从面板到半导体：TCL的下一个十年！

从面板到半导体：TCL的下一个十年！今日新开千年私服 报道 近来，TCL科技交出业务重组后的又一份年报。2020年，其实现营业收入766.77亿元，同比增长2.33%，而归属上市公司股东净利润则达到了43.88亿元，同比增长高达67.63%。尽管今年新年以来，消费类电

报道 近来，TCL科技交出业务重组后的又一份年报。2020年，其实现营业收入766.77亿元，同比增长2.33%，而归属上市公司股东净利润则达到了43.88亿元，同比增长高达67.63%。尽管今年新年以来，消费类电子概念股主要以下跌趋势为主，但3月22日，TCL科技股价再次创新高。

TCL科技作为老牌家电制造企业，创立TCL华星以来，面板业务便日益扮演着举足轻重的角色，并逐渐成为其主要的利润来源。而时下，在家电行业进入存量时期，国内家电巨头已纷纷涉足半导体领域：2017年格力电器成立微电子部门；2018年康佳集团成立半导体科技事业部；同年美的集团成立上海美仁半导体公司，2019年又宣布与三安集成电路合作成立“第三代半导体联合实验室”。

无独有偶，去年TCL科技也将目光放至半导体领域并布局硅片赛道，以寻找新增长动能。可以看到，在过去的十年中，TCL科技在显示面板厂商已经取得了卓越的成就，而在未来十年，TCL科技将形成“面板+半导体”的双驱动！

过去十年：资产剥离“瘦身”，聚焦显示面板领域

资料显示，TCL科技创立于1981年，2004年在深交所挂牌上市，主要从事录音磁带的生产制造，后来拓展到电话、电视、手机、冰箱、洗衣机、空调、小家电、液晶面板等领域。

早前，其通过并购汤姆逊彩电和阿尔卡特手机，布局电子业务板块并进入欧美市场，完成国际化转型。随后又向显示终端上游产业链延伸，进军面板业务，于2009年与深圳市深超科技投资有限公司共同投建华星光电。

期间还不断剥离疲软业务：2017年，基本完成部品及材料业务群的重组剥离，2019年，保留华星光电、产业金融业务和其他业务，并剥离主营手机业务的子公司TCL通讯、主营电视业务的子公司TCL电子和相关业务，专注面板业务，这也标志着其半导体显示业务和终端业务将独立发展。2020年，通过收购中环集团，正式进军半导体光伏及材料领域。

简单来说，以家电起家的TCL科技，在业务向上游液晶面板延伸的同时，逐步剥离终端及配套业务。在成为面板龙头后，又通过并购、投资将业务延伸至上游材料等领域，布局全新半导体材料赛道。加之其现有的半导体显示业务，TCL科技的材料、面板到整机的产业闭环将愈加清晰。

此外，从经营情况来看，近年来，经历了显示产业两轮大幅波动周期的TCL科技，在液晶面板产业市场景气度和供需变化的影响下，产品价格也相应出现“涨跌”波动，这也体现在其经营业绩的波动中。

具体来看，2010年，TCL科技的净利润下滑且毛利率也出现下降，主要是TCL多媒体业务降价清理旧款液晶电视库存所致。不过通讯业务是其当年最大的利润增长点，全年手机及配件销量突破3600万台，同比劲增125%。

2011年，其净利润大幅反弹回升，但次年却再次下降，主要是全球手机市场增速放缓，令手机的售价和毛利率承压；TCL通讯研发及销售费用同比增幅较大；集团总部政府补贴收入较上年减少2.5亿元，并因股票期权激励计划确认了0.37亿元非付现期权费用。

2013年，实现满产满销的华星光电已成为其业绩增长的主要来源。可以明显看出，这一年其营收和净利润都迎来了较大幅增长，也奠定了其在全球液晶产业的竞争优势。次年，随着电视液晶面板市场供需趋于平衡，其部分尺寸产品价格持续上涨；华星光电、TCL通讯的产销量也快速增长，其盈利能力持续提升。

到了2015年，受市场需求不足、产品价格持续下降的影响，华星光电盈利同比下降了14.9%，TCL多媒体电子的净利也在激烈竞争中同比下降了86.8%，这也导致TCL科技当年的营收增速放缓，净利润更直接下降了23.7%。市场的不景气仍在延续，下一年，由于宏观经济环境欠佳、中国区业务重组未达预期以及关键部件成本大幅上升等多重因素影响，TCL通讯业绩大幅下降，都令公司的整体净利润水平表现欠佳。

2017年至2018年，液晶面板产业市场的景气度回升后又转至下行，显示面板价格持续下降至历史低谷，且由于供给集中释放和需求增长放缓，2019年全球半导体显示行业更是进入寒冬，致使TCL科技业绩的增速放缓。

在大尺寸面板价格持续下跌至2019年年底后，显示产业在2020年迎来了周期拐点。产品价格在Q1有所反弹，但Q2因疫情影响终端市场销量导致面板价格又呈现下跌趋势，不过，随着全球疫情防控得到有效的控制，加之很多国家对消费电子进行财政补贴等多重利好之下，面板价格也自6月起开始持续上涨至今，其盈利能力也逐步得以恢复。

总体来说，除近两年的行业下行周期影响之外，TCL科技的营收一直在稳步增长，营收规模也处面板行业前列。尽管净利润起伏较大，不过大体也是在波动上升。相比之下，其毛利率水平就稍显逊色，仅在2017年突破了20%，其余年份都在16%左右徘徊，最低时还跌到了11%。不过，同行深天马A的毛利率也并不算高，同样在20%以下波动。但京东方A的毛利率就相对略高，2013至2015年和2017至2019年的毛利率都突破了20%，最高达到25.07%。

多元化布局，TCL华星确立领先优势

值得一提的是，从利润构成来看，TCL华星无疑是其主要的利润来源与核心产业。据悉，TCL华星成立于2009年，主要从事半导体显示面板的研产销以及半导体显示相关业务，主销产品为32吋液晶面板和模组产品。自2011年投产以来，TCL华星通过产线布局提升产能扩张效率，在显示产业两轮大幅波动的周期下，仍实现持续盈利。

2011年，华星光电8.5代液晶面板生产线项目于10月中旬开始量产，并向TCL集团的多媒体业务提供液晶面板和模组，初期主要为32吋产品。尽管当年面板行业价格严重下跌，全球各大面板厂商都出现大幅亏损，不过华星光电仍实现销售收入1.31亿元，占比0.22%。

2012年第三季度，液晶面板行业整体转暖，其全年实现液晶玻璃基板投片75.34万片，液晶电视面板和模组产品销量合计1085万片，第四季度已成为全球最大的32吋面板供应商。

2013年，华星光电投入玻璃基板139.65万片，销售液晶面板及模组产品2162.75万片，实现销售收入155.31亿元，盈利22.62亿元。并启动了第二条华星光电8.5代线的项目建设，项目设计产能为10万片/月，将增加一期项目中缺失的42吋、65吋等主流尺寸产品，以及新型显示技术产品。

2014年，华星光电完成新一轮技改扩产，为高端智能手机及平板提供第6代LTPS（OXIDE）• LCD/AMOLED 的显示面板生产线（t3）项目在武汉正式开工建设。

2015年，液晶电视面板需求转弱，产品价格低于去年同期，华星光电盈利同比有所下降。不过，其在4.5代研发线上成功开发5吋、5.5吋、6吋等多种高分辨率、超窄边框、超薄LTPS FFS手机显示模组。

2016年，武汉t3工厂顺利投产并实现小批量出货，第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线项目（G11项目）也于11月开工建设，主要生产43"、65"、70"、75"液晶显示屏、超大型公共显示屏以及OLED显示屏。

2017年，华星光电在武汉建有4.5代柔性OLED实验线，OLED器件开发、材料验证和工艺调试优化工作持续推进，柔性OLED手机屏幕已完成客户送样。而华显光电武汉LTPS-LCD模组厂，于同年第四季度实现正式量产，全面屏模组产品销售亦稳步增长。

2018年11月，华星光电第11代线-t6项目提前点亮投产，主要生产65吋、75吋等超大尺寸新型显示面板，定位于8K及OLED大尺寸显示面板的第2条11代线-t7项目已开工建设。在中小尺寸领域，第6代LTPS-LCD生产线—t3项目于2018年第四季度实现满产满销；第6代LTPS-AMOLED柔性生产线—t4项目已点亮投产。

2019年，在大尺寸领域，TCL华星全球首发基于Mini-LED onGlass的MLED星曜产品；中小尺寸领域，其柔性AMOLED重点布局屏下摄像、可折叠等高端显示技术，曲面打孔屏和柔性折叠屏已向联想、小米量产出货，中尺寸的车载、笔电等产品与比亚迪、联想等客户开展合作。

2020年，TCL华星通过收购三星显示苏州工厂，增强大尺寸业务综合竞争优势；收购t3工厂39.95%少数股东权益，提高中小尺寸业务盈利贡献；战略入股日本JOLED，加速印刷显示技术的产业化进程；与三安半导体共同投资成立联合实验室，聚焦于Micro-LED技术开发；收购茂佳国际，建立大尺寸TV和商用显示、中尺寸IT和车载等产品的客制化及一站式服务能力。

简而言之，通过2条8.5代线建设，TCL华星在TV面板领域站稳脚跟；随后以2条6代线顺利切入小尺寸面板，出货量份额现已超10%；近几年又通过2条11代线建进一步扩张大尺寸产能，确立了全球大尺寸面板的领先地位。

下一个十年：切入半导体新赛道，“双轮驱动”战略力促腾飞

目前，半导体显示行业的产能扩张已近尾声，落后产能陆续出清，产业集中度进一步提升，头部企业已经建立较高的行业竞争壁垒。在此基础上，TCL科技又把目光投向了外延式并购以及产业投资领域，以开辟半导体新赛道。

3月10日晚间，TCL科技公告显示，拟与TCL实业分别出资人民币5亿元，共同设立TCL半导体，作为其半导体业务平台，围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域的产业发展机会进行新一轮投资布局。

产业投资之路不止于此，此前其在对外收购上也动作频频。2020年，TCL科技收购中环集团100%股权，中环集团还持有中环半导体和天津普林控股权。通过该项并购，其新增半导体光伏及半导体材料业务，正式进军半导体及半导体光伏领域。

至此，TCL科技形成了以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大板块为基础的业务架构。其中在半导体光伏领域，其单晶总产能达55GW/年，叠瓦组件4GW/年；在半导体材料领域，其8英寸和12英寸产品已投入产线均已实现满产，2020年硅片出货面积同比增长30%以上。

已是显示面板龙头的TCL科技，如今又加码半导体赛道，在产能扩张的驱动下，行业也对其2021年的经营情况作出乐观预测。据方正证券预计，TCL华星2021年末T7产线有望实现一期60K产能满产。OLED领域，T4产线有望于2021年Q2开始实现二期产能爬坡。信达证券则指出，伴随面板涨价、产能释放和资产并表，预计其2021年归母净利润将达到107.88亿元。

从行业来看，在芯片和玻璃供应短缺及新产能开出延误的影响下，LCD面板的市场供需仍将持续偏紧，产品价格在上半年或依然坚挺。同时伴随日韩产线的逐步退出，以及半导体材料产业市场正向中国转移，都将为TCL科技带来不菲的周期红利。

众所周知，液晶面板作为平板电视的核心部件，其曾经被国外企业所垄断，国内家电企业产品采购不仅被国外厂商任意定价，而且在新产品技术采用被限制。为了打破受制于人的局面，TCL科技于2009年起快速切入显示面板领域，同时逐渐剥离整机电视、手机等终端业务疲软业务。而通过多年的布局，TCL科技在TFT-LCD领域早已打破中国台湾地区以及韩国、日本面板厂商的垄断局面，同时其产品也在TFT-LCD的基础上，持续布局OLED、MiniLED、MicroLED等新型显示技术，确立在显示面板领域的领先地位。

目前来看，经过10年的转型布局，TCL科技已从一家传统家电企业彻底转型为聚焦半导体显示及材料的科技公司。而在此基础上，TCL科技又把目光投向半导体材料领域。2020年，TCL科技通过并购中环集团100%股权，正式进军半导体硅材料领域。那么，未来10年，聚焦“显示面板”和“半导体材料”两大业务的TCL科技，能否实现自身经营业绩快速腾飞呢？（校对/Jack）