、银屑病药物拓咨也在2019年登陆中国市场，在1季度业绩增长中贡献了动力。

资料来源：海通证券研报

 礼来在2020年开年颇有一改颓势，逆风翻盘的势头。海通证券研报显示，从2013年到2018年Top 11外资药企增速排名，礼来排名第10，销售额同比负增长。

 从2018年开始，礼来的产品管线及管理架构不断更新调整。2018年4月13日，王轶