一则公告让2000亿市值电信巨头“起舞”

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6月25日，运营商巨头中国电信再度暴涨8.46%，这已是它近5个交易日来的第三次暴涨，本周5个交易日累计涨幅高达26.61%。这么大的周涨幅，在中国电信近年的历史上十分罕见。

图片来源：东方财富choice

近期，不少知名机构上调中国电信的目标价，其中最高的达到4.5港元，而中国电信的股价在连续暴涨之后，仍只有2.93港元。目前市值达2388亿港元，约合人民币1985亿元。

这一切，都源自6月21日的那一则公告。

一则公告引发的暴涨

中国电信的暴涨是从6月21日开始的，当日涨幅11.16%。随后在6月24日大涨6.64%，6月25日再次大涨8.46%。

为何会在6月21日开始大涨？原因是那天中国电信的一则调整公司派息政策公告。

中国电信在公告中称，在充分考虑股东回报、公司盈利情况、现金流水平及未来发展资金需求后，董事会审议并通过了关于调整公司派息政策的议案，同意本公司2021年度以现金方式分配的利润不少于该年度本公司股东应占利润的60%，A股发行上市后三年内，每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年本公司股东应占利润的70%以上。

图片：中国电信公告

对此，国泰君安发布研报指出，中国电信2020年派息率48.08%，本次提升分红派息涨幅达到11.92个百分点；同行业中国移动、中国联通2020年派息率分别为62.43%和48.35%。2020年中国电信、中国移动、中国联通股息率分别为5.81%、7.44%和4.45%，本次中国电信提升派息率后，按照盈利预测和当前股价水平，测算其2021年度股息率将达到7.73%，涨幅达到33.05%，派息率和股息率在同行业中已具备横向比较优势。

国泰君安（香港）在其研报中直指，此次派息政策的调整将为公司股价提供催化剂，目标价定为3.30港元。

图片来源：国泰君安（香港）研报

同时，多家国际知名机构也纷纷发布最新的目标价，摩根士丹利发表研究报告，将中国电信的目标价由3.5升至3.8港元，相比当下股价，有28.81%的涨幅空间。瑞银在研报中将中国电信的目标价定为4.15港元，有40.68%的涨幅空间。而摩根大通发布的研报中，更是给出了4.5港元的目标价，这也意味着还有52.54%的涨幅空间。

在众多机构纷纷看好之下，据香港交易所今天披露的最新信息，全球知名的主权投资基金——新加坡政府投资公司（GIC Private Limited）也在6月21日公告当天以2.51港元的均价，斥资1.41亿港元（约合1.17亿元人民币）买入5629万股，持股比例已上升到11.25%。

图片来源：港交所披露文件

被低估的运营商们

事实上，中国电信不仅有派息公告的刺激，其在今年3月初宣布将回归A股，也带来了极大的想象空间。

今年5月，中国移动也宣布将在A股申请发行上市，加上此前已在A股上市的中国联通，三大电信运营商将齐聚A股。

同时，三家运营商估值一直不高，就PE（TTM）而言，中国电信为9.17倍，中国移动为7.91倍，中国联通则为8.24倍。

图片来源：东方财富choice

对此，东吴证券认为，当前运营商估值仍处于阶段低位，估值修复及提升值得期待；随着运营商资本开支、业务战略的调整，云计算、IDC 等核心资源布局以及优势逐步显现，当前市场对于运营商的估值，并未充分考虑IDC、云计算等核心资源及业务，运营商在IDC及云计算的销售体系、业务布局等多方面也有很大优势，这也将成为运营商估值提升的重要动力。

华安证券也表示，三大运营商估值仍有修复空间，未来有望成为“核心资产”。全球主要运营商中，中国企业的估值明显被低估。全球十大电信运营商中，中国移动和中国电信分列收入体量的第四和第六位。从盈利能力看，中国移动的ROE名列前茅且资产结构更健康，EBITDAMargin甚至在全球都首屈一指。无论从市盈率、市净率还是EV/EBITDA 角度，三大运营商估值都处于行业偏低水平。过去一段时间，投资者对于提速降费、普惠措施以及5G投资到来加大折旧摊销和运营成本的考虑，压制了运营商估值，但从目前来看，我国运营商投入进入“补短板”阶段，5G 投资也会更加平滑，因此估值修复的逻辑日益明确。

来源：中国证券报

责任编辑：吕天颐

校对：党彧卓

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