又一只翻倍基！北大90后舵手郑澄然如何精准布局投资“赛道”？

又一只翻倍基！北大90后舵手郑澄然如何精准布局投资“赛道”？蕾丝兔 基金真的太火了！2020年的公募市场实现规模和业绩双赢，让很多投资者有了“炒股不如买基”的感慨，同时也开始期待新一年的公募基金。新年伊始，去年业绩出色的基金经理在今年“抢跑”。新年首个交

基金真的太火了！2020年的公募市场实现规模和业绩双赢，让很多投资者有了“炒股不如买基”的感慨，同时也开始期待新一年的公募基金。新年伊始，去年业绩出色的基金经理在今年“抢跑”。新年首个交易周，就出现了多只“日光基”。受到如此青睐，离不开去年业绩优异的光环。那么，让一只基金的业绩实现翻倍有什么样的秘诀呢？看看明星基金经理郑澄然怎么说的！

成长行业中赚周期的钱

“我们的投资方法，是成长行业里赚周期波动的钱，追求高效率、高胜率。”1月8日，在广发证券30周年活动暨广发基金持有人策略报告会的现场，对于自己的投资哲学，郑澄然如此概括。

在公募市场，郑澄然被称为“超级新人”，是一位在2020年备受关注的基金经理。90后的郑澄然在北大毕业后进入证券市场不过4年半，就被提拔为基金经理。2010年，他参与管理的两只基金业绩相对突出，其中广发高端制造基金去年收益133.8%，是全市场2020年表现最为出色的主动权益基金之一。

2021年开市首周，郑澄然再次联手孙迪担纲广发兴诚混合基金的基金管理人。这只新发基金非常受欢迎，发售当日就售罄，成为了一只“日光基”。

郑澄然表示，从投资策略来说，他们一般都是从中观行业维度出发，按照供需的框架，寻找供需关系发生急剧变化的产业额投资机会，注重行业供给端的研究和积累，发掘产业景气度变化、格局变迁，前瞻判断拐点，在新能源、军工、电子等高景气行业深度长期跟踪，中短周期重配有趋势性变化板块。

在选股策略方面，一是选择长期底仓品种和新质地好，具有长期竞争力的公司；二是捕捉中短期投资机会，聚焦在自上而下中观行业，根据短期供需关系的扭转，会做比较大的偏离选择弹性比较大标的，进行灵活操作。

风险控制方面，则会严格精选底仓标的，配置风险、流动性、景气度比较好，细分制造龙头，底仓品种波动比较低。同时会控制偏配的频次，把握一年少数几次的短周期确定性机会，配置方向主要基于长期研究跟踪的标的，力争在高胜率的同时取得显著超额收益。

抓住重点行业的机会

在2020年收获了超预期的业绩，是抓住了什么机会呢？

郑澄然表示，基金组合的超额收益大部分来自于行业，比如光伏、军工。个股也贡献了一些Alpha，有些重仓股表现不错，基本抓住了板块中最牛的股票。

一个是2019年9月份，基金组合买了新能源车，在2020年2月市场情绪比较高时兑现浮盈。二是2020年4月份在市场低点布局光伏，中期持有贡献比较多的超额收益。还有一个是2020年6月份时加仓军工行业，投资效率也比较高。当时6月份~8月份，一个多月的时间，不少军工个股涨幅比较大，也对净值贡献比较多。

郑澄然介绍，2020年全年的主线是新能源+白酒。具体来看，一季度疫情发酵，股市砸坑后迅速反弹，交易的是全球流动性预期宽松，科技股包括半导体和云计算表现最好；二季度疫情发酵，医药股表现抢眼；7月份指数见顶，金融地产地产躁动后迅速平息，三季度消费汽车家电有较好表现，新能源涨幅最大；四季度疫苗接近问世，顺周期有一定估值修复，但幅度很弱，新能源白酒继续强势。

郑澄然表示，特斯拉实现大量交付了，而电动车的产量上去之后成本会降低，然后通过降价提升销量，这是个长期的产业逻辑，是非常清晰的。“但是在2020年，因为新能源车的估值较高了，我们认为有一定的估值泡沫就出手了。”

而光伏产业，郑澄然也是用供需关系的逻辑，在年内最低位置区间，布局这个板块。到了四季度，光伏全产业链爆发，龙头业绩大超预期。

2021年关注半导体行业

2021年，又有哪些行业可能有机会呢？郑澄然表示，自己比较看好半导体行业。

“首先，半导体行业有巨大的国内需求市场，目前仅有15%左右完成国产替代，相关公司未来有数倍甚至数10倍的成长空间。其次，强大的下游系统客户支持，短时间内提升国产芯片研发和品控能力。”郑澄然介绍，此外还有举国之力加速完善的产业链，半导体最底层的基础是设备和材料，目前正举全国之力重点研发突破。

那么，在半导体行业，又看好哪些个股呢？“结合长期成长逻辑，我们主要看好商业模式比较好的设计公司龙头。”郑澄然表示，比如他关注了一家龙头，该企业的产品壁垒高周期性小，美股中平均估值较其他芯片品类高15%~20%。同时该品类国内市场占有率不到1%，这家企业是国内赛道中产品品类最全的公司，多个技术均处于国内一线水平。被国内龙头企业认证通过后，其他大客户也陆续跟上，安防、工控、消费、电子各个领域全面开花。

“同时结合近期的变化，我们认为可以积极关注顺周期收入占比较高的弹性标的。”郑澄然表示，他关注的一只个股是国内很大的晶圆代工企业，家电/工业/消费电子相关的功率及电源管理产品占比非常高。且与国内大客户持续在合作，技术上交流密切。短期产能利用率满载，业绩预期好。掌握了最核心的工艺技术，且在不断向前。一旦新的一年满载扭亏，业绩弹性会非常大。

展望新的一年，郑澄然认为，经济继续弱复苏，高点可能在Q2出现，经济暂时没有看到大幅向下的风险。上半年经济复苏超预期，顺周期会有表现的机会。

同时，郑澄然认为，2021年纯估值扩张可能是个头。以新能源为着力点的后疫情新基建，科技振兴、国产替代是长期战略，当前最显紧迫性，预计政策面会有强有较强力的支持。电动车预期太充分，估值过高有一定泡沫。过去5年市场本质上都在估值扩张，以业绩有改善，高增长的板块（医药、科技）扩张的最明显。所以，2021年可能会有较大变化，估值扩张会走到头。

·重庆商报记者 谢聘