国信证券-家电行业周报（22年第20周）：海外市场跟踪成熟家电市场需求韧性较强销

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　　本周研究跟踪与投资思考：本周我们主要跟踪美国家电消费及海外家电龙头Q1的业绩表现，虽然2022年以来海外家电消费环比有所下滑，但韧性较强。

　　根据美国经济分析局的数据，2022年3月美国家电消费支出同比下降2.0%，自2020年5月起首次出现下滑。其中大家电支出受影响更为严重，同比下滑2.7%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长2.1%，依然保持稳健增长。以2019年为基数来看，3月美国家电消费支出近3年复合增速为10.8%，其中大家电为10.9%，小家电为10.5%。从这个角度来看，美国家电消费支出的韧性依然较强。iRobot一季报：美日地区增速较高，Q1出现经营亏损。iRobot2022Q1收入同比下滑3.7%至2.92亿美元，营业利润亏损0.23亿美元/-464.5%，归母净利润亏损0.3亿美元/-508.5%。Q1公司毛利率为36.8%/-3.7pct，主要受到原材料及运输成本上涨、部分零部件短缺等影响；净利率为-10.3%/-12.6pct，主要是在俄乌战争影响下，欧洲地区收入大幅下滑，收入规模受到影响。分区域看，iRobot北美地区Q1收入同比增长33%，日本地区收入同比增长25%，EMEA地区收入下滑44%。Q1高端扫地机同比增长超过30%。

　　惠而浦（Whirlpool）一季报：营收利润有所承压，欧美亚收入均有个位数下滑。美国惠而浦2022Q1收入同比-8.2%至49.2亿美元，归母净利润-27.7%至3.1亿美元。公司毛利率达到17.3%/-4.1pct；净利润率达到6.4%/-1.8pct。惠而浦Q1北美收入下滑8.3%，EMEA地区收入下滑7.4%，拉美收入增长3.8%。利润端则受到原材料成本、物流、能源成本等方面的影响。

　　SEB一季报：Q1业绩表现稳健，B端及中国区业务贡献较大。SEB集团2022Q1收入19.15亿欧元/+3.4%，营业利润1.32亿欧元/+58.7%，净利润下滑42.46%至0.93亿欧元，主要受到俄乌冲突失去俄乌市场、中国/日本的疫情激增、持续的供应链和成本上升问题的影响。分业务及区域来看，公司2022Q1收入的增长主要得益于B端业务及中国区业务的强劲增长。Q1公司EMEA地区收入下滑6.6%，其中西欧地区下滑2.9%；北美收入下滑2.3%，南美收入增长7.4%；中国区收入增长21.7%，亚洲其他地区收入下滑5.4%。

　　重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.93%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-3.9%、-4.2%至9055/2748美元/吨，高位持续回落；冷轧价格周环比+0.5%至5639元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比分别+0.13%、-0.14%、+0.02%。

　　核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔。

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