科技资讯杂志彭博资讯官网

　　2022年，百年变局加速演进，地缘冲突、经济景气度下降、贸易摩擦不断、汇率大幅波动等多重超预期因素，对经济社会发展带来的不确定性加大，“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力贯穿全年

　　2022年，百年变局加速演进，地缘冲突、经济景气度下降、贸易摩擦不断、汇率大幅波动等多重超预期因素，对经济社会发展带来的不确定性加大，“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力贯穿全年。公司管理层针对新的经营环境，审时度势，及时调整经营策略，将工作重心转向防范经营风险，克服重重困难，确保公司稳健发展。

　　报告期内，公司实现销售收入18.04亿元，同比下降10.03%；归属于上市公司股东的净利润6,402.99万元彭博资讯官网，同比下降27.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,160.24万元，同比下降19.07%。净利润下滑幅度大于营业收入下滑幅度，主要系固定资产折旧及人工成本未与收入同幅度减少导致单位产品成本增加，同时不同盈利水平的产品结构发生变化所致。

　　公司三大主业表现不一，销售收入降幅差异较大：家用电器零部件业务同比下降8.52%；汽车零部件业务同比下降2.37%，变动较小；电动工具零部件业务同比下降34.03%。销售业务下降主要受到终端市场需求减少影响，产业在线数据显示波轮洗衣机销量同比下降11.88%，中国汽车工业协会数据显示传统能源乘用车销量同比下降约6%，而电动工具零部件业务主要受客户终端销售下降和上年高基数的影响。

　　报告期内，公司新能源汽车零部件业务拓展取得阶段性进展：公司已成为国内某知名自主品牌汽车公司新能源车一电驱系统零部件意向供应商，主要产品包括电机壳和电机壳等相关零部件，目前已经安排手工单生产并提供了部分样品，正在持续推进中，此项目为公司首个较大规模新能源汽车零部件项目；新能源车电机轴（合肥客户）、共轨油管部件、储能罐体均处于交样阶段或样品已审核通过。同时原有业务也获得了新订单，泰国工厂获得客户系列控制阀新业务意向，已定点一款样品交付测试中，后续其他产品在逐步沟通洽谈中。后续公司将逐步推进前述项目落地，力争2023年内实现量产。

　　报告期内，公司根据中国证监会、上海证券交易所最新发布的相关规则，结合公司实际情况，完成《关联交易管理制度》等17项制度修订，新制定《媒体采访和投资者调研接待管理制度》《定期报告编制管理制度》，为企业经营管理的合规有效提供了保障，为公司高质量发展保驾护航。

　　报告期内，公司积极组织董监高参加证监会、交易所、上市公司协会相关培训，日常开展资本市场案例、相关法规解读，通过现场宣讲和资料推送方式向董监高传达最新监管形式、法规变化，提高董监高合规意识和履职水平。

　　2022年7月，公司正式启用新办公大楼。一楼设置了“奇精机械展示馆”，总面积约600平方米，多功能展厅通过图片、视频、实物及模拟场景等方式，完整直观地展示了公司的三大主营业务、主要产品、工艺技术、智能制造等，使参观者能够在展厅就能清晰了解和感受公司的生产经营现场情况。公司总部职能部门搬入新办公大楼彭博资讯官网，合署办公，不仅办公环境得到了改善，也提高了各部门之间的沟通效率。

　　报告期内，公司正式获批设立企业博士后工作站，博士后科研工作站是培养和引进高端人才的重要平台，更是促进产学研结合的有效载体，为企业高质量发展提供了强大的人才支撑。此次获批设立博士后科研工作站，也是奇精机械创新研发与人才培养的重要一环，对公司发展具有重要意义。目前已有1位博士后进站，在工业零部件的缺陷检测方面开展深入研究。

　　同时公司启动了奇精研究院项目，与知识产权管理有限公司达成战略合作，通过奇精研究院平台建立快速高效的科研成果转化渠道，引领公司的技术创新、技术进步，推进科技成果的产业化、市场化。

　　报告期内，公司为广大员工提供自我提升的成长机会，开展《制造成本管理与降低》《职场商务礼仪》《生产管理计划与控制》《仓储管理与物料控制》《五大工具培训课程》等专业培训；组织员工参加职业技能高级认定考试；开展多次安全生产培训、应急救援培训、消防培训及演练、环境突发事件应急演练等，提升员工安全意识和消防意识；关注员工生活，定期组织员工集体生日会，开展户外徒步、拓展团建等活动，增强员工凝聚力。

　　目前公司主要产品为洗衣机离合器等家电零部件、汽车零部件及电动工具零部件，分别属于家用电器制造业、汽车零部件制造业和电动工具制造业科技资讯杂志。

　　家用电器种类繁多、范围较广，按产品用途分类，家用电器一般包括清洁电器、制冷电器、厨卫电器、环境电器、电暖器具等；按行业惯例，家用电器又分为黑色家电和白色家电，黑色家电通常指视听类产品，为人们提供娱乐、休闲，如彩电、音响等，白色家电则更加侧重于减轻人们劳动强度、改善生活环境及提高生活质量，如洗衣机、空调、冰箱等。

　　2022年，受多重不确定性事件影响，居民消费意愿较弱，终端消费需求持续低迷。为促进家电消费，国家及各地区出台了一系列支持性政策：国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》；国家发改委办公厅等三部门发布《关于做好2022年家电生产企业回收目标责任制行动有关工作的通知》；商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》；广东、上海、深圳、广州、武汉等陆续通过“以旧换新”、“消费补贴”等方式全面促进家电消费。随着一系列促进家电消费政策的出台和落地，2022年下半年洗衣机市场较上半年有所回暖。

　　根据产业在线年全国家用洗衣机销量为6,882.68万台，同比下降7.88%。其中，内销4,076.86万台，同比降低8.45%；外销2,805.82万台，同比下降7.05%。分产品类别来看，2022年，滚筒洗衣机销量为3,449.91万台，同比下降3.54%；波轮洗衣机销量为3,432.76万台，同比下降11.88%。滚筒洗衣机的销量首次超越了波轮洗衣机，未来对波轮洗衣机的替代仍将持续，但预计短期内不存在完全替代的可能。

　　基于我国家用电器较高的渗透率，国内消费需求更多来自于存量更新和消费升级。2023年初以来，北京、上海、广东、天津、合肥等各地区促进家电消费政策不断出台，洗衣机市场景气度有望进一步提高。

　　目前我国汽车零部件行业的规模化、专业化的局面已经初步形成，几乎所有的汽车零部件都可以在中国制造，能够满足我国汽车本土化的配套需求。同时，在经济全球化的浪潮下，我国的汽车零部件出口规模不断扩大，并逐步呈现向海外扩张的趋势。根据中国海关数据，2022年，我国汽车零配件出口额达到5,411.28亿元，同比增长10.9%。

　　2022年，尽管受供应链不稳定、芯片结构性短缺等不利因素影响，但在国家及各地区一系列稳定汽车增长，促进汽车消费政策措施的带动下，中国汽车市场整体复苏向好，产销量均同比实现增长。根据中汽协数据，2022年汽车产量、销量分别为2,702.12万辆和2,686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。

　　新能源汽车是全球汽车产业转型升级的主要方向。根据CeanTechnica公布的2022年全球新能源品牌销量数据显示，2022年全球新能源车型累计销量约1,009.12万辆，同比增长55.36%。2022年，我国新能源汽车产业保持较快发展势头。根据中汽协数据，2022年新能源汽车产量、销量分别为705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于上年12.1个百分点。

　　随着《中国制造2025》《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》《“十四五”工业绿色发展规划》等政策的不断出台和推进，汽车工业，特别是新能源汽车工业在政策红利驱动下将保持相对快速的增长。

　　相比手动工具，电动工具大大减轻了劳动强度、提高了工作效率，广泛应用于建筑道路、住房装修、木工加工、金属加工、船舶制造、航空航天、汽车、园艺等国民经济领域，并已进入家庭使用科技资讯杂志。

　　全球电动工具行业，按照产品的技术要求、应用领域等特点，可分为工业级、专业级和DIY家用级三个级别。其中，工业级电动工具产品主要用于对工艺精准度或作业环境保护要求很高的作业场所，如航天航空领域，具有技术要求高、利润高、市场范围小的特点；专业级电动工具本身功率大、转速高、电机寿命长彭博资讯官网，能够持续长时间重复作业，具有技术含量高、利润率高、市场范围广、行业门槛高、品牌价值高等特点；DIY家用级电动工具主要被应用于精准度要求不高和持续作业时间不长的场合，如家庭修缮、简单装修等场合，具有技术含量低、利润低的特点。

　　我国电动工具的市场需求以出口为主，内销为辅。经过数十年的发展，电动工具行业在承接国际分工转移的过程中日趋成熟，建立了世界最齐全的电动工具制造产业链，已成为国际电动工具市场的主要供应国之一。目前，中国绝大部分电动工具生产企业均在生产DIY家用级电动工具产品，产品销售主要以价格为竞争手段，整体呈现一种低端、无序的竞争状态。而专业级电动工具无论在技术含量、应用领域范围、产品附加值还是在产品毛利率方面，均远超DIY级产品。

　　当前，全球电动工具行业已形成较为稳定的竞争格局，博世、牧田、百得、日立、创科实业等大型跨国公司占据了主要的市场份额。国内市场中，尽管国产品牌市场占有率有所提升，但仍未摆脱大型跨国公司占据高端电动工具市场的局面。进入大型电动工具跨国公司合格供应商体系的制造商，一般拥有行业领先的技术工艺、研发能力、产品质量、供货能力和企业信誉，且客户一旦与供应商建立采购关系，短期内不会轻易作出改变，行业领先的电动工具零部件生产企业故而亦拥有较为稳定的市场份额。

　　本公司是一家以机械精加工为主的制造型企业，专业从事洗衣机离合器等家电零部件、汽车零部件及电动工具零部件的研发、设计、生产与销售。

　　公司产品主要面向洗衣机整机厂商、汽车零部件一级供应商、电动工具整机厂商，主要客户均为行业内知名企业或上市公司，如三星、惠而浦600983）、海信、海尔、松下、韩上、TCL、东菱威力、牧田、喜利得、博世、赫斯可、博格华纳、舍弗勒等。公司与上述客户经过多年合作，已建立较稳定的合作关系。公司通常与重要客户签订长期框架性协议，约定产品质量标准、交货周期、付款方式、后续服务等事项。公司获得具体订单的方式主要可分为议价模式和竞标模式。公司洗衣机离合器的销售主要采用议价模式，除洗衣机离合器外的家电零部件、汽车零部件、电动工具零部件的销售主要采用竞标模式。

　　公司制定了较为完善的供应商管理制度，对供应商选择、产品开发、供货质量监控、服务表现跟踪及成本优化等方面进行全面管理。采购部负责甄选供应商，根据采购物料重要性，公司将物料分为两类进行管理，其中钢材、塑料、外购件等主要原材料须在《合格供应商名录》中选择合适的供应商进行采购，润滑油、液压油、包装物等辅助材料可由采购部直接选择供应商进行采购。

　　公司生产的零部件属于非标准化产品，主要根据客户订单组织生产。为缓解销售旺季的生产压力，公司在销售淡季时也会适当增加产量，形成存货备售。总体而言，公司采用以“订单式生产”为主、“备货式生产”为辅的生产模式。

　　公司专业从事洗衣机离合器等家电零部件、汽车零部件及电动工具零部件的研发、设计、生产与销售，始终围绕“专业化、集约化”的经营宗旨科技资讯杂志，大力推进技术创新、管理创新，不断完善产品结构，提升产品性能，优化现有生产工序体系，提高生产效率，不断提升“奇精”品牌影响力，公司的竞争优势主要体现在以下几个方面：

　　洗衣机离合器等家电零部件、汽车零部件及电动工具零部件行业准入门槛较高，但一旦双方建立合作关系，客户往往不会轻易变更供应商。经过多年发展，公司在产品质量、技术含量、供货能力、商业信誉等方面逐步获得了市场的认可。目前，公司已与多家国内外知名的洗衣机、汽车零部件一级供应商及电动工具生产商建立了稳定的合作关系。

　　公司自成立以来始终高度重视产品质量管理，以创建一流的洗衣机离合器等家电零部件、汽车零部件、电动工具零部件供应商为目标，建立了一套完整、严格的质量控制和管理体系，在采购环节、生产环节、销售环节实施了完备的质量检验程序，以确保产品质量的稳定性和一致性。公司配置了先进的检测设备，并根据市场最新技术要求和产品实际情况自主研发部分专用检测设备，建成了洗衣机离合器摆杆强度测试实验室、噪音检测实验室，以确保产品质量，实现产品性能符合客户要求的目标。

　　公司自成立以来，高度重视新技术的研发投入彭博资讯官网，通过经验总结和产品创新，掌握了多项核心技术，在行业内具有一定的技术工艺优势。公司掌握的关键性技术包括但不限于金属材料冷锻造技术、钣金件冲压技术、组合夹具技术、模具开发技术等。

　　大型家电制造企业、电动工具制造企业对零部件的需求较大，质量标准较高、交货期较紧，在特殊情况下甚至要求供应商三至五天内实现交货，对合作供应商的生产能力、响应速度提出了较大挑战。公司作为国内主要的洗衣机离合器供应商、规模较大的电动工具零部件供应商，拥有强大的技术研发能力、较完整的生产流水线，能够迅速研发、设计出不同规格型号、不同安全认证等标准的产品，及时满足客户需求，在一定程度上提升了客户对公司的依赖性。

　　十多年来，公司生产规模不断扩大，供货能力持续增强，已成为行业内规模较大的洗衣机离合器等家电零部件、汽车零部件及电动工具零部件生产厂商之一。

　　洗衣机、电动工具零部件品种繁多，组装程序复杂，能否提供多品种、多规格的零部件，成为洗衣机和电动工具整机生产商，尤其是知名企业在选择供应商时考虑的重要因素。公司凭借较先进的生产设备和多年的技术积累，采用柔性生产模式，能够快速有效地转换生产产品品种，实现多品种批量供货。

　　报告期内，公司共实现营业收入180,415.88万元，同比减少10.03%；实现利润总额6,610.35万元，同比减少31.31%；实现归属于母公司所有者的净利润6,402.99万元，同比减少27.98%。六、公司关于公司未来发展的讨论与分析

　　2022年12月14日，中央、国务院《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》提出，促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展；加快构建废旧物资循环利用体系，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业；推动农村居民汽车、家电、家具、家装消费升级。

　　同时，2023年初以来，国家发改委、各地区等关于促进家电消费的政策仍在不断出台。随着上述政策的不断落地，将对拉动家电消费起到积极作用。

　　目前公司生产的离合器及家电零部件主要用于洗衣机。2022年，公司离合器销量约1,257.30万台，其中内销约819.07万台，外销约438.23万台。产业在线年，国内波轮洗衣机产量为3420.92万台，以此推算，公司内销离合器市场占有率约23.94%，是国内规模较大的离合器供应商之一。

　　全球范围来看，公司离合器可拓展的市场空间仍然较大。基于公司与惠而浦、三星、海尔、海信、松下等建立的良好合作关系，离合器外销业务存在较好的拓展机会。

　　2020年10月20日，国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》的发展愿景中，到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右；力争经过15年的持续努力，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，充换电服务网络便捷高效，氢燃料供给体系建设稳步推进，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。

　　2021年11月15日，工业和信息化部印发的《“十四五”工业绿色发展规划》中提出，加快发展新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业，带动整个经济社会的绿色低碳发展。

　　2022年3月22日，国家发改委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》提出，积极推动新能源汽车在城市公交等领域应用，到2025年，新能源汽车新车销量占比达到20%左右。优化充电基础设施布局，全面推动车桩协同发展，推进电动汽车与智能电网间的能量和信息双向互动，开展光、储、充、换相结合的新型充换电场站试点示范。

　　国家对新能源汽车政策投入持续加大，新能源汽车配套基础设施不断完善，技术不断成熟，2022年市场占有率已达25.6%，快于《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》的发展愿景，新能源汽车已经进入全面市场拓展期。目前，中国汽车市场仍以传统能源汽车为主，同时新能源汽车保持高速增长。

　　公司将汽车零部件作为公司第二主业进行拓展，目前已具备生产汽车核心零部件的能力，并与HUSCO、博格华纳、舍弗勒等知名汽车零部件生产厂商建立了合作关系，同时作为一级供应商和长安福特开展合作。目前公司汽车零部件产品仍以燃油车发动机、变速箱零部件为主，后续公司将继续拓展新能源汽车业务规模。2022年，公司汽车零部件业务实现销售收入2.28亿元。

　　全球电动工具行业，按照产品的技术要求、应用领域等特点，可分为工业级、专业级和DIY家用级三个级别。其中，工业级电动工具产品主要用于对工艺精准度或作业环境保护要求很高的作业场所，如航天航空领域，具有技术要求高、利润高、市场范围小的特点；DIY家用级电动工具主要被应用于精准度要求不高和持续作业时间不长的场合，如家庭修缮、简单装修等场合，具有技术含量低、利润低的特点。

　　目前，中国绝大部分电动工具生产企业均在生产DIY家用级电动工具产品，产品销售主要以价格为竞争手段，整体呈现一种低端、无序的竞争状态。而专业级电动工具无论在技术含量、应用领域范围、产品附加值还是在产品毛利率方面，均远超DIY级产品。专业级电动工具本身功率大、转速高、电机寿命长，能够持续长时间重复作业，具有技术含量高、利润率高、市场范围广、行业门槛高、品牌价值高等特点。

　　经过多年发展，全球电动工具行业已形成较为稳定的竞争格局，博世、牧田、日立、百得、创科实业等大型跨国公司占据了主要的市场份额。国内市场中，尽管国产品牌市场占有率有所提升，但仍未摆脱大型跨国公司占据高端电动工具市场的局面。进入大型电动工具跨国公司合格供应商体系的制造商，一般拥有行业领先的技术工艺、研发能力、产品质量、供货能力和企业信誉，且客户一旦与供应商建立采购关系，短期内不会轻易作出改变，行业领先的电动工具零部件生产企业故而亦拥有较为稳定的市场份额。

　　电动工具零部件行业利润水平因供应整机的品牌、档次不同而具有较大差异，供应商技术研发水平、产品质量稳定性、成本控制能力及议价能力同样影响着自身的盈利能力。公司目前生产的电动工具零部件主要用于专业级电动工具，主要电动工具客户牧田、博世、喜利得等，面向中高端市场。2022年，公司电动工具零部件业务实现销售收入1.71亿元，同比2021年下降34.03%，略高于2020年。因中低端市场竞争激烈，目前暂未有明确的拓展计划。

　　公司继续本着“专业化、集约化”的经营宗旨，以洗衣机离合器、电动工具零部件为主导产品，同时将汽车零部件作为公司第二主业进行拓展，大力推进技术创新、管理创新，不断完善产品结构，提升产品性能，优化现有生产工序体系，提高生产效率，不断提升“奇精”品牌影响力，实现全面可持续发展，使奇精机械成为具有较强国际竞争力的洗衣机离合器、电动工具零部件及汽车零部件生产企业。

　　2023年，全球经济复苏前景不容乐观，公司仍将面临内外部环境与行业的深刻变化，经营存在较大不确定性，唯有积极应对挑战、主动求变创新，在发展中求生存。公司将继续发扬前辈们务实低调、艰苦奋斗的创业精神，以稳健经营、稳中求进为基调，全力以赴，狠抓内部管理，提高生产效率，同时稳定现有业务，积极开拓新产品新业务，按计划推进各项目建设，努力实现公司经营目标。

　　2023年，公司经营仍以稳中求进为基调，维持现有业务的基础上，进一步开发新产品新客户，推动公司稳健可持续发展彭博资讯官网。同时要加强内部管理，持续精耕细作，从内部管理要效益，全面推行精益改善，持续工艺优化，严格控制成本，改进质量监管和控制，加强安全环保监控，加强设备维护保养，减少过程浪费，加速自动化改造，提升生产效率，加快应收账款和存货周转，改善公司现金流量，稳住企业发展基本盘。

　　为满足客户现有和未来需求，公司将启动泰国新工厂建设项目。新工厂选址位于泰国WHARAYONG36工业园，土地面积约43亩。该工厂建设完成后，将解决泰国子公司生产场地瓶颈，进一步扩展工艺流程，实现全工序生产能力和产能提升，承接更多工艺开发和业务拓展。公司将以泰国新工厂为契机，拓展当地及周边国家、地区客户，推进公司国际化战略布局。

　　依托现有客户资源优势以及多年积累的精密加工技术，积极拓展新产品新业务；做好意向产品和业务的推进工作，提高样品转量产的比率。同时发挥上市公司平台优势，本着对股东有利、对公司发展有益的原则，积极寻求对外投资或兼并收购等机会，开拓新业务，助力公司做大做强。在稳步发展现有业务的基础上，加快向新能源汽车业务延伸。2023年，公司将力推福特野马纯电车中间轴产品、新能源车电机轴（合肥客户）、共轨油管部件、储能罐体等项目实现量产；

　　加快公司新能源车一电驱系统零部件项目投资进度，力争2023年中期实现量产，并持续开展进一步合作。

　　公司通过现有系统集成和引入新系统，进一步提高信息化管理水平：推进人力资源系统绩效管理，加强和完善人力资源数字化建设；推进公司OA费控与金蝶K3C系统的集成；引入网络安全综合管理平台，进一步加强网络安全管理，保障数据安全。

　　同时，公司将根据实际需要，持续完善公司管理体系：修订和细化公司财务内控制度，加强预算、成本管理，提高精细化管理水平；补充修订公司相关制度，适应交易所全面实行注册制的规则变化；完善和规范公司招标制度，优化外协管理；进一步梳理子公司管理流程，促进控股子公司规范运作，优化公司的资源配置。

　　公司产品的原材料主要为钢材、外购件、电机和塑料，钢材价格波动对公司盈利能力有较大影响。2022年，钢材价格自4月中旬后，整体处于下行趋势，全年价格下降接近10%；塑料价格冲高回落后又缓慢震荡上行，但整体上较之年初有所降低。2023年以来，钢材价格保持上行趋势，塑料价格在一定区间震荡，如果原材料价格未来继续上涨，将给公司经营带来不利影响。

　　公司主要产品为洗衣机离合器等家用电器零部件、汽车零部件、电动工具零部件，相应的下游客户主要为洗衣机及汽车总成供应商、电动工具整机生产商，寡头竞争格局造成了公司客户的相对集中。如果公司主要客户的生产经营情况发生不利变化，或者主要客户的产品结构调整导致其对公司产品的需求量减少，则可能对公司的生产经营产生不利影响，进而使公司面临营业利润大幅下滑的风险。

　　经过多年发展，我国已形成多层次的洗衣机离合器等家用电器零部件供应体系，产业集中度日趋提高，行业内已形成一批规模化生产的领先企业，规模化企业之间的竞争成为行业主流。未来，行业优势企业还将利用自身优势进一步扩大产能，围绕成本控制、新产品开发、客户资源、品牌塑造等方面展开竞争。公司若不能有效调整经营战略，将面临市场发展空间遭受挤压进而导致业绩下滑的风险。

　　随着公司业务的持续发展，公司外销业务逐渐变大，外销订单主要以美元定价和结算，而公司原材料成本大多以人民币计价，人民币对美元汇率波动对公司业绩形成重要影响。2022年以来，人民币对美元汇率波动剧烈，若公司未能采取有效的外汇管理策略，将对公司未来经营成果和财务状况带来较大不确定性。

　　公司结合实际情况，按照固定资产投资计划开展项目投资，但在项目实施过程中，可能出现由于市场需求变化、产品价格或设计出现较大变动及其他不可预见的因素，导致项目建设不达预期、项目未能实现预期收益的风险。