芯动能王家恒：立足市场，投资往高技术门槛和国产替代率较低的领域倾斜

芯动能王家恒：立足市场，投资往高技术门槛和国产替代率较低的领域倾斜免费手机电子书下载 8月27-28日，由中国半导体投资联盟和手机中国联盟主办，和厦门半导体投资集团承办的2020集微峰会在厦门隆重召开，而历经半年之久，第二届中国芯力量项目的评选决赛也在同期举行。 入围决赛

8月27-28日，由中国半导体投资联盟和手机中国联盟主办，和厦门半导体投资集团承办的2020集微峰会在厦门隆重召开，而历经半年之久，第二届中国芯力量项目的评选决赛也在同期举行。

入围决赛的项目总共有18个，最终的决赛由25位国内顶级投资人组成的评委会坐镇现场，与评审团一起，评选出本年度最有创意的半导体创业项目。北京芯动能投资管理有限公司（以下简称“芯动能”）作为本届评选决赛的评审参与了活动。

在面对日益承压的国内国外的产业环境，芯动能董事长王家恒接受采访分享了对目前产业变化、投资策略等方面的信息。

投资适当往国产替代率较低领域倾斜

据了解，芯动能是专注于显示及集成电路产业的专业投资机构，于2015年成立，一期规模40亿，累计管理规模已超110亿人民币。投资了涵盖新型显示、指纹识别、图像处理、智能语音、3D传感、存储主控芯片等领域在内的30余家企业。

王家恒对记者表示，目前投资的项目整体发展是令人满意的，主要体现在三个方面：1、发掘、投资了一批集中在显示及人机交互、物联网芯片、智能制造等领域的标杆项目；2、系统布局、培育了一批在半导体产业卡脖子的项目，包括了硅光通信、5G关键器件等；3、从投资回报来看，目前已有三家被投企业科创板上市，还有多家陆续提交IPO申报，加上一级半市场投资的多家上市公司，现在芯动能投资的上市公司超过10家。

谈到在目前国内外的环境时，王家恒认为不论是国际竞争、政治因素、高科技比拼等，竞争已然是一个必然的趋势。作为业界人士，一方面这些因素不可控，同时也需要清醒了解到国际上部分国家对中国的打压会是一个长期的状态，需要提前做好心理准备。

不过王家恒表示：“目前在这环境下，我们大的投资策略方向并没有变。第一目前国内集成电路产业还是相对薄弱，投资力度仍然需要加强和坚持，这是政府和业界都明确的方向；第二中国国内市场自身足够大，经济体量是世界上任何一个国家不能比拟的；第三中国集成电路产业和企业要活下来，核心关键能力必然需要培育出来，需要持续投入付出。”

虽然大的投资策略没有改变，依然会立足于产业，在足够大的市场空间寻找优质团队，但是王家恒指出会针对当下的环境做一些细微的调整，如会更加注重项目的技术门槛、团队自身的素质等，此外适当往国产替代化率低的材料、装备方向倾斜，寻找更有发展潜力的项目等。

随着科创板的蓬勃发展，整体半导体企业的估值也水涨船高，如何去伪辨真是接下来产业投资机构需要面临的问题，王家恒对记者说：“估值过高长期来看不一定是好事，未来需要全面去审视项目，创新性与知识产权也会是考察的重点。”

坚持国际合作，围绕细分领域打造IDM生态

芯动能在成立5年多的时间里面一直在显示及半导体市场投入巨大，王家恒表示，实际芯动能是面对两个市场，一个是半导体，另一个是显示，这两个市场是双生关联的，而半导体显示是一种基于半导体技术的应用，属于泛半导体。

“近几年显示市场发展很快，日新月异，尤其OLED显示得到长足的发展。此外伴随着OLED相关材料和设备的发展，除了日常我们可能会接触到屏幕形态变化的柔性屏产品外，接下来如MiniLED、MicroLED等新型显示技术逐渐实现商业化。”王家恒为我们介绍目前显示产业的发展。

虽然LCD在国内已经发展多年而且也日益成熟，但是包括OLED领域，国内在高端材料和装备上，仍然相对薄弱。如果从集成电路的角度来说，从LCD到OLED，再到MicroLED，集成电路是半导体显示产业技术升级、提高国际竞争能力的核心器件，国内的发展潜力和空间是很大的。

以半导体显示细分领域来看整个国内半导体产业，问题和不足是何等的相似。

美国政府对华为的制裁警醒了中国半导体产业，令其充分知晓自身薄弱的环节，继而倒逼中国半导体产业突破关键技术和领域。“半导体最大的应用市场在中国，从终端到模组厂商，再到封测、制造、芯片设计，国内整个产业链体系还是相对完整的。”王家恒表示。

“这给了国内半导体产业链公司国产替代的机会。不过这个过程仍然需要解决几个核心的问题：1、核心技术需要自身去突破；2、要掌握知识产权，从以往的pin2pin替代走向真正创新；3、产业协同，仍然需要敞开合作的大门，切记闭门造车。”王家恒对于国产替代提了自身的建议。

因此据王家恒介绍，芯动能接下来会立足于大市场，利用国际和国内的资源去吸引国内外的人才回国发展创业，此外从产业出发，如从制造、材料、装备等领域去挖掘卡脖子的技术，通过技术倒推去寻找国内项目和团队，随后用长期规划和培育去推动关键技术的开发和进步。

同时，王家恒也表示会围绕头部的上市公司进行并购重组，进一步打造产业的龙头；同时围绕关键的细分领域的头部企业，帮助他们打造IDM一体化的生态体系。

5G新机遇，抓紧未来的产业投资黄金十年

国内在政策、资本、人才层面不断为IC业发展助力，诸如集成电路将成一级学科、8号文的出台等等。王家恒表示国家顶层设计方面已经明确了集成电路产业发展的方向，这对于业界从业者来说是极好的机遇。

对于半导体投融资，政策起到了引导性作用，从多层次支持集成电路企业的融资。此外对企业IPO直接融资也发展良好，通畅了早期投资机构的退出渠道，有助于行业良性循环，可以加快促进集成电路整个大产业链的联动。

不过王家恒不忘提出了自身的担忧，他建议要尽量避免政府驱动形式的投资，项目最终应该是由市场来决定，要由市场需求驱动行业的发展，不然就会造成重复性的投资和建设。

以这次“芯力量”的评选为例，王家恒表示这届评选活动的项目整体质量是很高的，覆盖了AI、处理器、显示、数模混合、毫米波通信等市场热点领域，同时他也留意到有几个项目在各自的细分领域有机会成为龙头，可是他也留意到部分项目的同质化严重，创新性缺乏，而这些项目的最终发展依然需要依靠市场去检验。

面对国内不断发展的集成电路产业，芯动能认为半导体产业迎来5G发展带来的新机遇，如5G核心元器件（光电/射频）以及材料。细分领域中的传感器芯片，除了传统的CIS、硅麦、光感等等，新的如距离、温湿度、流量等均出现了新的市场需求。

谈到芯动能未来的投资逻辑和看重的因素，王家恒认为：“立足于大的市场空间和寻找有一定门槛核心技术会是接下来的投资策略，而对于项目的大体要素并没有改变，仍然是市场、技术、团队。”

“抓住中国半导体产业投资的黄金十年，培育世界级的中国企业，成就世界级的中国企业家，实现对投资人的高回报。”王家恒表示这会是芯动能的未来目标。

（校对/范蓉）