国金证券-家电行业深度研究：工业40的扫地机vs工业20的洗衣机探究扫地机为什么

　　1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　从消费者的直观感受来讲，很多人都认为近几年扫地机热度很高，但扫地机行业整体只在2018年及之前销量高增，从2019年至今销量几乎是零增长，甚至在今年上半年是-29%，销售额增速主要靠均价拉动（+40%以上）。【慧博投研资讯】

　　这一矛盾点是影响大家对后续景气度判断和板块估值提升的重要因素。（慧博投研资讯）放量的逻辑与时点：我们认为扫地机具备较强耐用消费品属性，本质是解放人们的双手，而非促进多巴胺分泌的可选品。从产品力的角度，成为刚需品的关键要素在于“足够好用、足够解决痛点”，“足够好用”具备一个临界点，超过临界点则会大规模放量，而去年推出的全能基站产品有望达到这一“临界点”并推动行业进入放量阶段。（1）工业4.0的扫地机v.s.工业2.0的洗衣机：在美国市场，1858年就出现了第一台洗衣机，1911年出现了第一台电动洗衣机，经历了多次迭代升级之后，1922年出现了第一台搅拌式洗衣机，也基本具备现在美国家庭常用的洗衣机的形态，此后美国市场洗衣机保有量进入了快速提升的阶段。洗衣机在日本市场的发展和扫地机在中国市场具备一定相似性，日本于1920年出现第一台国产洗衣机，而1953年日本研制出第一台波轮式洗衣机（体积小、省水省电、成本更低）则推动洗衣机在日本进入快速普及期，这款产品则可以理解为达到了“足够好用”且价格合理的临界点的产品。（2）分化模型视角解释不放量的原因及放量预期：根据我们的模型，“好用放量”类产品已进入高速增长阶段，2020和2021年销量增速分别高达91%和150%；“出清淘汰”类产品则从去年开始销量大幅下降。行业整体销量不增长主要源于旧品淘汰、销量大幅下降所致，并非消费者对全能基站产品的不认可。随着“出清淘汰”类产品的出清，目前占比已低至30%左右，预计有望逐步进入合理放量增速区间。

　　价格与接受度：（1）中高端市场：根据我们的测算，合计约6400万户家庭由于均价较高而不选择购买扫地机的概率较低，目前“好用放量”产品累计销量仅约500万台，在降价前仍有较大渗透空间。（2）大众化普及：随着产品成熟、成本降低，“足够好用”的产品有望通过价格下降实现普及。测算得3700元均价的“好用”产品在全国可接受占比约10-20%。如需普及，则需要补充1000-3000元价位段的“好用”产品。

　　随着“好用产品”持续放量，后续行业销量有望迎来较好发展。龙头公司具备快速跟进需求与强有力的研发创新能力，引领行业基站升级趋势，有望持续强化领先地位，享受行业发展红利。建议积极关注：扫地机+洗地机双轮驱动，行业领先优势明显，渠道布局愈发完善的科沃斯；国内扫地机份额快速提升，海外稳扎稳打发力的石头科技。

　　清洁电器渗透率不及预期；行业竞争明显加剧；新品表现不及预期；原材料及组件价格大幅上涨风险；疫情反复风险；宏观经济下行。

　　国金证券-纺织品和服装行业周报：Nike发布FY23Q1业绩，大中华区销售承压-221001

　　国金证券-家电行业W37周观点：8月社零累计同比转正，家电类累计增速进一步提振-220917

　　操作方法：打开微信，点击底部“发现”，使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。