小家电代理(家电品牌代理)

 

家电小常识：1080P、4K、UHD等电视分辨率是如何计算的？中国已经迎来高清的时代，1080P已经无法满足大家的需求，近来4K电视受到大家强烈的注目。而所谓的1080P指的就是水平像素乘以垂直像素为1920×1080，4K则为3840×2160。

2022-04-22国金证券股份有限公司谢丽媛,贺虹萍对新宝股份进行研究并发布了研究报告《内外并重，创意摩飞引领品牌业务发展》，本报告对新宝股份给出买入评级，认为其目标价位为21.00元，当前股价为16.87元，预期上涨幅度为24.48%。

新宝股份(002705)

投资逻辑

小家电出口龙头， 内销品牌培育获效： 公司是国内知名小家电出口龙头企业之一，近年来加强内销品牌业务布局，其中独家代理的海外品牌摩飞凭借创新优质产品+内容种草营销迅速突围， 2018 年-2021 年收入规模以 125%的复合增速扩张至 16.6 亿元， 推动内销业务成为公司增长的主要驱动力。

内销：品牌业务恢复增长，摩飞新品有望持续落地。 21 年厨房小家电行业景气度较弱， 21Q2 摩飞受景气度及基数影响有所下滑（-19%）， 但 21Q3开始已逐步恢复增长态势（21Q3+5%， 21Q4+18%）。 摩飞品牌凭借公司在ODM 业务积累的丰富经验可选拓展产品较为充足。近年来摩飞品牌收入结构愈发平衡（多功能锅与榨汁杯收入贡献降低至 40%）， 2022 年预计品牌上新将进一步加速，巩固厨房电器优势同时将积极布局家居环境等品类，进一步打开内销成长空间（预计 22/23 年摩飞品牌收入增速为 27%和 23%）。

外销： 年内利润修复可期，长期有望稳健增长。 海外小家电市场广阔，短期受出口基数影响或有所承压，长期公司出口龙头地位巩固，未来有望保持稳健增长（预计 22/23 年外销收入增速分别-1%和+8%）。利润端来看， 原材料对外销业务盈利影响明显，但前期调价效果已逐步显现， 21Q3 开始利润降幅有所收窄，预计 22 年内盈利稳步修复。长期来看公司持续优化海外订单结构， 有望推动海外盈利能力稳中向好（预计 22/23 年外销毛利率分别为15.8%和 16.8%，分别提振 1.5/1.0pct）。

投资建议&盈利预测

公司已发布 2021 年业绩快报，实现收入约 149.12 亿元，同比+13.05%，归母净利润约 7.92 亿元，同比-29.15%。我们预计 2021-2023 年公司营业总收入分别为 149.12 、 154.71 、 170.49 亿元，同比分别增长 13.05%、3.75%、 10.20%，预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 7.92、 9.99、12.19 亿元，同比分别-29.15%、 +26.06%、 +22.00%。当前股价对应 2021-2023 年 PE 分别为 18x、 14x、 11x。我们选取北鼎股份等主要小家电企业作为可比公司， 2022 年主要可比公司 PE 均值为 17x，给予公司 2022 年 17倍估值，对应目标价 21.0 元，首次覆盖，给予买入评级。

家电小常识：暖风机是利用电机驱动风叶转动，产生空气流通，冷空气经发热体电热元件，均匀分布室内空气气流，达到升温的目的，具有自动恒温功能。

风险提示

新品拓展不及预期，外贸摩擦加剧风险，汇率大幅波动风险，原材料价格大幅上涨风险，摩飞国内授权终止或不续约风险。

家电小常识：从100多年以前人们发明空调产品之后，就一直都在不断的追求舒服健康的生活方式，家用电缆空调一体机以产品独特的舒适性和健康性以及节能安全性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券薛玉虎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.32%，其预测2021年度归属净利润为盈利13.25亿，根据现价换算的预测PE为10.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.84。证券之星估值分析工具显示，新宝股份（002705）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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家电小常识：冰箱机械控温和电脑控温哪个好，相对而言电脑控温的要好些，机械控温机械控温是指由机械方式调节冰箱制冷的一种温控方式，系统较为简单，能保证食品不变质，但温度不稳定，不能全面满足保鲜需要。