细数那些被市场“抛弃”的手机概念股：净利同比降幅超七成，沃格光电业务

报道 尽管随着显示面板市场的大屏化趋势和Mini LED显示技术对面板升级需求的拉动，以及5G、新兴产业，乃至新能源汽车市场的爆发，均推动了显示面板行业的增长。

但疫情的反复带来物流成本增加，并对供应链造成冲击，加之原材料短缺、产能受限、面板行业竞争加剧等一系列挑战，相关厂商的业绩或多或少都存在着一定程度的下滑或亏损情况。

伴随着一季报披露渐进尾声，长信科技、凯盛科技、莱宝高科、沃格光电等光电显示玻璃厂商也相继发布了业绩表现。综合来看，上述厂商一季度的营收或净利润均存在不同程度的同比下滑现象，不过相较而言，沃格光电的净利润不仅规模最小，降幅还是当中最大的一员。

今年一季度，沃格光电实现营业收入3.56亿元，同比增长88.64%；归属于上市公司股东的净利润为233.65万元，同比下降78.57%。

然而，这并不是沃格光电首次出现净利润同比下滑现象，早在2018年起，其净利润便连续多年同比下滑，到了2021年，最大降幅高达703.37%至负0.32亿元。尽管其始终尝试于业务的转型，从FPD光电玻璃精加工到3D玻璃盖板，再由光器件到车载设备领域、半导体封装等新方向，但这些业务似乎并未为其带来充分的收益，净利润更是以肉眼可见的速度在下滑。

2018年后业绩增长“急刹车”，或被同行“超车”？

上市以来，沃格光电的业绩走势并不稳定，尤其是净利润更是连续多年持续出现同比下滑，且降幅逐年扩大，直至2021年，其扣非净利润同比降幅高达700%！

业绩方面，2015年至2021年，沃格光电分别实现营业收入2.23亿元、3.12亿元、6.54亿元、7.00亿元、5.24亿元、6.04亿元、10.50亿元；扣除非经常性损益后净利润0.18亿元、0.63亿元、2.01亿元、1.42亿元、0.39亿元、0.05亿元以及负0.32亿元。

从增长率来看，营业收入分别同比增长-13.42%、40.01%、109.56%、7.03%、-25.07%、15.23%、73.79%；扣非净利润分别同比增长-71.49%、247.22%、221.27%、-29.40%、-72.66%、-86.25%、-703.37%。

数据可见，近年间，沃格光电的业绩长期处于增收不增利的状态，其中营收总体保持不断增长趋势，不过2019年出现明显下滑，降幅达25%；扣非净利润更是从2015年至2017年的稳步增长后，从2018年起便开始直线下滑，到了2021年，最大降幅高达703.37%。整体上看，沃格光电业绩的增长在2018年后出现“急刹车”，并在此后日益萎缩。

回顾历年财报，对于2018年营收增速的放缓以及净利润的下滑，沃格光电表示，主要是公司客户中华映管发生债务违约，公司对其应收账款全额计提坏账准备5816.20万元及主营业务毛利率下降所致。

2019年营收和净利的双降，主要是受中华映管事件影响，其薄化及镀膜业务订单均出现大幅下滑。同时，由于移动智能终端需求减缓，以及面板行业竞争加剧，薄化及镀膜产品均价也出现较大降幅。

对于2020年净利润的同比下滑，沃格光电给出的理由是，当年研发费用、管理费用、折旧等固定成本增加，而理财收入减少、美元下跌、公司业务转型尚未产生规模效益导致计提存货减值准备增加所致。

到了2021年，其净利润同比暴跌超七成，“主要系报告期内面板厂产能过剩竞争加剧导致公司产品销售单价同比存在不同程度的下降，及公司扩大投资后折旧等固定成本增加，导致本报告期毛利率有所下降，进而导致利润有所下降。”沃格光电解释。

查阅年报，2015至2021年，沃格光电的综合毛利率分别为38.80%、45.51%、56.83%、48.98%、30.08%、28.69%、22.11%，可见从2018年起，其毛利率便与净利润走势相仿，均出现逐年下滑现象，而这也从侧面反映出其产品在行业的竞争力有待提高。

毋容置疑，近几年面板行业景气度欠佳，供需结构频繁波动，上游原材料短缺也加剧了供需间的矛盾。然而对比同行的业绩表现，在经历2018年行业产能过剩、需求下滑、价格下跌、原材料涨价以及中美贸易战等多重压力下，行业整体发展增速放缓，步入下降周期。但此后几年来，上述同行企业的业绩走势已日趋向好，整体都保持着波动中增长的趋势。相较而言，或许只有沃格光电的业绩长期呈萎靡不振的状态，并未跟上同行逐年增长的脚步。

新增业务“入不敷出”，转型之路道阻且长

实际上，沃格光电一直在进行业务转型的尝试，不过似乎并未看到对其业绩产生的积极作用。

根据年报，2018年之前，其业务主要为FPD光电玻璃精加工业务以及玻璃制品业务，另外新增投资3D玻璃项目，以自有资金进行3D玻璃背板、盖板项目投资，启动了3D玻璃盖板及背板全制程工艺及一体化的生产格局，该项目预计形成年产约1000万片的产能。

2019年是其产品转型的元年，沃格光电将薄化、镀膜、切割和精密集成电路加工等业务划分为光电子板块；新增的光学结构件、消费电子终端精密结构件、具备光学性能的塑胶器件、薄膜器件等业务划分为光器件板块。至此，其主营业务由FPD光电玻璃精加工细分为光电子及光器件板块，后者也是其业务转型的主要方向。

2021年，沃格光电通过先后收购汇晨电子51%股权、北京宝昂51%股权、兴为电子60%股权，以拓展背光、触控模组以及光学膜材等上下游领域的延伸，形成具备光电显示模组除液晶显示面板外的全产业链生产能力，并成为Mini LED显示模组全产业链解决方案供应商。

同年，还积极布局车载产品业务，其中，子公司汇晨电子其主要产品为LED背光源，主要用于车载设备领域。子公司兴为科技具备车载显示模组全贴合生产能力。

除上述光电显示模组领域外，沃格光电在半导体封装、PI膜等产品应用领域目前也在进行一系列的合作研发。

值得一提，根据年报及公开信息，2020年沃格光电新增面板贸易业务，主要向和辉光电采购显示OLED显示屏并对外销售，同年也成为和辉光电的主要客户。对于开展该业务的必要性，沃格光电称，在缺芯少屏的市场环境下，取得面板玻璃资源不仅可加快实现产品多元化，亦能取得更多产品订单。

不过在《问询函》回复中可见，同年沃格光电向和辉光电支付货款3.53亿元，但相关业务利润仅365万元。而且该业务的销售额共计3.39亿元、销售成本共计3.33亿元，收入确认政策按净额法确认收入为0.06亿元。从2020年依然处于同比下滑的扣非净利润来看，“入不敷出”似乎是对该业务现状的诠释。

可以说，一直以来沃格光电都在不断尝试着业务的转型和扩充，从FPD光电玻璃精加工到3D玻璃盖板，再由光器件到车载设备领域，现在更是将目光放至半导体封装、PI膜、超薄玻璃等新产品和新方向。的确，其通过并购和外延式布局，丰富并延伸了自身产业链结构，但连续下滑乃至亏损的净利表明，不断转型的业务似乎并未为其带来充分的收益，净利润更是以肉眼可见的速度在下滑。

（校对/Xiao wei）

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