利仁科技001259估值分析和申购建议分享

　　（一）发行人是一家专注于从事厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生 产与销售，以自主品牌“利仁 Liven”系列产品为核心，致力于为消费者提供高 品质生活的创新型小家电企业。发行人母公司主要负责品牌运营、全系列产品外观设计与销售，子公司廊坊 利仁与顺德利宁主要负责产品内部结构开发、原材料采购与自主生产。公司当前 整体已形成了集设计、研发、生产、销售、服务于一体的完整业务布局，线上与 线下渠道相结合的完整营销体系。公司始终秉承着“好产品与百姓共享，专业铸 就品牌，服务创造价值”的经营理念，致力于为消费者提供高质量小家电产品与更好、更便捷的厨房生活解决方案。

　　（二）公司多年来致力于为消费者提供高品质、高颜值的小家电及相关配套产品。公司产品根据应用场景及功能的不同，分为厨房小家电、家居小家电和非电类产 品，其中厨房小家电是公司核心产品与收入的主要来源，主要包括电饼铛类、空 气炸锅类、多功能锅类、电烧烤类等多种品类产品。

　　（一）我国小家电行业的发展始于上世纪 80 年代中期，在改革开放的社会背景下， 长江三角洲与珠江三角洲等地区的家电制造企业得到了快速发展的机遇，电吹 风、电风扇、电熨斗等家居小家电逐渐进入普通消费者的视野。相比之下，厨房 小家电种类较少，主要以电饭煲、开水壶为代表。产品型号较少、功能相对单一， 市场规模小。进入 90 年代后，厨房小家电行业发展迅速，微波炉、电饭煲等小家电产品 作为时尚、现代化的标志进入市场，厨房小家电种类迅速增多。进入 21 世纪后， 我国经济迎来了良好的发展，居民收入水平不断提高，消费者对食品安全以及生 活品质有了更高的要求，厨房小家电产品也从经济、耐用向环保、健康、时尚、 个性化转型。近年来，我国小家电产品在产品种类、质量、外观设计等方面得到进一步升 级，消费者也对小家电产品提出了更高的要求。小家电产品凭借其方便运输、低 成本等优势将市场重心逐渐从线下向线上渠道进行转移，使用场景与产品品类的 进一步细分成为驱动小家电行业增长的重要动力。

　　随着全球化分工体系的逐步深化，欧美发达国家的小家电品牌逐步将生产、 装配、物流等环节向在劳动成本方面具有比较优势的发展中国家转移。凭借完善 的上下游产业链、充沛的劳动力供给、持续的技术突破等一系列优势，我国现已 成为全球最大的小家电出口国。根据中国家用电器协会数据显示，2019 年全球 小家电出口金额为 681 亿美元，其中中国占比 47.4%，位列世界第一名。当前我国小家电行业面对的消费者群体以 80、90、00 后为主， 对能够提高生活质量、彰显生活品质的小家电接受程度较高，智能化、高端化、 品质化需求明显提升，消费升级意愿较强。在供给端，生产技术的升级换代带来 更多个性化、便捷化的产品，助推用户消费升级。根据中商产业研究院数据显示， 2015 年我国小家电市场规模为 2,500 亿元，2021 年预期将达到 4,868 亿元，2015 年至 2021 年年均复合增长率为 11.75%。以发行人主要产品电饼铛为例，根据奥 维云网数据显示，2020 年度该品类产品线上与线下渠道累计零售额达到 21 亿元， 同比增长 41.99%。我国厨房小家电以中式传统小家电为主，如电水壶、电饭煲等生活必需的厨房小 家电经过多年发展在我国已拥有较高的普及率，市场趋于饱和；但一些新兴厨房 小家电、西式厨房小家电、家居小家电的渗透率还比较低，出货量增长迅猛。我国小家电销售渠道呈现出由线下逐步向线上转移的趋势，根据奥维云网数 据显示，2014 年至 2020 年上半年，小家电产品线上销量、销售额占比分别由 24%、 19%上升至 83%、65%。直播电商促使小家电市场潜力不断被挖掘。除了传统电 商淘宝、天猫、京东、苏宁等平台之外，社群平台（小红书、拼多多、微信）、 短视频（抖音、快手）、直播（淘宝、京东）、播放平台内置商城（爱奇艺）也 逐渐成为小家电产品销售的新渠道。据 CNNIC 发布的《中国互联网络发展状况 统计报告》显示，截至 2020 年 9 月，直播电商用户规模达到 3.09 亿，占网络用 户比例达到 41.3%，占直播用户的比例达到 55%。2020 年 10 月，毕马威联合阿 里研究院发布的《迈向万亿市场的直播电商》报告预测直播电商整体规模将进入 “万亿时代”，渗透率有望进一步提升。直播电商的发展，加速了产品推广普及的速度，尤其对于外观设计突出的网 红小家电、创意小家电等产品。据前瞻产业研究院调研数据显示，主要直播电商 平台用户群体以女性为主，80 后、90 后是直播电商购物主力军，直播用户的性 别年龄结构分布与小家电的购买用户性别年龄结构高度契合，更易产生快速“种 草”，实现“网红产品”流量变现，助力品类加速成长走向成熟品类行列。未来， 社交电商、直播等线上销售新形式的进一步发展，将拉动产品线上销售的持续提 升。与其他发达国家相比，我国小家电市场无论是从可选产品种类、实际保有量、 每户销量情况等方面均有较大增长空间。根据第一财经商业数据中心 （CBNDATA）显示，欧美发达市场小家电品类约 200 种，而我国目前尚不足 100 种；前瞻产业研究院统计数据显示，从各国家庭拥有小家电数量情况来看，我国 小家电保有量还远低于欧美发达国家；此外，根据 Euromonitor 数据显示，我国 小型烹饪类小家电类产品销量情况较美国、日本、加拿大、英国等发达国家仍有 较大差距，未来具有广阔的渗透空间。

　　（二）在我国小家电行业内，市场份额主要集中于“美苏九”三家企业。根据奥维 云网数据显示，2018 年度和 2019 年度，线下小家电市场“美苏九”市场占有率 分别为 92.1%和 91.2%，线上小家电市场“美苏九”市场占有率分别为 66.7%、 67.6%。近年来，厨房小家电市场同样呈现“美苏九”三足鼎立的市场格局，“美 苏九”三家市场占有率不断提升。根据中怡康、奥维云网数据，“美苏九”三家 厨房小家电的线%。“美苏 九”三足鼎立格局保持稳定，主要是因为消费者群体对品牌的认可度较高，形成 了一定的品牌壁垒，线下渠道出货量较为集中，而线上渠道品牌则较为分散。我国小家电制造业较为发达，生产企业数量众多，竞争较为激烈。按照经营 模式划分，众多生产厂商可以分为两大类：一类是主要为国外品牌代工生产的 OEM/ODM 厂商，以出口业务为主；一类是以自主品牌业务为主的 OBM 厂商。我国小家电行业特点为制造环节发达，品牌影响力相对较弱，故 OEM/ODM 厂 商数量较多，OBM 厂商相对较少。发行人当前业务以自主品牌经营为主，业务 集中于国内市场，相关产品的竞争对手主要为“美苏九”、小熊电器、北鼎股份 等。

　　报告期各期末，公司存货金额分别为 10,599.92 万元、20,371.96 万元和 15,170.08 万元，占当期流动资产的比重分别为 32.64%、46.55%和 29.43%。主要 为库存商品、发出商品及原材料等。虽然发行人已经按照会计准则的有关规定足 额计提了存货跌价准备，若未来市场需求发生不利变化，如产品滞销、销售价格 下降等情况，发行人将面临进一步计提存货跌价准备的风险，从而对公司的经营 业绩造成不利影响。

　　发行人是一家专注于从事厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生产与销售，公司有自主品牌“利仁Liven”，这种厨房小家电主要还是依靠电商，技术含量不高，市场竞品竞争激烈，报告期内公司22年业绩开始下滑，短期内不会再爆发，短线亿左右估值，发行市值比较低，开板没有破发风险，建议积极申购。

　　温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多