健全退市机制 净化资本市场生态

健全退市机制 净化资本市场生态林龙飞 近日举行的中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。 会议指出，健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革

近日举行的中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。

会议指出，健全上市公司退市机制、依法从严打击证券违法活动，是全面深化资本市场改革的重要制度安排。要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。

A股市场退市制度有过多次改革，退市力度不断加大。较为明显的变化是，对重大违法的公司实施强制退市，市场化的面值退市情形增多。科创板与创业板实施注册制改革的同时，对退市制度进行改革，简化了退市程序，完善了退市标准。去年与今年，退市公司的数量均创历史新高。有统计显示，2019年共18家公司通过多种渠道实现退市，今年年内已有29家公司退市。两年来，强制退市公司的数量是之前6年总和的两倍多。

但需要看到，A股退市制度与成熟市场相比有差距，退市率偏低，不少严重亏损股与问题股仍在“苟延残喘”。有的公司缺乏持续经营能力，主业“空心化”，连续多年扣非净利润亏损，但通过实施不具备商业实质的交易，规避退市指标。A股“炒差”之风盛行，也暴露出退市制度存在短板，优胜劣汰机制亟待完善，投资理念有待转变。

全面实行注册制改革，须匹配相应的退市制度改革，两者的进程相辅相成。加大退市制度的执行力度，淘汰绩差质次的股票，优化企业资源配置，对提高上市公司质量非常重要。进一步改革退市制度，完善常态化退出机制，是净化资本市场生态环境、构建良好市场秩序的重要路径。

今年以来，健全上市公司退市机制的政策信号不断强化。4月发布的《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度。严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式恶意规避退市行为，将缺乏持续经营能力、严重违法违规扰乱市场秩序的公司及时清出市场。10月31日，国务院金融委专题会议指出，要增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。10月30日，中国证监会召开党委会和党委理论中心组扩大学习会提出，以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。

推进注册制与退市制度改革，畅通股票市场的“进口”和“出口”，应充分体现“宽进严出”。进一步完善退市规则，尤其需要解决A股公司退市不坚决、不彻底等问题。有市场人士提出，科创板与创业板退市制度改革，针对性解决A股退市的“老大难”问题，对粉饰财务数据方式的“保壳”具有一定遏制作用。既然股票发行制度已从核准制改为注册制，那么主板与中小板退市制度应尽快向科创板与创业板看齐。另外，严格退市制度要避免“一退了之”，应该强化保护中小股东合法权益，同时加强投资者教育。