【IPO价值观】从正帆科技看国产特种气体发展之路

【IPO价值观】从正帆科技看国产特种气体发展之路zhaosf 日前，在《【IPO价值观】国产工艺介质/特种气体厂商正帆科技IPO：服务龙头客户，三年业绩稳增》一文中，笔者已经分析了国产工艺介质/特种气体供应商正帆科技业绩增长，其业绩在过去几年中之

日前，在《【IPO价值观】国产工艺介质/特种气体厂商正帆科技IPO：服务龙头客户，三年业绩稳增》一文中，笔者已经分析了国产工艺介质/特种气体供应商正帆科技业绩增长，其业绩在过去几年中之所以能够稳步增长，其背后很重要的原因在于国产半导体和面板产业的兴起，从而带动了上游供应商。

据悉，电子特种气体是集成电路、显示面板、光伏能源等电子产业加工制造过程中不可或缺的关键材料，其市场规模保持高速发展。2010-2018 年，我国电子特气市场规模复合增速达 15.3%，2018 年我国电子特气市场规模达 121.56 亿元，其中，半导体制造用电子特气市场规模约 45 亿元。

对于该市场，国内可谓较为薄弱，不过，近些年来，诸如至纯科技、雅克科技、正帆科技等都有所发力，而正帆科技，正是从工艺介质供应系统入手，学习ATMi业务模式，逐渐将业务拓展到特种气体领域！

特种气体市场被海外厂商霸占：国产自主化任重而道远

据悉，泛半导体、光纤通信、医药制造等行业的生产过程对工艺精度、工艺介质（比如超纯水、高纯气体、高纯化学品等）和工艺环境都有较高要求。以集成电路行业为例，在掺杂、光刻、刻蚀、化学气相沉积等工艺环节都需要用到高纯气体和高纯化学品，生产车间的温度、湿度和洁净度需要始终控制在一定范围内。

而工艺介质供应系统行业下游涵盖的集成电路、平板显示、半导体照明、光伏、光纤通信、医药制造等领域。但是，中国新兴产业的上游装备系统和材料严重依赖进口，尤其是以集成电路为代表的半导体行业。这不仅影响产业利润水平，同时威胁产业安全。因此，上游装备系统和材料的国产化是大势所趋。

据悉，由于工艺介质供应系统行业在国内发展的时间相对较短，以往对工艺要求较为严格的客户在挑选装备供应商时，出于最小化工艺技术风险的考虑，往往只考虑中国台湾、日韩、欧美等国家的供应商。

随着工艺介质供应系统行业在国内持续发展，本土公司通过自主研发、吸纳专业人才等方式，不断提升自身的技术水平，并积攒了丰富的经验与实践案例。由于相同性能的产品和服务在国内制造比在国外制造有着明显的成本优势和售后服务优势，本土供应商未来的竞争地位将不断增强。

国际上从事电子气体业务的公司主要分布在美国、日本、欧洲、韩国等，其中美国空气化工、美国普莱克斯、德国林德集团、法国液化空气和日本大阳日酸株式会社为首的五大气体公司销售占全球 90%以上的电子气体市场份额。近年来，我国电子气体企业快速发展，2018 年度销售收入合计已超过 50 亿元。相比之下，正帆科技在2017-2019年高纯特种气体业务收入分别为 5768.65 万元、7871.55 万元以及 9321.49 万元，收入规模较小。

对于国产特种气体行业，正如凯美特气董事长祝恩福所言：“国内电子级高纯度工业气体市场主要被国外厂商占据。其中，空气化工、普莱克斯、德国林德、日本昭和电工、法国液化空气、日本大阳日酸等国外公司占有我国市场的85%以上。”

“电子级高纯度工业气体的纯度越高，就意味着流片后的良品率越高，废品率越低，但是也意味着气体制备工艺的难度越大。电子级高纯度工业气体的纯度之高，相当于在一个标准足球场里不能出现一个一角钱硬币那么大的杂质。很多国内企业花了数十年的时间不断尝试不断失败，还没有攻克最初的容器清洗达标这一关，这也是很多国内企业望而却步的主要原因”。

学习ATMi：打造综合性半导体耗材供应系统

据业界人士表示：“目前晶圆制造工厂经过多年发展，在厂务方面做了较大改进，化学品、特气等耗材供给系统已经集成为中央系统，也是正帆科技披露的高纯工艺系统。”

对于正帆科技的发展模式，在业界人士看来，其正在学习ATMi，其表示：“从12英寸FAB开始，美国公司ATMi最先开发出中央控制的供液供气系统，通过系统控制，精确配比所需的化学品和特气，保证芯片制造工序的可持续性、低污染性和可靠性。目前包括正帆在内的国内企业，技术上已经有所突破，并且成功的运用到国内12英寸FAB建设中，一定程度上打破了美国公司的垄断。”

该人士还称：“由于正帆科技自身主业为供液供气高纯系统，相当于用自己的工艺系统+特气，给到客户完整的解决方案，不仅能方便客户，自身也因为持续不断的供气合约，而产生长期稳定的现金流，可谓共赢方案。”

正如正帆科技在招股书中所言，“公司除了提供工艺介质供应所需的设备及系统以外，公司还向下游客户销售特种气体为主的工艺介质。高纯特种气体是泛半导体领域加工制造过程中的关键材料，其质量直接影响电子器件的良率和性能。”

“目前，正帆科技已具备合成、提纯、混配、充装、分析与检测等工艺能力，并经上述环节的组合开展生产活动，主要产品包括砷烷、磷烷、硅烷、混合气体；同时，为满足下游客户的多元需求，正帆科技通过整合供应链资源，外购气体并直接销售给下游客户，产品如氨气、三甲基铝等。”

而正帆科技此次募集项目中包括超高纯砷化氢、磷化氢的扩产，合计1.81亿元。主要包括砷化氢，磷化氢即磷烷和砷烷。磷和砷是五价元素，是半导体重要的N-type 的掺杂源，是芯片制造扩散工艺中必用的气体。

值得注意的是，上述业界人士也指出：“包括磷烷砷烷在内的特种气体，属易燃易爆剧毒气体，在生产、贮存、运输、使用等各环节均有较大的安全风险，公司未来每年也要花相当多的精力和财力去维护特气生产、贮存、运输的设备，这点是不可忽视的。”

事实上，作为正帆布科技竞争对手的至纯科技，同样采用的是上述商业模式，正如其去年募资时所言：本次募集资金所投资的项目是公司“系统——设备——服务——材料”以应对客户“建厂/扩产——生产”全生命周期发展战略中的重要一步，通过开展晶圆再生项目，公司能更加充分地发挥在高纯工艺系统及湿法设备领域所积累的资源与经验，为国内晶圆厂提供晶圆再生服务，一方面有利于完善半导体产业链，降低晶圆厂生产成本，另一方面有利于公司开拓新的业务领域。

“公司的发展战略主要围绕半导体核心工艺，即打造高纯工艺系统、核心制造设备、材料及服务的多层次业务结构，形成各项业务之间的协同格局，通过技术协同、人员协同、客户协同，积极地深入产业链核心环节，实现产业升级。”

就正帆科技而言，据其表示，公司现有砷烷 20 吨/年，磷烷 30 吨/年的生产能力，为应对下游集成电路和半导体照明等行业的市场发展需求，把握国产化替代的历史性机遇，拟在现有产能基础上进一步扩大其砷烷和磷烷的生产能力。

其还强调，随着我国大规模的 12 寸集成电路生产线、高世代面板生产线等纷纷投产，催生了巨大的高纯特种气体的市场需求。另一方面，随着国家层面对于产业链安全的考量，国家正在推动整个产业链的国产化率提升。公司作为国内为数不多能够量产砷烷和磷烷气体的厂商，通过多年的研发和技术积累，已经得到了下游客户的认可并逐步打开销售渠道。下游行业的蓬勃发展以及国产化替代的形势，给该气体项目的实施创造了良好的市场环境。

正如其所言：“在工艺介质供应系统的核心业务基础上，公司不断进行产业链延伸，继续把新开发的业务做大做强。如高纯特种气体业务已经进入良好的经营阶段，并开始量产砷烷、磷烷等产品，获得了客户的认可。高纯特种气体是泛半导体行业的血液，纯化技术是电子气体材料的核心，公司通过自主研发催化剂和纯化设备，不断丰富产品结构和盈利点。”

不过，从特种气体行业来看，上述数据已经说明国内企业在该领域还比较薄弱，而正帆科技、至纯科技的商务模式，也同样在效仿ATMi，简而言之，国内企业在特种气体领域仍还有很长的路要走！（校对/Wenbiao）