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　　定单充沛，产能扩大开释功绩

　　定单充沛，产能扩大开释功绩。公司 2010 年实践产量 1.42 万蒸吨，产能只要 5500 蒸吨环保公用风机厂家，今朝未施行定单已超越1.8万蒸吨环保公用风机厂家， 定单充沛，产能扩大便可开释功绩，估计2011年产能可进步到 8500 蒸吨，2013年前可进步到1.375万蒸吨。

　　召募资金项目提拔产能， 优化产物构造。 公司今朝产能仅 5500 蒸吨， 而 08-10 年实践产量别离高达12255蒸吨、12400 蒸吨和 14150 蒸吨环保脸谱，公司经由过程自动抛却一些项目招标时机和部门部件外包等方法减缓产能压力。本次召募资金项目不只能够提拔产能，同时也能优化产物构造。

　　受制于火电“上大压小”，海内 300MW以下煤粉汽锅与轮回流化床汽锅开展放缓，将来空间还需看外洋市场。因为国度火电“上大压小”政策，今朝通例燃煤发电根本上是600MW及以上的煤粉汽锅大概300MW及以上的轮回流化床汽锅环保公用风机厂家，而公司这两项产物最大功率只能做到 300MW 与 200MW，次要面向企业自备电厂和热电联产市场。据中电联统计，“十一五”时期天下热电联产年均装机容量约 20GW环保脸谱，而09-15年六年估计新增 110GW，将来海内市场开展将放缓。东南亚非洲等外洋市场电力建立落伍于海内 5-10 年，今朝占公司支出比重的 20-30%，将来无望成为新的市场增加点。

　　生物资、渣滓、碱收受接管等特种环保汽锅市场远景宽广，将来占比将连续提拔，毛利率程度进一步进步。2015 年我国生物资发电装机将到达 13GW，比 2010年的5.5GW增加 136%； 2015年需新增渣滓燃烧处置才能 11万吨/日， 比2009年的 7.13 万吨/日增加 54%；海内碱收受接管汽锅方才启动，将来最少需求2200tds/d 级碱收受接管汽锅 138 台。公司此前受限于产能环保公用风机厂家，抓大放小环保脸谱，抛却了很多特种环保汽锅，跟着产能的扩大，将来占比将连续提拔；特种汽锅长短标产物，毛利率应高于通例煤粉炉，但因为公司此前计谋性夺取“首台”等树模项目，加上在宁静冗余度上采纳守旧做法增长了本钱，因而毛利率反而较低，比年来已逐渐提拔，将来跟着功绩与手艺经历的积聚，毛利率程度无望进一步进步。

　　我们估计公司 11-13年完整摊薄EPS为0.69元、0.79元和 0.93 元，思索到行业开展空间及公司的行业合作力，赐与11年20-25倍PE估值，公道价钱为13.80-17.25元。

　　出格提醒：本陈述所猜测新股订价不是上市首日价钱表示,而是在现有市场情况根本连结稳定状况下的公道价钱区间。

　　公司是节能减排新能源汽锅细分范畴抢先企业，手艺劣势较着。公司专注于300MW 以下热电联产煤粉炉，中小型轮回流化床汽锅，和以生物资、都会渣滓、碱收受接管等为燃料的特种环保汽锅，在相干范畴经历功绩积聚丰硕、手艺劣势凸起，消费了海内首台超大范围（750吨/日）渣滓燃烧炉环保公用风机厂家，海内首台最大直燃生物资轮回流化床汽锅（220吨/小时）。