“难产已久”的蔚来Q3财报，利好数据背后的三点深思丨亿欧读财报

作者丨曾   乐

编辑丨杨雅茹

继12月28日NIO DAY活动上一口气发布两款新车消息后，广大股民们终于迎来了蔚来汽车“一度难产”的Q3财报。从资本市场反应来看，姗姗来迟的蔚来财报颇有“惊喜”。财报发布后，蔚来汽车开盘大涨20.66%，报2.92美元。

北京时间12月30日晚，蔚来汽车正式对外发布了其2019财年第三季度未经审计的财务报告。财报显示，蔚来汽车2019年第三季度总营收为18.37亿元，同比增长24.97%；净亏损25.54亿元，与去年同期相比收窄73.82%，市场预期净亏损29.39亿元。

从交付情况来看，蔚来汽车在2019年第三季度共交付了4799辆ES8与ES6，与第二季度相比增长35.1％。其中，ES8交付603辆，ES6交付4196辆。对于这样的成绩，蔚来创始人、董事长、CEO李斌将其归因于产品和服务的竞争力，用户社区的认可和大力支持。其表示，未来将继续推出更高效的NIO Spaces的销售网络扩展策略。

此外，蔚来在财报中预计，2019年第四季度将交付超8000辆车，2019全年总交付量预计将超过20300辆车。

在第三季度财报电话会议上，李斌表示，“明年全年的毛利转正完全有信心做到，但具体哪个月、哪个季度，还要取决于销量、电池成本、管理效率等综合情况。”

财报成绩单一出，蔚来似乎颇有信心。

01 亮眼销量：力挽颓势终极之法？

作为汽车制造商，车辆销售数量自然成为衡量一家企业的重要标准，尤其是对于新造车企而言，车辆的销售数量成绩至关重要。亿欧汽车通过梳理蔚来近几个季度交付量发现，自今年8月起，蔚来销量呈现持续增长的态势。其中，与7月销量相比，蔚来ES6在8月的销量增长168.6%。

尽管Q3销量为蔚来带来了利好消息，但蔚来距此前的年度销量目标仍存不小差距。早在今年初，蔚来便宣布要在一年内完成4万辆销售目标。而今年1-11月，蔚来累计交付17442辆车，仅完成了销量目标的43.61%。在财报中，蔚来预计在2019年第四季度中，车辆交付量将超8000辆，比第三季度增长超66.7％。即便蔚来能够达成Q4预期，但这距离4万辆的年度销量目标仍存在较大差距。

从具体车型的销量来看，蔚来的ES8、ES6销量呈现出“左右手互搏”的窘境。自ES6交付后，便持续以压倒性优势成为蔚来的“销量主力军”。而蔚来ES8则以较缓速度“艰难爬坡”。

此外，亿欧汽车通过梳理2018Q3-2019Q3蔚来车辆毛利率及毛利率变化情况发现，蔚来几乎每卖一辆车都在亏钱。尽管2019Q3亏钱幅度有所收窄，但这仍使得蔚来处于“销量增长却持续亏损”的尴尬处境。

蔚来汽车联合创始人秦力洪也曾在采访中表示，蔚来目前卖车并不赚钱，未来只有靠规模化才能实现盈利。眼下来看，单看一季度的财务表现，似乎不足以证明什么。

02 降本增效：激进的“自我造血”？

一边不断花钱加大投入生产，一边资本市场逐渐冷却，“钱从哪来”一时间成为新造车企绕不过的门槛。所以，不只是传统车企正在大刀压缩成本，新造车企似乎更应该“节衣缩食”。用秦力洪的话来说，“蔚来虽然小，但也有婴儿肥。”

“本季度我们在企业内执行了全面的成本控制手段，优化运营效率。”蔚来汽车CFO奉玮如是说。奉玮还表示，“目前蔚来在融资项目上做了很多工作，但目前仍处于保密阶段，暂时无法回应分析师有关融资的提问。”

回看蔚来今年的融资进程，可谓上演着“过山车”般的剧情。今年5月，蔚来宣布与北京亦庄国投达成100亿元的融资协议引起行业热议。不过，截至目前，该融资合作似乎并无新一步进展。有接近蔚来的内部人士向亿欧汽车透露，“合作黄了。”

此外，蔚来被曝与浙江湖州市吴兴区洽谈50亿元融资后不久，吴兴区宣传部外宣办相关负责人对媒体表示，“的确曾经与蔚来汽车洽谈过，但最终未签署融资协议，原因是经评估后认为项目风险较大。”

新融资迟迟无法到位，裁员也被蔚来当做最直接有效的降本大法。

今年12月6日，蔚来北美部门再次传出裁员消息。据加州就业发展部公布的蔚来北美裁员信息显示，蔚来位于美国的部门今年进行了三波“瘦身”，报备日期分别为2019年4月10日，2019年8月27日与2019年12月6日。据蔚来此前递交给美国证券交易委员会文件显示，该公司今年初在北美的团队规模为640人， 而这三次裁员的比例达到了43%。秦力洪也透露，从年初至目前，蔚来已经裁掉了3000多人。

“激进”裁员之下，蔚来的融资或将迎来新的转折点。在Q3财报中，蔚来表示，“其在第二季度中宣布的2亿美元可转债已经正式完成。”另一个值得注意的信息是，腾讯方面出资的1亿元已经涵盖在了蔚来Q3财报之中，此外，还有“另外9500万元由李斌提供”。

在“造车”这件事情上，李斌从未“吝啬”。

03 对标特斯拉：野心能否落地现实？

颇为戏剧性一幕的是，在蔚来发布Q3财报的同一天，特斯拉在其上海超级工厂举行中国制造Model 3员工车主交付仪式，并宣布实现今年内达成交付。

对标特斯拉，李斌似乎从不避讳自己的“野心”。在第三季度财报电话会议上，李斌直言，“特斯拉Model 3的国产车被很多消费者消化掉了，Model 3和ES6虽然价位差不太多，但蔚来的车更有竞争力，而且也不是同样产品的细分市场。”

由于特斯拉Model Y将于明年上市，蔚来显然不愿过早摊出手中的底牌。在两天前的NIO Day现场，蔚来并未公布EC6的预售价及车辆更多的细节。李斌表示，“Model Y明年就要来了，我们先不急着公布售价，请允许我们保留一点市场的灵活性”。

如今，资金成为蔚来力挽颓势的最大破局之法。自2018下半年起，蔚来便频频被曝出资金链日益紧张的消息。有内部人士曾对媒体表示，“第二代整车平台开发需要约50亿元，蔚来不得不于年初决定放弃在今年推出ET7的计划，并取消在上海的建厂计划。”而能否保住未推出的车型或许又成为另一大挑战。

回顾2019年，李斌曾表示，“我们几乎是被左一拳又一拳地打趴在地上，就马上爬起来，又被打趴，又再爬起来。”不可置否的是，蔚来为中国造车新势力所带来的社会效益，远比其所实现的经济效益大得多。在造车这条路上，永远需要人去披荆斩棘。

不过，“四岁的孩子”的故事已经告一段落。2020年即将到来，蔚来的未来又将走向何方？

编辑：杨雅茹