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　　我们追逐2019年以后的持久繁华，不外，我们必须要直面当前（2017-2019）的困难

　　我们追逐2019年以后的持久繁华，不外，我们必须要直面当前（2017-2019）的困难。特朗普中选以后，我们断言：环球进入供应主义变革的枢纽期间，超前的根底设备建立、中性的货泉政策、大范围的减税和刺激新经济步伐，将是将来3年环球次要国度经济政策的主基调。持久投资者，要想得到下一轮超等繁华的筹马，就必需在2017-2019年停止规划。

　　这几个周期的缔造人，各有特征。康德拉季耶夫是个不利蛋，斯大林说本钱主义一定走向衰亡，但是康氏却说本钱主义的经济危急是科技周期阑珊期的缘故原由，有了新科技就会迎来新繁华。武断被放逐，厥后死于放逐地。库兹涅茨是个很有建立的俄裔美国经济学家，“美国的G.N.P.之父”、1971年诺贝尔经济学奖金得到者。朱格拉倒是兽医诞生，从养殖业中发明了“周期”，大要就是能繁衍母代六畜的性命周期吧？这是最典范的“装备”了。约瑟夫·基钦按照美国和英国1890年到1922年的利率、物价、消费和失业等统计材料从厂商消费过量时就会构成存货、从而削减消费的征象动身，把这类2—4年的短时间调解称为“存货周期”，在40个月中呈现了有划定规矩的高低颠簸发明了这类短周期。

　　房地产进入持久低迷期，但中心都会（高铁关键都会）的中心肠段房价降因贸易代价而保持较好的“租售比”。

　　中波周期呢？从朱格拉的灵感滥觞能够看出来，和猪周期有点像。不外因为今世人能够杀掉能繁母猪，以是猪周期收缩了许多。不外装备周期的工夫约莫是10年阁下的根本纪律却是不会有大的变革，这是预会计上的装备折旧周期相干联的。假如上一轮大范围产能建立是在2009年4万亿以后，2015年以后即是以去产能为次要使命了。假如用三年工夫能完成去产能，下一轮大范围产能建立，要比及2019年了。

　　我们一一阐发各种周期。去库存这个工作环保宣扬海报图片，假如2017年上半年算是高峰，抵达谷底是半个周期，按照基钦的判定大抵需求20个月，也是到了2019年才气见底了。不外，当代库存办理远远不是基钦时期的库存办理了，我看只需当局真的去库存，一年工夫也就够了。

　　WORD天啊，周围期共振低点？哪四个？第一，是康波周期（康德拉季耶夫周期，也称手艺周期、长周期）的低点，那是由于计较机时期终究连智妙手机都多余得乌烟瘴气了，2015年中国手机出货量达18亿台；第二，是库氏周期（库兹涅茨周期，也称修建业周期、中长周期）的低点，就是屋子的修建量太大，每一年的修建量要下滑的，2014/2015年中国的年度室第修建完工量别离为28.63/28.4亿平米；第三，是产能周期（也称朱格拉周期、中周期）的低点，这也是马克思所说的装备更新周期，这是因为已往几年去产能堕入情势主义，按目标去产能，多余产能并未实践出清；第四，就是库存周期（也称基钦周期、短周期）的低点，要去库存，这是因为2016年来了一场“涨价去库存”，招致许多消费商舍不得真的去库存。周期天王周金涛暗示，库存高点在2017年上半年，2017年下半年要清理了环保宣扬海报图片。

　　本文原文为2017年除夕的新年瞻望，根本概念是：2017-2019年是新一轮超等繁华的开端，要规划持久股权投资。野生智能和效劳机械人将是新一轮超等繁华的配角。

　　本文对周期和供应侧变革的形貌，回该当前的“新周期”。任泽平在其文章中婉言新周期是产能周期。能够断言，没有产能的新周期，当前的上游涨价并不是需求鞭策，只是中国的供应侧变革，带来上游供应产能因环保和服从等缘故原由被大面积关停。

　　1970年月的环球滞胀，是由于次要兴旺本钱主义国度没有新的反动性科技驱动经济增加了。虽然计较机在产业范畴的使用曾经抽芽，但动员1980年月以后的持久经济增加的，起首是次要民族民主国度的市场生长，吸纳了兴旺国度的多余产能，也为计较机时期的降临夺取了工夫。

　　瞻望2017，经济逻辑是明晰的。起首，我们仍是从康波周期谈起，看看反动性的手艺前进将怎样引领新一轮大繁华。每轮康波大周期的叠加，培养了股票市场的惊人复合收益。

　　有人说，2016年有三只黑天鹅：第一是英国脱欧，6月24号英国举办片面公投，决议脱欧；第二是特朗普中选，11月9号，特朗普中选美国总统；第三是美联储加息，北京工夫12月15日清晨3:00，美联储加息25个基点至0.50%-0.75%，非美货泉及债券市场演出了惊天之变。

　　假如说下一轮康波超等手艺周期是机械人和野生智能驱动的，该怎样规划呢？普通来讲，新手艺先是在产业消费的根底范畴试水，然落后入讲授范畴，最初才会革新人们的糊口和贸易举动的每个细节，蒸汽机、内燃机、半导体、计较机，每个超等手艺反动的提高历程无不云云。现在，机械人和野生智能在根底消费范畴的使用已有了十多年的探究，在讲授范畴，也开端获得了官方的推行，各种机械人和野生智能讲授走进了中小学和大学的教室。革新人类糊口和贸易举动，则需求讲授范畴成熟以后，重生代的年青人真正主宰这个社会的时分。环球范畴内的机械人和野生智能教诲在2010年前后开端推行，中国教诲部在2014年将机械人教诲归入中小学体裁课程，到2019年或2020年，机械人和野生智能的社会认知度，也必能到达科技提高的“50%”提高率，这就具有了片面推行新手艺的根底前提。

　　效劳机械人的开展将遵照最简朴的原理：由简到繁、由易到难。起首是在简朴场景完成野生替换，其次才是庞大场景。效劳机械人的开展将由简到繁、由易到难。干净机械人使用处景简朴，看好其领先发作；手术机械人和军用机械人具有人力所不及的劣势和特性，待本钱进一步降落和功用持续加强后，无望快速提高。从当前的市场贩卖来看，家庭、园地效劳机械人空间大，干净、手术、军用机械人无望领先发作。此次要是由市场需求决议的。从现有的产物来看，家庭效劳机械人、园地专业效劳机械人智能化水平较高，无望成为智能终端进口和智能家居平台，将来开展空间宏大。

　　再看中长周期，也就是修建业周期，库兹涅茨说是长达20年。中国的房地产修建业大开展是从哪一年起步的呢？假如算是从1998年住房分派货泉化变革的工夫开端，加上20年，是2018年了。但2018年可否到达修建业周期的底部，并迎来2019年的新一轮上升期呢？这要取决于室第修建业去产能能否可以完成线年，中国年度修建业室第完工面积为28.63亿平米，2015年为28.4亿平米，根据13亿生齿计较，人均是大于2平米的。按照国际经历，这个数字要回落到人均1平米四周下才算是“产能平衡”，2016-2018，这么短的工夫，完成不了。房地产先撑着，为经济转型夺取工夫，这该当是根本国策，但从2014年的修建量高峰算起，支持的工夫越长，这个财产的倒塌就越伤害。

　　2017年不只是困难的，并且是一个庞大过渡期的开端大天然环保家装加盟，这个庞大的过渡期，将给2008年大危急以后的“十年煎熬”一个交接。周期天王周金涛用其典范的周期实际阐释了本钱设置的大周期，指出：“2017年至2019年将是环球经济增加根本动力的回落期……以人生发家靠康波来看，2019年是1985后一代人的第一次人活力会。”

　　康波周期的预判，常常难以构成一请安见，次要取决于对科技前进的判定。人类汗青进入当代本钱主义时期以来，几轮康波大周期的科技动力长短常明晰的。

　　进入20世纪，内燃机动员了人类进入当代机械社会，之内燃机为动力的小汽车和坦克带来了1900-1920年月的环球股市繁华和两次天下大战，此中1929年的股市危急载入史册。第二次天下大战以后，半导体成为新一轮牛市科技载体，道琼斯指数在1965年涨到了1000点的高位，成为尔后18年没有超越的顶峰。

　　野生替换的条件是机械人可否具有替换的才能，换言之机械人能否能在特定场景下完成事情是完成野生替换的条件。

　　17-18世纪，水力动力驱动了晚期的本钱主义抽芽，典范的科技装备是各种水力机车，出名的郁金香泡沫、密西西比泡沫、南海泡沫，都发作在这个时期。

　　当前的新年瞻望，变得更加难写，灰心的表达险些是不被承受的。因而，在各类修辞之下，新年瞻望变得愈来愈像村落门楣上的对联，人们读到的也只要“新年纳余庆”、“乱世千家乐”之类的浮泛抒怀。特别是对投资来讲，如许的新年瞻望即是毫无代价的了。实在，一味的歌颂与抒怀恰正是投资的天敌，灰心者却并不是尽善尽美，最根本的知己与理性是藏在每颗灰心的内心。惟有直面时艰，才气真正追逐期望。

　　新一轮机械人和野生智能的超等周期会有多长？我们能够参考一下计较机时期的超等周期。道琼斯指数在1983年开端打破，这时候候并不是完整得益于计较机在产业范畴的使用，而是供应主义变革鞭策了宏观经济的出清，为新增加打下了根底，同时新兴经济体国度市场的生长，翻开了宏大的市场空间。直到1995年windows95的面世和互联网的降生，才真正翻开了计较机民用时期的超等增加，并在2000年迎来了第一次泡沫。2004年起，片面范畴内航运大开展，兴旺国度进一步将本人的财产完成了环球“殖民”，培养了2007年的环球大繁华。2008年的危急并未闭幕计较机周期，苹果公司进一步将该手艺的使用阐扬到新的极致环保宣扬海报图片，智妙手机和掌上终端成绩了2009年以后的持续增加。

　　2017年为何会比力庞大？由于这是供应学派的政策思绪开端动真格的时分。是去产能、去库存开端动真格的时分。

　　进入19世纪，蒸汽机动员了本钱主义晚期的大开展，典范的科技装备就是火车和大汽船了，这也是晚期舰船利炮的次要动力，这个时期没有载入史册的泡沫，但19世纪末期欧洲和美国的次要股票市场均片面起步。

　　从康波周期看，环球在2017-2019是阑珊期，计较机时期的最终产物——挪动智能终端（手机）产能严峻多余，新的机械人与野生智能时期仍将来临。不外，从康波中看中国大天然环保家装加盟，是布满期望的。我们处于上一轮康波周期的国际转移期，也与次要兴旺国度一同，处于新一轮康波的抽芽期。上一轮康波周期是计较机驱动的超等周期，但中国到今朝为止仅仅是最大的代工国度，并未成为自立科技强国，承受手艺转移的空间还很大，在国际财产合作的代价链上，另有很大的上升空间。在我们急起直追的同时，国际上正在热火朝天睁开的机械人与野生智能反动，我们也在起跑线上筹办着。

　　周期天王周金涛暗示：“2017年至2019年……也是本轮中周期的回落探底阶段，而从更大的角度看，这一期间意味着环球货泉宽松反危急的完毕与清理，康波（也）进入冷落阶段，是中国经济周期的周围期共振低点。周期终将破灭……2019年是1985年后生人一代的第一次人活力会”。

　　效劳机械人的开辟普通都要分离特定的市场，外乡企业更简单分离特定的情况和文明停止开辟占有优良的市场定位，从而连结必然的合作劣势；另外一方面，外洋的效劳机械人公司也属于新兴财产，大部门红立的时分还比力短，因此我国的效劳机械人财产面对着比力大的机缘和开展空间。

　　股市的持久投资逻辑是新生长，驱逐下一轮科技反动带来的超等繁华。新生长，就是跟从科技立异的标的目的和社会变化的标的目的，不竭有新的公司成为新风口。立异在放慢，新生长也在已往3年景长股低迷以后从头找到定位。

　　假如说这三件事是黑天鹅，那是由于批评者风俗了对过来路径的依靠，心里也风俗了对歌颂式抒怀的承受，而不情愿理性面临经济社会演化的逻辑。2008年以来，环球经济呈现了很多黑天鹅，实在也都是道理当中的。从雷曼停业，到两房危急，是经济周期从繁华走向阑珊过程当中高杠杆经济主体的宿命；从上证综指狂跌至1664，到道琼斯指数的腰斩，是经济阑珊中股市灰心感情的过分反响，每次熊市都一样；从欧债危急，到中国债市违约突破刚性兑付，不外是预算软束缚以致无束缚带来的一定危急；2016年的英国脱欧，是由于英国经济相对欧盟具有相对自力性，但分子钱却许多；特朗普下台，是经济转型期公家对其供应学派政策思绪的等待；而美联储加息大天然环保家装加盟，报告我们一个最直白的供应学派政策思绪：货泉是中性的环保宣扬海报图片。

　　从使用数目级上看环保宣扬海报图片，为产业效劳大型机时期，计较机终端数目只要百万数目级；厥后的小型机时期，计较机的终端数目不外万万数目级；到了台式电脑时期，数目级上升到了亿级；到了桌面的条记本电脑时期，数目级上升到十亿级；到了掌上使用时期，这个数目级开端到达数十亿，比方，2015年中国手机出货量就到达了18亿台。

　　继计较机反动以后，下一轮动员持久繁华的科技一定是机械人和野生智能。从道琼斯指数的表示来看，人类仿佛曾经看到了新科技的曙光大天然环保家装加盟，野生智能的使用固然并未明晰，不外在各范畴的使用曾经热火朝天地探究了十多年。以机械报酬代表的野生智能可否引领下一轮持久繁华，能够还需求将来5-10年工夫来确认。但响应的手艺前进和小使用，曾经在产业、糊口和教诲的每个范畴睁开。

　　机械人和智能终真个数目级将远远打破十亿级，间接奔向百亿级。由于每一个人都将需求多台差别功用的机械报酬本人效劳。以单台小我私家效劳机械报酬一千美金计较，小我私家效劳机械人的财产空间将是十万亿美金级此外市场。固然，这十万亿美金级此外市场，仍需求工夫来培养，一方面，需求愈来愈多功用的效劳机械人被开辟出来；另外一方面，需求愈来愈多的人们承受机械人的效劳。这十万亿美金级此外市场，将从2017-2019年起开端孕育，在将来20年内逐渐加快发作。

　　从产能角度来看，没有新周期，只是供应侧变革带来的周期品供给构造的集合化。股市当前的投资逻辑是供应侧变革。供应侧变革，是让现有财产可以供给更高质量，更好品牌的产物。从产业品来讲，是要更高质量，更高服从，抵消耗品来讲，是要更好品牌更高服从更好市场。海内产业品范畴的大范围关停环保不达标企业和提出更高的质量尺度，就是这个意义。供应侧，就是要供给更好更丰硕，而不是单调低质量的产物供给更多。

　　计较机缔造了人类汗青上的超等持久牛市大天然环保家装加盟，道琼斯指数从1980年月早期的1000点四周，到2000年打破10000点，创下11750.28点的高位，不外这一高位在2007年革新为14198.10点，在2016年末曾经革新到19987.63点。纳斯达克指数在2000年更是创下了5132.52点的汗青性高点，这一高点直到2016年11月才被从头逾越。从手艺产物上看，现在的智妙手机，不外是计较机时期的一个延长，人类在等候新的手艺反动。

　　产业机械人在消费场景完成野生替换，效劳机械人在糊口、效劳场景完成替换。产业机械人因为功课相对简朴且可猜测，手艺完成上要简朴很多，因此开展较快；别的人力本钱的不竭进步和产业机械人本钱的不竭低落，也进一步增进了产业机械人的开展，今朝，家电行业、3C行业等制作业的机械人浸透率正在快速提拔。关于效劳机械人，下流使用处景愈加庞大且不成猜测，因此对机械人的智能程度请求比产业机械人高，需求针对差别使用处景详细阐发。在此之上，具有经济性、适用性和美妙性的产物更有能够博得市场。

　　效劳机械人，与公家了解的万能机械人是完整两个观点，而是按照差别场景使用，具有差别功用，完成差别使命。比方，2016春晚的舞蹈机械人，仅仅文娱功用罢了，并没有其他效劳功用；日本可以播音并有脸部心情的机械人，也不克不及供给扫地、做饭等效劳。将来的机械人，不克不及够单个是集大成，无所事事环保宣扬海报图片，而是在差别的使用处景下需求差别的效劳机械人。