趣睡科技IPO路上差了啥？

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同样都是小米生态链企业，同样都是IPO上市，相比华米、石头科技等得偿所愿，成都趣睡科技有限公司的IPO道路却并不顺利。

据悉，自1月29日证监会发布了对趣睡科技注册阶段二次问询问题以来，趣睡科技至今仍尚未给出回复。考虑到证监会二次问询过后，有企业主动撤销IPO申请，有业内人士认为：证监会二次问询很多情况下其实就是劝退的意思。

尽管这种观点并无依据，但到底还是给趣睡科技的IPO蒙上了一层阴影，也不禁让人好奇，趣睡科技到底差了啥？

够不够格？证监会问询直指问题所在

在二次问询中，证监会要求发行人对公司主营业务的定位和描述是否真实、准确进行说明，并说明公司在小米平台销售、推广、返利等方面是否存在特殊待遇或优惠。对比分析公司在主要电商销售平台上的销售政策是否存在差异。此外，证监会还要求发行人需分析公司对小米是否存在依赖，是否存在利益输送情况，主营业务是否具有稳定性和持续性等问题。

作为小米生态链企业，证监会需要趣睡科技说明其与小米的种种关系不难理解，但令人疑惑的是，现在证监会对公司主营业务定位产生了怀疑，多少就有点意思了。

根据趣睡科技招股说明书披露，其主营业务为易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售。然而，实际上趣睡科技自己并不生产任何产品，公司所有产品均采取外包生产的方式；另外，公司产品主要通过线上渠道进行销售，其中小米电商平台是其主要销售渠道。

趣睡科技这种委托其他品牌企业生产，自身只负责互联网销售的轻资产运营模式，从严格意义上来讲，只能算得上是一家专注于自有品牌家居产品的零售公司，为此而申请IPO，自然会招致外界质疑其进驻创业板的资格。

“慧根”难断 经营渠道乏善可陈

正因为证监会注意到趣睡科技与小米之间的依存关系，让也前者销售渠道的局限性得以彰显。

招股书相关数据显示，2018年至2020年，其在小米相关平台的收入分别为3.83亿元、4.17亿元和3.26亿元，占当期主营业务收入的比例分别为79.81%、75.56%和68.2%。

尽管趣睡科技在小米相关平台上的销售占比呈逐年下滑的态势，但下降的幅度十分有限，仍然并未改变小米系列平台作为其主要运营平台的现实。

而小米商城销售额的减少，带来的直接后果便是趣睡科技业绩的下滑。根据招股书显示，趣睡科技2020年的收入4.79亿元，同比下降约7300万元。其中，来自小米商城销售收入较2019年减少约4505万元。

与之形成鲜明对比的是，随着与小米公司关联交易的递减，其销售费用、管理费用、研发费用及财务费用等支出却呈现上升趋势。其中，2018-2019年公司期间费用率逐年提升，分别为9,051.91万元、10,458.02万元，占营业收入的比重分别为18.85%、18.94%；2020年为5,942.92万元，占比12.42%，然而将该年度产生的运杂费还原至销售费用，期间费用占营业收入比重陡增至19.53%。

显然，从数据上看，趣睡科技意欲脱离小米这个“金主爸爸”的过程显得极为挣扎，短期内的依赖性依然会存在。

名曰科技却少科技 融资意图令人生疑

打着科技公司旗号的趣睡科技也在其公司介绍中称，要以“科技立业”为愿景，在产品研发中融入科技创新元素，然而在研发投入方面，趣睡科技却看起来十分“吝啬”。

其招股说明书中提到，2018年-2020年，趣睡科技的各期研发费用分别为分别为533.53万元、630.92万元和614.86万元，占营业收入的比例分别为1.11%、1.14%和1.28%。

如果参照科技企业普遍的研发费用，以趣睡科技如此低的研发费用占比来看，很难想象到会诞生高科技含量的东西。为了强调其科研能力，其招股书中还强调拥有126项实用型新型专利和外观设计专利，但实际上，其所谓的专利与技术型发明专利含金量相去甚远，仅仅是停留在了防止仿冒的层面。

即便设计研发支出的可预见性已成定局，但趣睡科技依然在招股书中表示，将用拟募资额度中的1.927亿元投入家居研发中心建设项目，如此十倍于往年研发费用总和的募资额度，不得不令人心生怀疑。

身披科技企业的外衣，再借用轻资产快速上位的运营模式，像这种新品牌不仅大量出现在小米生态链中，同样在各行各业也有太多太多。潜心研发，精于渠道，逐渐做大做强，走上完全自主发展的途径固然尚可令市场包容，但妄图借小米的招牌，用贴牌代工方式快速钻资本市场的空子，乏科技概念可陈的趣睡科技显然还差了点火候。

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