德豪润达：小家电之王 价值严重低估

　　:公司是全球领先的小家电公司，当之无愧的行业龙头，其产品主要销售对象为美国、欧洲著名的小家电品牌商、大型零售商，年销售超过20亿。在美国、欧洲均占有较高的市场份额,成长性较为明显。近几年来，该公司逐步形成了以创新能力、全球销售能力、成本领先能力为代表的三大竞争优势，从单一的面包机产品发展到拥有包括厨房电器、居家护理、个人护理、通讯产品等在内的200多个品种的专业化公司，公司生产的智能化电器产品，全部销往美国、加拿大和欧洲等发达地区，部分产品在美国市场的占有率超过50％，成为全球小家电制造行业的龙头企业之一。2003年底，公司已获得国内专利证书94项，国外专利证书8项（其中美国专利5项、德国专利3项），并且另有国内已获受理的申请中专利13项（其中1项为发明专利）。近年来，公司每年投入技术创新的资金都在销售额的3%左右。强大的技术创新能力成为公司最大的竞争优势，核心技术优势将使公司长期保持行业龙头优势。

　　比价严重偏低。公司因中报仅0。12元的业绩遭到市场的非理性抛售，股价率先跌破发行价，然而公司业绩并没有大幅下滑的迹象。公司早就明确提到其生产经营波动性非常强，每年大约8个月生产旺季（在ODM/OEM经营模式下，公司生产模式是“以单生产”，即根据所获得订单安排生产，而国外特别是美国市场对公司的产品采购大部分集中在下半年），其余4个月设备利用率相当低。仔细研究中报可以发现，公司上半年业绩与去年基本持平，下半年业绩大大高于上半年十分正常，加上公司04年大幅扩展欧洲市场已见成效，下半年订单有望增长，全年业绩将有望达到0.8元左右。公司还获得享受“两免三减半”的企业所得税优惠政策，从2003年到2005年止按7.5%的税率交纳企业所得税。还将进一步提升公司业绩。以目前价位计算，市盈率仅16倍，做为一家流通盘仅2600的小盘股，市场潜力不言而喻。

　　二级市场方面，该股从31元高位一路下跌，短短两个月时间跌幅奖金六成，股价早已跌无可跌，后市随时可能出现报复性的井喷行情，可重点关注。

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