珠海明骏417亿受让格力电器15%股权 格力混改后将采用无实控人结构

　　●长江商报记者 张璐

　　持续近8个月的格力电器（000651.SZ）国资股权转让终于尘埃落地。

　　12月2日晚间，格力电器（000651.SZ）发布公告称，公司控股股东格力集团与珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：珠海明骏）签署股权转让协议，约定珠海明骏以46.17元/股的价格，受让格力集团持有的格力电器总股本15%的股份，合计转让价格为416.62亿元。

　　公告称，此举是珠海国资委100%控股的格力集团“积极践行国有企业混合所有制改革，进一步激发企业活力、优化治理结构，推动格力电器的稳定快速发展”。在股份转让完成后，格力电器的前三大股东分别为珠海明骏（持股15.00%）、河北京海担保投资有限公司（格力经销商体系，持股8.91%）与格力集团（持股3.22%）。

　　格力电器在公告中表示，这是一个较为分散的股权结构，没有股东可以控制上市公司的重大经营决策。因此，格力电器控制权何去何从引发外界大量猜测。

　　家电行业观察人士刘步尘在接受长江商报记者采访时说道，“格力电器股权转让之所以引人注目，一则格力电器本身是一家高关注度上市公司，加之掌门人是网红型企业家董明珠，关注度自然不低。二则格力电器股权转让被赋予了国企混改样本的意义，这么一来，公众关注度就更高了。”

　　格力电器变身无实控人

　　12月2日，格力电器发布公告，公司控股股东格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》，约定珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器9.02亿股股份，占格力电器总股本的15%，合计转让价款为416.62亿元。

　　根据合作协议，珠海明骏有权提名三名董事，该数量无法达实质控制董事会，同时珠海明骏与其他股东之间不存在一致行动、表决权委托、股份代持等安排。这也意味着，在本次股权架构变动后，格力电器从国有控股变更为无控股股东和实际控制人的公司。

　　此外，记者注意到，格力电器股权转让方案中曾明确提出，要求对方出具改善上市公司治理结构和激励机制的具体措施，且意向受让方应有助于促进上市公司持续发展，改善上市公司法人治理结构。后续公司管理层和公司股东的利益会更加趋于一致。

　　公告显示，珠海高瓴等同意，应在本次交易完成交割后，推进上市公司层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%上市公司股份的股权激励计划。

　　在12月3日，格力电器公告显示，珠海明骏表示，根据相关银行已提供的贷款承诺函，如珠海明骏与其就本次权益变动签署贷款协议，为保护债权人利益，承诺在上市公司涉及分红的股东大会中积极行使股东投票权或促使其提名的董事在董事会上行使投票权，以尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。

　　不过，公告也提示，本次股份转让尚需取得珠海市政府国有资产监督管理委员会、珠海市政府以及深圳证券交易所等有关主管部门的批准或确认，之后方能在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理协议转让过户相关手续，本次股份转让尚存在一定的不确定性。

　　有业内人士表示，无实控人结构被广泛认为是目前成熟资本市场中，保障企业稳定且实现长治久安的理想化现代企业治理结构。由于股权高度分散，无实际控制人结构使得公司股东之间可以相互制衡，避免了企业大股东“一言堂”。目前，A股上市企业已有两百多家采用了无实控人结构。

　　混改助推公司治理完善和多元化转型

　　其实，格力电器的混改曾一波三折。

　　今年4月，格力电器公告格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%股权以来，格力电器股权划转一事就成为市场关注的焦点。

　　10月28日，格力电器发布《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的结果公告》，正式公布珠海明骏成为格力电器15%股权的受让方。

　　根据此前的公告，珠海明骏应自被确定为最终受让方之日起10个工作日内与格力集团签订《股份转让协议》，签订《股份转让协议》之日起5个工作日内支付交易价款总额的40%作为履约保证金。

　　但11月11日，格力集团函告格力电器，鉴于股份转让协议的内容尚有未尽事宜，珠海明骏和格力集团仍在继续协商，双方同意将股份转让协议的计划签约日期延后。随着格力集团与珠海明骏签署股份转让协议，格力电器混改即将正式收官。

　　作为空调行业龙头，格力电器自1995年起家用空调产销量连续24年行业居首。自2005年起，家用空调全球市场占有率连续14年领跑。经过30年的发展，格力电器提出向多元化工业集团转型，要在空调、高端装备、生活电器和通信设备等领域全面协调发展。

　　据格力电商及第三方电商平台数据显示，今年双十一当天，格力电器全网全品类销售额超41亿元，销售同比增长200%，空调品类第三方平台销售额突破36.4亿元，销售额同比增长178%，全网销售额第一。

　　从今年格力电器的季报业绩看，2019年前三季，格力电器实现营业收入1550.4亿元，同比增长4.26%；归属于上市公司股东的净利润221.2亿元，同比增长4.73%。不过们值得注意的是格力电器今年第三季的营业收入、净利润同比增速分别为0.03%、0.66%，几乎没有增长。

　　不过，目前珠海明骏背后的高瓴资本正式成为格力电器第一大股东，使得众人眼中的格力电器又变得不同了。

　　在刘步尘看来，“公众期待高瓴资本的入主，能在三个方面帮到格力：治理结构优化、多元化、国际化。目前，治理结构优化已经从制度和股权层面得到保障，接下来就看多极化和多元化了。如果高瓴也能帮到格力，那就是最好的结果。”

　　天风证券认为，混改落地后，预计公司将会形成新进大股东、管理层、核心经销商共同持股，进一步形成混合所有制多元化股权结构。同时，高瓴资本还拥有丰富的产业资本，特别是在互联网和消费零售领域布局广泛，有望为格力带来可期待的协同和互补效应，可以帮助公司在新零售时代更好地扩展渠道，完善公司多元化布局。