美妆电商现“上市潮”，悠可能否撑起港股“美妆电商第一股”？

美妆电商现“上市潮”，悠可能否撑起港股“美妆电商第一股”？罗思杰 在中概股掀起回港潮之后,不少公司看到港股这块价值“洼地”,纷纷向港交所递交招股书。 近日,港交所信息显示,美妆品牌电商"悠可集团"确认已递交港交所上市申请。拟主板挂牌上市,中信

在中概股掀起回港潮之后,不少公司看到港股这块价值“洼地”,纷纷向港交所递交招股书。

近日,港交所信息显示,美妆品牌电商"悠可集团"确认已递交港交所上市申请。拟主板挂牌上市,中信证券和瑞信担任联席保荐人。

这是继优趣汇之后,又一家国内美妆代运营企业向港交所递交招股书。在此之前,不少美妆电商已经上市。如完美日记母公司逸仙电商,去年底便在美股成功上市。A股的丽人丽妆、若羽臣等也早已登陆资本市场。这从侧面说明,目前国内美妆电商赛道颇受资本看好。

那么,身美妆电商服务赛道的悠可,究竟又能否博得上市好彩头?我们或许可以从其基本面开始说起。

市场份额超第一,业绩高增速成悠可上市“驱动器”

悠可作为国内美妆品牌电商服务商,目前的主营业务有电子商务赋能和品牌孵化两种模式,通过代运营的方式,为品牌合作伙伴提供服务。

在招股书中我们能够发现,根据艾瑞机构数据显示,悠可在2020年的市场份额为13.3%,成为中国最大美妆电商代运营商,这或许是悠可上市的底气之一。

回顾悠可的融资历程,或许也能窥得一二。在2014年和2016年,分别被青岛金王以1.5亿元和6.8亿元的价格收购37%和63%的股权,在2016年正式成为金王全资子公司后,悠可的估值达到了10.8亿元,这也为悠可此后的业绩助力上了新的台阶。

纳入金王麾下后,悠可发展迅速。截至2018年9月底,悠可前九个月营收达到7.82亿元,毛利为1.14亿元,净利润0.99亿元。

在经历了东家换位后,中信资本从青岛金王手中接手悠可,表示会继续引领悠可迈向下一个发展阶段。在这次招股书中,就能够看出东家中信证券的决心,中信联合瑞信为悠可做担保人。在保荐机构排名中,中信和瑞信作为保荐机构的头部玩家,悠可获得了两大投资机构的支持。

此外,在悠可合作的美妆品牌伙伴中,不乏大牌的存在。在招股书中,悠可表示品牌合作伙伴包括所有六大美妆品牌集团,包括旗下的品牌组合娇韵诗、纪梵希、法国希思黎等。而这些大牌的合作,都成为了悠可业绩的驱动力。

当然,毕竟目前的整个美妆电商赛道也已经有不少玩家,不论是站在行业的角度还是自身的角度,悠可也面临不少挑战。

陷入转化率低下困局,依赖淘系电商或难出线

在美妆电商赛道中,丽人丽妆、若羽臣的市场份虽处在悠可之后,却领先悠可一步在创业板先行上市,这样让二者获得了不少资本市场的关注。此外,去年在美股上市的完美日记母公司逸仙电商也成功登陆美股市场,这本身已经给了这个赛道的后来者更多的压力。

从招股书中,也能窥得一二。对比同类型美妆代运营商,悠可相较宝尊电商和丽人丽妆,还是存在较大差距。以2020年营收计算,宝尊电商和丽人丽妆2020年营收分别为89亿和约46亿元,而悠可仅有16亿元。

这或许能够说明,悠可GMV存在转化率较低的问题,在招股书中,悠可表示2020年GMV达到163亿元,而营收与GMV的货币化率仅有9.81%。宝尊电商最新披露的财报中,2020年GMV达557亿元,营收与GMV的货币化率高达15.98%,同期的宝尊电商货币化率要领先悠可。

另外,悠可本身并没有美妆品牌,主要品牌合作代运营。这一模式也意味着会对品牌企业产生高度依赖,一旦品牌伙伴发生合作变动,出现大客户流失,如果无法进行新的合作品牌流入,就会使业绩遭受较大程度的影响。

近期不少美妆品牌成立了独立美妆电商运营体系,终止了对美妆电商服务商的合作,其中就包括悠可。有媒体统计,从2019年—2020年,短短两年时间。悠可先后失去了雅诗兰黛、高丝、欧莱雅等一线品牌的电商代运营权限,这些品牌的离去,对悠可的业绩产生较大的影响。

与此同时,在垂直领域赛道,丽人丽妆、逸仙电商等同类型代运营商先悠可一步,已经建立起了属于自身的美妆品牌。

在丽人丽妆的运营体系中,就包含自身创立的护肤品牌。除了在2014年,丽人丽妆创立的主打美妆工具的自有品牌momoup外,在2020年财报中透露出,2021年将在自身美妆品牌上进行孵化。目前,丽人丽妆的自营品牌“美壹堂”已经在天猫开设门店,产品包括卸妆、面膜、眼膜等。

而在美股上市的逸仙电商也是一个明显的存在,作为完美日记的母公司,逸仙电商早早就将运营跟自身品牌结合起来。

对于悠可这个头部玩家而言,种种案例都在说明,自身品牌对于美妆代运营商的重要性,在新型电商平台的强烈冲击以及品牌伙伴的合作终止下,孵化出属于自己的独立品牌就显得尤为重要,自身品牌的加持,或许比通过品牌的合作来的更为有效。

此外,在悠可目前的主营业务中主要是美妆品牌为核心,公司的主营业务比较单一,业绩往往受到市场大小的限制。

早年上市的宝尊电商之所以取得较好的成绩,有一部分原因在于从单一的美妆代运营商转为综合型代运营商中,目前宝尊电商代运营品牌覆盖范围包括美妆、数码、服装等。换句话来讲,仅靠美妆领域支撑的悠可,在面对综合型代运营商的冲击下,或难以取得更好的成绩。

同年创立的丽人丽妆或许意识到这一点,开始涉足其他领域的代运营品牌。在丽人丽妆的目前业务结构中能够看出,已经涵盖了母婴产品以及生活护理产品。

总得来看,上市对于悠可而言或许只是新起点的开始,自身没有独立的品牌以及业务产品过于单一,或许是悠可面临的一大桎梏,在面对美妆代运营商逐渐失去品牌运营权的大趋势下,孵化自身品牌也显得尤为重要,这可能也将成为悠可未来能否博资本喜爱的关键因素。

本文来源:港股研究社(公众号:ganggushe)—旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道港股企业,对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们