蜂巢能源百亿融资的背后

蜂巢能源百亿融资的背后泛怎么读 撰文 / 钱亚光 编辑 / 刘宝华 设计 / 师瑜超 题图 / 朱英杰 7月30日，工信部发文称：“2021年上半年，在‘碳达峰碳中和’宏伟目标引领下，全国锂离子电池行业实现快速增长，产品质量和工艺

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撰文 / 钱亚光

编辑 / 刘宝华

设计 / 师瑜超

题图 / 朱英杰

7月30日，工信部发文称：“2021年上半年，在‘碳达峰碳中和’宏伟目标引领下，全国锂离子电池行业实现快速增长，产品质量和工艺技术不断提高，光储一体化趋势明显，投融资市场活跃，产业发展趋势整体向好。”

据研究机构梳理，上半年骨干企业公布锂离子电池产业链投资项目近百个，总投资金额超过4900亿元。同时，宁德时代破万亿市值，无钴电池量产下线、电池专利争端、钠离子电池官宣等消息，让动力电池已经成了人们关注的焦点。

在工信部发文同日，蜂巢能源B轮融资交割仪式在江苏常州举行，融资总额达102.8亿元人民币。本轮融资由中银投领投，国家科技成果转化引导基金子基金、碧桂园创投、深创投、建信投资、IDG、三一重工、小米集团、湖州海松、华兴资本等，国投招商、九智资本等跟投。

截止目前，蜂巢能源已经完成了三轮融资。2020年4月，蜂巢能源完成10亿元融资，投资方是国投招商投资管理有限公司；2021年2月25日，蜂巢能源完成35亿元A轮融资，中银投、国投招商联合领投。

三次融资之后，蜂巢能源估值大约为362.8亿元，股东增至50个，长城控股所持股比已从64.8%下降至46%。众多股东的参与，让公司实现了资本多元化，利于其充分融入市场竞争，开发外部客户，让蜂巢能源快速转向独立供应商。本次募集资金主要用于新技术研发和新工厂建设。

蜂巢能源的前身是长城汽车动力电池事业部，自2012年起开展电芯预研工作，2018年2月独立为蜂巢能源科技有限公司，是一家集车规级动力电池原材料制造、研发、试验、制造、组装、销售于一身的第三方OEM供应商。

动力电池应用分会数据显示，蜂巢能源自2020年4月开始装车配套，8月就进入了动力电池装车量排名的TOP20，2020年蜂巢能源装车量为484.90MWh，国内排名第13位，市占率0.78%。今年上半年，蜂巢能源国内动力电池装车量为0.84 GWh，升至第7位，市场占比1.6%，销售收入15.45亿元，同比增长350%。

独立不到3年，蜂巢能源已经成为中国乃至全球动力电池赛道上的“新黑马”，并成为备受资本追捧的“宠儿”。投资者到底看中它的什么特质？

其实原因很简单，现在投资就要投未来，要看被投者在不在正确的跑道上，有没有巨大的发展潜力。

蜂巢能源凭借自身强劲技术实力，展现了不断创新的思路和技术，让业内看到动力电池在安全和成本控制上的更多可能性，并在客户结构、产能供给、供应链安全、产品竞争力等环节，做好了前瞻性布局。

随着整个新能源汽车产业的迅速发展，客户配套的陆续展开，蜂巢能源通过技术先进性和产能规模化形成的竞争优势，会越来越明显。

材料创新，多管齐下

现在车企对动力电池特性也有了多元化需求，比如高能量密度、高倍率快充能力、低成本、高安全性，而电池的化学体系和综合设计就是在这些特性之间进行博弈。而动力电池的创新，其实主要集中在两大方面，一是材料，二是工艺。

在产品研发方面，蜂巢能源董事长兼CEO杨红新透露了两条策略：第一，投入很多资源，去做并行开发，以确保企业能看准路线；第二，抓主流，虽然存在很多技术路线，但有的未来五年也不会成为主流，那就抓主要矛盾，先集中扩产。

目前来看，蜂巢能源很好地贯彻了既定策略，在磷酸铁锂、三元中镍、无钴电池、固态电池等方向上都有布局，其中无钴电池是公司的特色，也是未来重点发展方向。而在电池形态上，方形、软包和圆柱全覆盖，而且所有产品都有很大的确定需求。

到明年，在蜂巢能源产品中，可能40%是磷酸铁锂电池，40%-45%是三元锂电池，剩下的15%左右是无钴电池。再往后，无钴电池的比例会继续上升。

在无钴电池方面，蜂巢能源采用了二元镍锰酸锂正极材料，并引入阳离子掺杂和单晶技术，解决缺少钴元素情况下的电池结构稳定性问题，比三元锂电池更安全、循环寿命也更长，比磷酸铁锂能量密度更高、成本比同级别三元锂电池有明显下降。

目前量产下线的单晶层状结构无钴电池能量密度为240wh/kg，容量为115Ah-MEB的产品，循环寿命≧2500次。新产品还通过了150℃的热箱测试和140%SOC的过充测试，拥有 GB / IEC62660 / UL2580/ UN38.3等多项标准认证。

2021年7月16日，蜂巢能源在江苏举行了首款无钴电池量产下线仪式。其常州工厂规划了年产2万吨的无钴材料产能，配套无钴电池的新车型欧拉樱桃猫即将投放市场。

在三元锂电池上，蜂巢能源将主推的是单晶高电压的NCM613电池，能量密度比Ni55要高，钴含量比Ni55要低，所以其具有一定的成本优势。从明年开始，随着蜂巢能源无钴电池和高电压NCM613电池的上量，NCM811电池将被逐步替代掉。

在磷酸铁锂电池上，蜂巢能源在2020年底能量密度已经做到170Wh/Kg，2022年将做到200Wh/Kg，2023年负极通过添加硅将做到230Wh/Kg。

工艺创新，轻装前进

蜂巢能源除了用材料创新方面独树一帜，在工艺创新方面也同样走在行业的前面，而这主要是因为蜂巢能源属于新进电池供应商，没有存量旧工艺设备包袱。

随着汽车动力电池的发展，传统的卷绕方式电芯对壳体空间的利用不够充分，而且容易导致局部过热。

而叠片工艺规避了卷绕工艺拐角易断裂以致内短路、进而引起热失控的风险，让电池能量密度更高，内阻更低，放电性能更好，循环寿命更长，成本更低，且大幅提升安全性。

叠片工艺由于设备、工艺、制造、效率等方面的瓶颈，目前单工位效率低，制造成本高、产品一致性难以把控、生产过程繁琐，而现有电池厂商的卷绕工艺生产设备生命周期远没有结束，所以大部分电池厂商无法快速更新生产线。

由于其成立时间较晚，产品线较新，所以蜂巢能源在叠片工艺上具备后发优势。它率先引入高速叠片工艺，还提出了更先进的超高速叠片3.0技术，目标速度0.125s/pcs，相比目前的0.25s/pcs，效率翻倍，并可用于大于600mm的大电芯生产，单片效率提升380%，制造设备总价减少25%，用地面积减少45%。该技术将于2023年量产。

干法涂布工艺，可以大幅提升能量密度，电极厚度可做到现在的10倍，而且可以通过减少涂料搅拌设备，省掉干燥和压缩的设备大幅缩减占地面积。蜂巢能源表示，已经自研成功干法涂布设备、工艺和粘结剂。

综合上述两项工艺，蜂巢能源可大幅提升单线电芯生产速度，并可减少电芯生产工艺的工序，最终实现生产成本的明显降低。

在单体电芯能量密度短期内无法突破的情况下，只能通过结构变化提升整体能量密度。现在电池厂家推出取消电池模组的CTP（Cell To Pack）技术，让整个电池的能量密度大幅提升。

蜂巢能源也推出了自己的CTP无模组电池技术，并做出了600mm L6薄片长电芯，不但弥补了磷酸铁锂材料能量密度方面的短板，而且良品率、直通率、爬坡率可能会更容易实现，今年年底就会有采用蜂巢CTP电池技术的新车上市了。

蜂巢能源还在积极研发干电极技术，该技术不但可以将电池的性能提升5-10%，还可以让生产车间的占地面积减少55%。另外，蜂巢能源还与西门子等合作伙伴在AI制造方面有多项合作。

着眼全球，前瞻布局

现在新能源汽车发展速度非常快，一旦在欧洲、中国电动化渗透率超过了临界点，则可能引发进一步的质变。这就使得动力电池产能成为汽车企业非常重要的考量因素。

对于蜂巢能源来说，一方面依托于长城的需求，开始走量；另一方面，其在其他车企也拿到了不少订单。据杨红新透露，蜂巢能源对外的订单也相当于2023年之前能达成的产能，全部都有订单在手。

杨红新表示，蜂巢能源在资本、订单上都有保障，现在主要是快速解决产能瓶颈，“未来5年各动力电池企业的竞争主要包括产能规模、质量管控和资本实力，现在就是借助资本的力量，坚定地把有竞争力的产品快速做大。”

因此，蜂巢能源在国内和国际上对产能进行了广泛的布局。其在国内的产能主要分布在长三角、长江中游和成渝地区三大经济圈。

2019年11月，蜂巢能源位于江苏常州的动力电池工厂一期项目正式投产。该工厂总投资80亿元，产值超130亿元，规划产能18GWh，共分三期建设。

2021年初，蜂巢能源斥资71亿元在四川遂宁建设20GWh动力电池工厂，投资71亿元在湖州南太湖新区建立年产20GWh的动力电池新基地。这些工厂在明年下半年都可以陆续建成投产。

4月，蜂巢能源宣布在马鞍山投资110亿元建设电芯及模组生产研发基地，规划年产能28GWh。6月，蜂巢能源宣布将在南京溧水投资56亿元，建设总产能14.6GWh的动力电池生产基地。

此外，蜂巢能源去年开始启动了产能国际化布局。

2020年11月，蜂巢能源宣布在德国建设电池工厂和研发中心项目，总投资20亿欧元。根据规划，电芯工厂将于2023年年底建成投产，产能24GWh；模组工厂最早可在2022年年中投产，预计可满足30万至50万辆电动汽车所需的动力电池。

蜂巢能源还计划在泰国建设模组工厂，配套长城汽车和其他一些国际客户辐射整个东南亚、东盟市场，并在将采取合作的方式在印度建设动力电池工厂。

2022年，蜂巢能源预计建成总产能70GWh左右，再结合2023-2025年规划，配合海外产能，2025年其产能总目标超过200GWh。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2020年中国全年动力电池装车量累计为63.6GWh，而2021年上半年动力电池装车量累计52.5GWh，同比累计上升200.3%。以此发展速度看，蜂巢的产能规划非常有前瞻性，不是空中楼阁，而是未雨绸缪。

小目标，今年进前五

根据中汽协的数据， 2021年上半年，国内新能源汽车累计销量达120.6万辆，同比增长207%，已超过2020年全年的新能源汽车销量，并且远超于汽车市场总体销量25.6%的增长率。

蜂巢能源诞生自长城汽车内部事业部，对整车需求定义有更好的理解，可以更快速开发出更满足消费场景的电池产品，定义电池产品的标准。

目前，蜂巢能源已经在行业中推出了高速叠片工艺、无钴电池、热阻隔电池包等技术产品，其创新思路渗透到了材料开发、工艺革新、智能制造升级等多个维度。

根据长城汽车公布的2025年规划，目标是每年销售400万辆汽车，其中80％是新能源汽车。长城汽车本身的动力电池需求量，为蜂巢能源初期迅速发展奠定了坚实的基础。未来蜂巢能源将尽快摆脱对长城汽车的依赖，扩大外供。明年为长城汽车的供货将从现在的70%降到50%左右，2025年将降至30%，其余70%外供。

蜂巢能源执行副总裁王志坤称，除了长城汽车，蜂巢能源目前已经拿到了吉利汽车、东风汽车、PSA、合众、金康、天际、零跑等25个主流车企的电池定点。7月，蜂巢能源宣布已与全球第四大汽车集团Stellantis达成总额约160亿元的动力电池订单，预计2023年开始供货。

此次B轮融资超百亿元，充分说明蜂巢能源的实力和美好前景得到了越来越多投资机构的认可。今年装机量4GWh，进入动力电池供应商前五，是蜂巢能源的阶段目标，而未来进入行业第一梯队，才是蜂巢能源的真正理想。

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