【IPO价值观】联动科技经营天花板显现，产品单价持续下滑

【IPO价值观】联动科技经营天花板显现，产品单价持续下滑耐克运动鞋代理 ，日前，在《测试设备以高性价比著称，联动科技业绩增长乏力前景难料》一文中，分析了联动科技已是行业知名的半导体分立器件测试系统提供商，根据VLSIresearch统计，2019年全球分立器件测试系

，日前，在《测试设备以高性价比著称，联动科技业绩增长乏力前景难料》一文中，分析了联动科技已是行业知名的半导体分立器件测试系统提供商，根据VLSIresearch统计，2019年全球分立器件测试系统市场规模为0.45亿美元，公司市场占有率超过25%。

然而，由于该领域的市场规模较小，联动科技很快触及天花板，2017年至2019年期间业绩增长乏力，营收、净利均呈现下滑趋势。

因此，联动科技积极向市场容量更大的集成电路测试系统方向发力，并研制出模拟/数模混合测试机。不过，该部分市场早已经被华峰测控、长川科技等厂商占据，并没能带动联动科技业绩提升。

那么，联动科技又该如何面对公司业绩日益下滑，毛利率持续下跌，如何在蓬勃发展的国内测试机市场占据一席之地？

产品单价较低且持续下滑

从业内人士方面了解到，联动科技的测试机产品主要应用于三极管、功率器件领域，在业界以高性价比著称。

通常来说，高性价比也意味着其产品价格相对同行较为低廉。

据招股书显示，2017年至2020年第一季度，联动科技的分立器件测试系统销售单价分别为35.08万元/套、25.22万元/套、25.22万元/套、22.19万元/套；集成电路测试系统销售单价分别为59.68万元/套、53.48万元/套、33.16万元/套、39.05万元/套，呈现出大幅下滑的状态。

因此，尽管报告期内联动科技分立器件测试系统的销量分别为233套、325套、316套和78套，集成电路测试系统销量分别为22套、26套、46套和9套，2017年至2019年整体呈增长趋势，但销售单价下滑严重，公司业绩也得不到提升。

联动科技将销售单价的下滑归结为系客户结构和产品配置的变化导致，即2017年分立器件测试系统的外销收入占比较高，国际企业对性能参数的要求较高、配置较高以及技术服务的要求更高，因此对其产品定价也相对较高；2018年公司测试系统的内销收入占比提高，国内客户整体而言对测试系统的配置要求低于国际企业，因此产品单价较低。

2019年，联动科技集成电路测试系统的销售单价大幅下滑，联动科技同样表示，2018年集成电路测试系统收入主要来源于安森美集团，其对测试系统的配置要求和设备商的技术服务要求较高，因此产品价格较高；2019年公司集成电路测试系统的销售对象主要为国内客户，设备配置要求相对较低；此外，2019年公司为加快拓展国内IC测试设备市场，实现产品对国内重点战略性客户的布局和覆盖，适当降低了产品价格。

据了解，测试机的价格确实会随着产品配置变化而变化。

不过，目前测试机行业面临的测试任务日益复杂，测试机的测试能力和配置需求都在提高，随着测试机产品的升级，平均产品售价呈不断上升趋势。

毛利率低于同行且持续下滑

查询华峰测控招股书发现，2016年至2019年上半年，华峰测控测试系统单价和销量，总体呈上升趋势。

从产品单价来看，联动科技集成电路测试系统的销售单价在2017年、2018年是远高于华峰测控，但随着联动科技产品价格大幅下滑，自2019年起，其产品价格就远低于华峰测控。

值得注意的是，联动科技与华峰测控的集成电路测试机产品均是面向模拟及数模集成电路市场，且华峰测控的测试机产品主要销往国内市场，但华峰测控目前的产品销量和单价却远高于联动科技。

联动科技是否通过低价抢占市场的策略获得成功尚未可知，但其产品单价大幅下滑的同时，毛利率随之持续下滑。

2017年至2020年第一季度，联动科技分立器件测试系统的毛利率分别为75.41%、71.17%、71.05%和69.72%；集成电路测试系统的毛利率分别为70.87%、73.36%、66.35%和47.64%，均呈现下滑趋势。

通过对比联动科技、长川科技、华峰测控的测试系统毛利率发现，除华峰测控毛利率呈上升趋势外，长川科技、联动科技毛利率均呈现下滑趋势，其中历年以来，联动科技测试系统的毛利率均处于最低值。

联动科技表示，华峰测控的测试系统主要应用于模拟及混合信号类集成电路的测试，其主要客户包括国内前三大半导体封测企业的天水华天、长电科技、通富微电，产品定价和毛利率水平相对较高；联动科技的测试系统以分立器件测试系统为主，集成电路测试系统收入占比较小，整体而言公司测试系统平均价格低于华峰测控，因此毛利率也相对较低。

写在最后

联动科技的分立器件测试机是其优势产品，但该部分市场容量较小，很快触及天花板。尽管想向模拟及数模混合类集成电路的测试寻求突破，通过降价抢市场的策略，结果也不尽如人意，导致公司近年的经营业绩停滞不前。

目前，国内向测试机行业延伸的企业数量越来越多、市场竞争随之加剧，这督促着联动科技只能尽快推出向技术含量更高、市场规模更大的测试机产品。

通过招股书发现，联动科技正在向数模混合测试机、SoC测试机、数字测试机等产品延伸，然而这并不容易，包括精测电子、长川科技、华峰测控等厂商均朝着上述领域发力，谁能更快量产成熟的测试机产品，就具备先发优势和议价能力，也能更快抢占市场。

至于联动科技能否在蓬勃发展的国内测试机市场占据一席之地，也只有时间能给出答案。（校对/Candy）