富佳股份 第三家上市的中国扫地机器人公司

　　11月22日，第三家上市的中国扫地机器人公司，宁波富佳实业股份有限公司（以下简称“富佳股份”）在上海证券交易所主板成功上市，开盘首日，富佳股份发行价一路飙升，以11.47元/股开盘后触及涨停停牌，于10时恢复交易，最终以13.77元/股收盘，涨幅达44.04%。

　　值得注意的是，根据富佳股份公布的招股意向书摘要显示，作为吸尘器制造领域中的知名ODM厂家和全国十大吸尘器出口企业之一，富佳股份的主营产品除了吸尘器、多功能无线拖把等智能清洁类小家电产品及无刷电机等重要零部件的研发、设计、生产与销售，还包括智能扫地机器人在内。

　　凭借超强实力富佳股份已与鲨客、戴森、伊莱克斯、Bissell、史丹利百得、G Tech等国际著名吸尘器品牌，米家、顺造、海尔、苏泊尔、小狗等国内知名品牌运营商客户建立了长期、稳定的合作关系。产品销售区域涵盖北美、欧洲、亚洲、大洋洲等30多个国家和地区。

　　但富佳股份“知名ODM厂家”“主营产品是吸尘器且包括扫地机器人”等过于明显的标签化特征，很容易让人联想到的不是同行业的对家企业，而是如今已成为扫地机器人龙头的企业——科沃斯。

　　从成长路径上看，富佳股份与科沃斯集团前身泰怡凯电器（苏州）有限公司（以下简称“泰怡凯”）有着极高的相似性，更像是“小科沃斯”。泰怡凯电器也是一家主要从事出口吸尘器贴牌代工的企业，后来在清洁行业具备一定的行业经验和专业技术累积后，泰怡凯（科沃斯）开始转型做扫地机器人并成为中国扫地机器人行业的龙头企业。

　　仅依靠吸尘器业务就做到企业上市，且主营业务已包含扫地机器人在内的富佳股份，发展路线会不会像科沃斯一样偏向扫地机器人行业？富佳股份能不能成为下一个“科沃斯”？

　　富佳股份成立于2002年，比1998年成立的泰怡凯（科沃斯前身）只晚了4年时间。在招股说明书中富佳股份对公司这样介绍到，从设计开发、电机设计制造、PCBA 设计制造到模具设计开发、注塑工艺、丝印工艺、装配工作富佳股份均已可实现公司内独立完成。目前，富佳股份已掌握产品设计开发、模具设计制造、电机设计制造、PCBA设计制造、核心零部件电机研发/设计/生产等吸尘器制造的重点环节。

　　富佳股份是戴森品牌吸尘器的电机指定供应商之一，是美国中高端吸尘器品牌Shark（鲨客）的主要供应商之一，是 Shark品牌母公司 JS 环球生活的第一大供应商。凭借卓越的产品研发设计能力和优秀的产品质量管理水平，历经多年的行业积累，富佳股份已与10余家国内外知名吸尘器品牌运营商客户起建立长期、稳定的合作关系。

　　从营业收入和利润增长情况看，2021年1-9月，富佳股份的营业收入更是达到了19.02亿元，同比增长34.49%。归属于母公司所有者的净利润为1.97亿元，同比增长78.40%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.46亿元，同比增长34.00%。

　　根据石头科技发布的半年度报告数据显示，2021年1-6月，石头科技的营业收入为23.48亿元，同比增长32.19%，归属于上市公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长41.57%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.74亿元，同比增长32.20%。

　　可以看到，富佳股份2021年营业收入增长速度和扣除非经常性损益后的净利润增长速度已经可以比肩石头科技，归属于母公司/上市公司所有者净利润甚至已经超过石头科技。

　　比肩上市公司的营收增长速度与多家知名品牌的合作加持有力证明了富佳股份知名度、实力和行业地位。

　　富佳股份产品的主要销售模式为向国内外知名品牌商直接销售。凭借技术研发和产品质量管理优势，富佳股份已具备了主动挑选委托方和订单的资格，通过选取市场地位较高、订单规模较大的知名品牌运营商作为合作客户，并把产能优先、集中分配于大规模订单客户，形成规模效应，有效摊薄了公司固定成本和单个产品品种的开发成本，降低了单位总成本，提升了公司在产品制造环节的利润水平。

　　作为ODM供应商，品牌运营商承担产品最终销售职责，这也为富佳股份专注研发设计和制造环节，全力提升技术创新和质量管理水平，节约销售投资，削减销售费用提供了条件。但这同时也造成了企业过分依赖客户的问题。富佳股份虽已具备一定生产能力和研发能力，但尚未形成自己的品牌，营业收入的多少绝大部分取决于客户订单量的多少，从长远发展角度考量，这对企业的发展非常不利。

　　富佳股份主营业务销售毛利表显示，在无线锂电吸尘器、有线吸尘器、多功能无线拖把、高效电机、智能扫地机器人等几大主营业务中，富佳股份2018年、2019 年、2020年以及2021年1-6月毛利主要来源均来自有线吸尘器和无线锂电吸尘器，两者合计占公司主营业务毛利的比例为94.42%、93.27%、89.34%和93.81%。

　　在有线吸尘器和无线锂电吸尘器两大主流产品中，无线锂电吸尘器占比在三年多时间里急速攀升，销售金额从0.49亿元增至1.22亿元，销售金额占比从16.55%升至63.14%，快速成长为主要产品，而有线亿元，销售毛利占比也从77.87%急剧降至30.67%，产品地位骤降。

　　与无线锂电吸尘器占比逐年大幅提升形成鲜明对比的是，富佳股份主营业务毛利率的下降。通过毛利率变动情况表可以看到，有线吸尘器的毛利率一直在下降，2018年时其毛利率尚保持在23.37%，至2021年，已下降到了17.25%。而无线%左右，变化幅度并不是很大。

　　无线锂电吸尘器利润提升幅度不大的原因，从富佳股份原材料采购金额及占比情况表中可以窥探一二。通过表格可以看到，在电池包、ABS、电机、充电器及电源线五大生产所需原材料中，大部分原材料占比只有个位数，只有制造无线锂电吸尘器所需电池包采购金额占比颇高，最低也有10.10%，最高甚至达到20.00%。

　　无线产品利润低，却逐渐成为主流产品，占比颇高，有线产品利润高，却已有被淘汰趋势，占比持续走低。随着无线锂电吸尘器占比超过有线吸尘器，富佳股份主营业务毛利率已表现出下降趋势。富佳股份面临的挑战已经初步显露。

　　值得关注的是，虽然扫地机器人在富佳股份主营业务中占比非常微小。但在2018-2021年短短三年多时间内，智能扫地机器人的销售金额已实现从负增长到盈利的巨大转变。扫地机器人的销售金额占比从-0.03%增长到0.35%，销售金额最高达到了133.10万元，其销售毛利率也从-112.92%增长至17.65%，2020年最高时甚至一度超过无线锂电吸尘器的毛利率。扫地机器人的成长速度飞快，富佳股份转型的契机已经出现。

　　从目前国内吸尘器发展现状、扫地机器人市场发展前景、扫地机器人行业发展现状和富佳股份主营产品等多个角度看，扫地机器人有很大可能取代无线锂电吸尘器成为富佳股份的主流产品。

　　就吸尘器行业发展情况而言，据相关数据显示，全球吸尘器市场零量从2014年的1.13亿台增至2019年的1.33亿台，近五年的年均复合增长率为3.4%。从零售额分析，根据捷孚凯的统计数据，2018年全球吸尘器市场零售额约为180亿美元。全球吸尘器市场 2004年至2018年零售额复合增长率为4.9%，预计2018年至2023年复合增长率将提升至 5.9%。分地区来看，西欧、北美和亚太地区是最主要的吸尘器消费区域，零售额占比分别为31.2%、27.5%、26.5%，合计超过80%，占据了全球最大的吸尘器市场份额。中国是吸尘器最大的生产国，却并非最大消费市场。

　　中国吸尘器产品是以出口为主，但国内企业在品牌竞争力方面与国际大型小家电巨头存在一定差距，因此产品最主要的出口方式为通过ODM/OEM模式为国外知名品牌运营商进行代工生产。这种代工生产、出口外销的经营模式容易受到客户订单数量、国际关系等多方面因素影响，对上市企业来说风险是非常大的。

　　就扫地机器人行业发展情况来看，扫地机器人渗透率在美国约为15%，在日本和欧洲约为 10%左右，而在我国沿海地区渗透率为 4%-5%，内陆仅为0.5%。然而在如此低的渗透率下，2020年中国扫地机器人销量达600万台，销售额94.1亿元。由此可见，扫地机器人的市场前景是非常广阔的。就市场竞争而言，目前，中国扫地机器人市场仅有科沃斯、小米、石头科技、云鲸智能几个发展较好的企业，扫地机器人行业仍处于早期发展阶段。

　　两个细分领域相较而言，各有优缺点。相较仍处于早期发展阶段的扫地机器人，已发展比较成熟的吸尘器在市场规模上更胜一筹，但北美吸尘器市场渗透率已接近100%，大洋洲、欧洲的渗透率均已超过90%，市场已接近饱和状态。且吸尘器的主要消费区域集中在国外，市场已被行业巨头瓜分完毕，留给其他企业的发展空间非常狭小。而扫地机器人的消费市场遍布国内外，全球市场渗透率仍处于偏低状态，且行业内尚未形成垄断性企业，对企业来说，充满机遇与挑战。

　　从富佳股份扫地机器人产品使用的技术看，其扫地机器人产品所使用的移动导航技术正是目前中国扫地机器人市场所使用的主流技术看LDS SLAM。富佳股份会不会走科沃斯的“老”路我们尚未可知，但由此可以看出，富佳股份一直在跟进扫地机器人板块的发展。

　　就企业背后资本分布而言，富佳股份现有股东有8位，富佳控股、王跃旦、俞世国、燕园璟琛和燕园康泰为发起人。持有公司 5%以上股份的股东只有富佳控股、王跃旦、俞世国以及富巨达四位。王跃旦累计直接或间接持有公司 279,177,621 股，占公司股份总额的 77.55%，担任公司董事长，是富佳股份的实际控制人，拥有绝对话语权。相对其他上市企业来说，富佳股份转型要容易很多。

　　富佳股份此次募集资金总额扣除发行费用后，将用于投资年产500万台智能高效吸尘器家电生产建设项目、越南生产基地建设项目、智能家电研发中心建设项目和补充流动资金项目。

　　在智能家电研发中心建设项目介绍中，富佳股份提到，在此项目中富佳股份将进一步对智能扫地机器人进行开发，在促进行业发展的同时，帮助公司在快速发展的市场中抢占更多资源，提高公司的行业竞争力。这或许可以看作是富佳股份转型的信号。

　　企业上市带来的不只有资金和名誉，还有企业生存发展的挑战。希望“人财兼备”的富佳股份未来能在扫地机器人行业带给我们别样的精彩！