龙腾光电科创板IPO过会：净利依赖政府补贴 a-Si技术面临被替代的风险

龙腾光电科创板IPO过会：净利依赖政府补贴 a-Si技术面临被替代的风险遭劫持船员抵广州 集微网消息 5月29日，上海证券交易所科创板股票上市委员会召开2020年第30次审议会议，审议结果显示，同意昆山龙腾光电股份有限公司发行上市（首发）。

遭劫持船员抵广州

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集微网消息 5月29日，上海证券交易所科创板股票上市委员会召开2020年第30次审议会议，审议结果显示，同意昆山龙腾光电股份有限公司发行上市（首发）。

不过，上市委会议也提出问询的主要问题，要求保荐代表人就相关问题发表明确意见。

营收规模小，净利依赖政府补贴

据招股书显示，2017年-2019年，龙腾光电的营业收入分别为43亿元、37.2亿元、38.4亿元，可以明显看出，其营业收入出现较大的波动，尤其是2018年出现暴跌的情况。而在净利润方面，2017年其净利润达到了10.27亿元，但2018年下降至2.88亿，到了2019年，进一步下跌至2.45亿！

值得注意的是，据集微网查询得知，2017-2019年，龙腾光电政府补助对利润总额的贡献分别为2138.85万元、 4082.83万元和1.54亿元，占当期利润总额的比例分别为1.79%、12.70% 和59.66%，政府补助金额占利润总额的比例逐年上升，2019年占比较大，由此可见，其经营对政府补助的依赖性十分严重。

另外，在企业规模方面，龙腾光电的营收规模与同行公司相比还有很大的差异。京东方、TCL科技（华星光电）、深天马、群创光电、友达光电等这些企业的营收规模是龙腾光电的数倍以上。

龙腾光电营收规模较小，与其生产线数量较少，显示技术单一有很大的关联。据集微网了解，目前龙腾光电只有一条第5代TFT-LCD生产线，虽然这条生产线是国内单一产能最大的第5代生产线，但京东方、TCL（华星光电）、群创、友达等行业龙头企业拥有多条不同高世代生产线，能够经济切割电视、桌上型显示器等大尺寸产品，从而占据更多市场份额。而龙腾光电由于生产线数量较少，世代数较低，产品种类丰富程度不及行业龙头企业，导致市场占有率比较低。

从出货量市场占有率来看，龙腾光电不仅与京东方、深天马、友达光电、群创光电有很大的差距。而在中小尺寸领域，作为“后起之秀”的TCL科技（华星光电）也在手机面板领域超越龙腾光电。未来随着京东方、华星光电等工厂产能的释放，将会快速逐步拉开与龙腾光电的距离。

a-Si技术面临被替代的风险

据招股书显示，龙腾光电的主营业务包括手机面板、车载和工控面板、笔电面板等，2016年，其三大业务营收分别为24.3亿、6.9亿、3.4亿，但从2017年开始，各大业务的营收开始出现大幅变动，其中笔电面板业务翻倍至7.7亿，手机面板业务也微增至2.45亿，唯有车载和工控面板开始下跌，跌至5.6亿。

到了2018年，这种情况变得更加明显，其中笔电面板业务进一步翻倍至15.6亿，而手机面板却暴跌至于13.19亿。而这也体现在其前五大客户方面，2017年，其前几大客户主要是传音、联想、财富之舟、天珑移动等，其中只有联想是笔电面板业务，而另外几家均是手机面板业务。而2018年手机业务面板却在快速下跌，如客户传音的销售额从5.7亿下跌至3.5亿，财富之舟的销售额从3.2亿跌至1.2亿，天珑移动的销售额从3亿跌至1.4亿。到了2019年度，前五大客户中手机面板业务客户只剩下传音一家。

单从其手机面板客户来看，可以很明显的看出，其核心客户传音、天珑移动近些年的采购额都在不断降低，而财富之舟到了2019年更是直接消失在前五大客户名单中。

从龙腾光电2017年四家手机面板客户来看，财富之舟和天珑移动作为ODM厂商，受ODM产业集中化的影响，中小ODM品牌市场份额越来越低；尤其是财富之舟，作为主营战场在印度市场的企业，随着国内ODM龙头加码印度市场以及印度手机品牌厂商的集中化，印度ODM市场也在逐步复制国内模式。从客户业务变动就可以看出中低端手机市场竞争非常激烈，这也导致龙腾光电手机面板业务的毛利率、出货量以及销售金额出现持续下滑的局面

与此同时，龙腾光电市占率也出现持续下滑，其手机面板出货量市场占有率也从2018年4.37%下降到2019年4.17%；与之对应的是，京东方、深天马、华星光电、友达的手机面板出货量市场占有率却持续提升。与此同时，这些企业也加大AMOLED等高端显示技术的布局，逐步拉开与龙腾光电的距离。

对此，据龙腾光电表示，公司主营业务毛利率持续下滑主要系手机面板毛利率持续下滑所致，随着部分面板厂商投建的LTPS、AMOLED 等中高端手机面板产能释放，a-Si手机面板出现了供过于求的局面，面板价格持续下跌，虽然 2019 年下半年企稳，但仍在低位，从而使得公司2018年和2019年手机面板毛利率持续下滑。

事实上，造成这一切的原因主要在于TFT-LCD面板在手机市场的市占率在不断被OLED面板吞噬，同时，产能过剩进一步加剧了市场的竞争，这一点已经成为行业共识！

从目前的趋势来看，OLED不仅仅仍被高端旗舰手机采用，并且一些中端手机也开始采用OLED面板，可以预见，随着5G的到来以及OLED面板厂商产能的释放，其价格的进一步下探，势必会吞噬更多TFT-LCD在中端手机市场的订单。此外，当前三星已经率先推出笔记本电脑用OLED面板，如果未来OLED面板在笔记本电脑市场也复制在手机市场的走势，那么，势必也将会对当前的TFT-LCD面板市场造成强烈冲击！在这种双面受敌的情况下，龙腾光电未来业绩靠什么支撑？（校对/Lee）