家用电器：如何看待家电行业消费分级现象 荐3股

　　报告要点周度专题核心内容家电行业分渠道均呈现升级态势，而融合线上、线下两大渠道来看则表现出一定分级特性，从各价格段产品的成长性来看行业整体呈“M型”走势，即高性价比及高端消费都实现较好增长，背后核心逻辑在于不同消费群体实现从“无”到“有”、从“有”到“优”的升级阶段差异，但消费分级更多反映的是“升得快”还是“升得慢”，并不改升级趋势；公司层面来看，为了应对短期景气压力，家电企业可通过适当调整产品结构以迎合消费分级特征，或致使产品均价涨幅收窄甚至是短期下滑，但这更多是产品竞争策略而非价格战；长期来看在品类、品牌及渠道布局等度优势支撑下，龙头应对消费分级场景将更为游刃有余。

　　上周板块行情回顾新年首周大盘迎来开门红，家电板块涨幅处于中游水平，其中格力领跑各家电蓝筹；2018年家电经营整体虽有承压但表现相对平稳，且后续龙头仍大概率实现平稳经营，而当前行业及各蓝筹估值处于历史偏低水平，业绩与估值匹配优势值得关注；总体来看上周家电指数上涨1.11%，在申万一级行业中排名第14位，分别跑赢沪深300指数及上证综指0.27及0.27pct；上周家电板块涨幅前三个股四川九洲000801)（17.32%）、天银机电300342)（9.18%）及乐金健康300247)（9.04%），跌幅前三个股为中科新材（-13.08%）、高斯贝尔（-5.47%）及飞科电器（-5.08%）。

　　行业重点数据跟踪产业在线.21%，其中内外销额分别为39.6、3.0亿元，分别同比增长6.45%、3.03%；18年1-11月多联机销售额为470.4亿元，同比增长12.90%，其中内外销额分别为437.9、32.5亿元，分别同比增长13.04%、11.04%；虽受地产景气度下滑影响18年以来多联机内销增速有所减缓，但前11月累计内销金额仍实现10%以上的稳健增长；基于多联机在家用市场中渗透率提升以及精装修比例提升的带动作用，多联机后续有望不断放量并推动中央空调实现较好增长。

　　本周观点及投资建议虽然行业景气有所承压，但考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素，预计后续基本面有望逐步趋稳；站在当前时点，我们认为家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势仍存，股价调整提供中长期配置良机；维持行业“看好”评级，持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器000651)、美的集团青岛海尔600690)；从抵御周期角度考虑，推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份002242)及苏泊尔002032)；此外，基于长期视角以及基自上而下维度考虑，依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景，推荐华帝股份002035)、老板电器002508)及海信家电。