【IPO价值观】财务指标：芯碁微装存货及应收账款周转时间长 现金流成最大隐患

【IPO价值观】财务指标：芯碁微装存货及应收账款周转时间长 现金流成最大隐患龙血竭片 【编者按】近年来，中国集成电路产业一直处于风口之中。随着科创板的推出，越来越多的企业准备IPO以谋求更快的发展。为了更全面地了解IPO公司整体财务水平和行业地位，推出“IPO价值观—

【编者按】近年来，中国集成电路产业一直处于风口之中。随着科创板的推出，越来越多的企业准备IPO以谋求更快的发展。为了更全面地了解IPO公司整体财务水平和行业地位，推出“IPO价值观——财务指标”系列，将正在IPO的公司各方面财务指标与集微数据库中A股110家中国芯上市公司对比分析，并对其排名，以供半导体投资者和行业人员参考。本期进行对比分析的公司为合肥芯碁微电子装备股份有限公司。

查询上交所网站可知，芯碁微装科创板IPO处于已问询状态。据招股说明书显示，芯碁微装专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售以及相应的维保服务，主要产品及服务包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备以及上述产品的售后维保服务，产品功能涵盖微米到纳米的多领域光刻环节。

报告期内，主要产品销售收入如下：

报告期内，芯碁微装主营业务收入主要来源于PCB直接成像设备中TRIPOD和UVDI型号，二者占总收入的77.60%。其中双台面激光直写曝光设备TRIPOD系列是该公司一直以来的主要产品，2018年以来，营业收入快速增长，并且随着规模效益的显现，毛利率维持较高水平，期间费用率下降，盈利能力持续提高。而PCB阻焊专用的直接成像设备UVDI系列于2018年推出，2019年销售收入显著增长。

综合财务数据

据此前报道，2019年，110家A股已上市半导体公司平均营业收入为42.07亿元，平均净利润为2.37亿元，平均资产总额为73.75亿元，平均研发投入为2.79亿元，其中设备类企业平均营业收入为16.05亿元，平均净利润为2.45亿元，平均资产总额为46.05亿元，平均研发投入为2.49亿元。

2019年，芯碁微装营业总收入为2.02亿元，净利润总额为0.48亿元，资产总额为4.68亿元，研发投入为0.29亿元，研发投入占营业收入比例为14.12%。四项综合指标在110家公司中的排名分别为第109名、第88名、第110名和第101名。

资产管理能力

资产管理能力比率是指用于衡量企业进行资产管理的效率，反映企业运用资产的营运能力方面的财务比率。常用来衡量企业资产营运能力的主要指标有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等。

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。一般来讲，数值越大说明流动性越好，资产使用率越高。

经计算，110家A股已上市半导体公司综合总资产周转率为62.18%，流动资产周转率为117.46%，其中设备类企业平均总资产周转率为39.82%，流动资产周转率为56.24%。据wind数据，芯碁微装总资产周转率为63.63%，流动资产周转率为71.00%，芯碁微装两项指标在110家公司中的排名分别为第34名和第67名。

存货周转率是企业一定时期营业成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。应收账款是企业流动资产除存货外的另一重要项目。应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比。它是衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。用时间表示的存货周转率和应收账款周转率为存货周转天数和应收账款周转天数。一般说，周转天数越短，流动性越高。

据wind数据，110家企业存货周转天数平均值为153天，应收账款周转天数为110天，其中设备类企业存货周转天数平均值为338天，应收账款周转天数平均值为113天。芯碁微装存货周转天数为360天，应收账款周转天数为127天，两项指标在110家企业中的排名分别为103名和81名。

变现能力

变现能力是指企业可运用之现金，或在不会大幅折价下能套现的能力，流动比率和速动比率是反映变现能力的两个主要指标。

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上。流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

经计算，110家A股已上市半导体公司综合流动比率为154.80%，速动比率为118.80%，其中设备类企业综合流动比率为241.83%，速动比率为171.29%。据wind数据，芯碁微装流动比率为360.43%，速动比率为240.99%，芯碁微装两项指标在110家公司中的排名分别为第39名和第46名。

企业盈利能力

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。目前最主要的四个指标是：毛利率、净利率、总资产回报率和净资产回报率。

经计算，110家企业综合毛利率为21.51%，净利率为5.64%，总资产回报率为3.51%，净资产回报率为6.85%，其中设备类企业综合毛利率为42.01%，净利率为15.25%，总资产回报率为6.07%，净资产回报率为10.26%。据wind数据，芯碁微装毛利率为51.22%，净利率为23.55%，总资产回报率为14.98%，净资产回报率为21.17%，四项指标在110家企业中的排名分别为第10名、第20名、第12名和第8名。

现金流量水平

现金流动性分析主要考察两方面的因素，一方面是企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括现金流动债务比和现金债务总额比，它可以从现金流量角度来反映企业偿付债务的能力，比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业偿付债务的能力。另一方面是销售现金比率，该指标是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值，反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。

经计算，110家企业综合现金流动债务比为19.51%，现金债务总额比为13.90%，销售现金比为11.66%，其中设备类企业综合现金流动债务比为-1.59%，现金债务总额比为-1.18%，销售现金比为-1.33%。据wind数据，芯碁微装现金流动债务比为-13.54%，现金债务总额比为-12.18%，销售现金比为-7.85%，三项指标在110家企业中的排名分别为第109名、第108名和第104名。

综合来看，芯碁微装与目前不少正在IPO的设备类上市公司一样，相比已上市的设备类上市公司规模较小，公司的盈利能力排名靠前，但是现金流的各项指标排名都靠后。值得注意的是，公司存货和应收账款的周转天数都比同类公司长。

（校对/Humphrey)