接手飞利浦小家电却炒热格力电器，高瓴资本为何落下这步棋？

接手飞利浦小家电却炒热格力电器，高瓴资本为何落下这步棋？藤本纱罗 高瓴资本拿下飞利浦的全球小家电业务，为何大家的关注点都在格力电器身上？外界的猜想，会成为真的吗？ 最近几天，全球家电产业都在关注一件事情：来自中国的投资机构高瓴资本，竟然取代之前盛

高瓴资本拿下飞利浦的全球小家电业务，为何大家的关注点都在格力电器身上？外界的猜想，会成为真的吗？

最近几天，全球家电产业都在关注一件事情：来自中国的投资机构高瓴资本，竟然取代之前盛传的海尔、美的、九阳、伊莱克斯等家电企业，以44亿欧元（约340亿人民币）的低价，接盘了飞利浦全球小家电业务。此前，高瓴资本还在中国投资了一家家电企业格力电器，付出了近420亿元人民币。

一家投资公司接手一宗家电业务生意，这在全球来看并非“怪事”。即便在中国市场上，高瓴资本此前也战略投资家电白马股格力电器，并成为其第一大股东，还投资了美的集团。但这一次，还是很多人想不明白的是，高瓴资本为什么要全盘接手，而不是联合家电企业共同接手飞利浦小家电？

同时又因为高瓴资本作为格力电器第一大股东的特殊身份，被众多中国的投资者们认为，这一举措实则为高瓴资本为格力电器未来的业务转型和全球化扩张让路。弄不好，飞利浦小家电业务会注入格力电器之中？

这一系列疑问的背后，最终答案的揭晓或许还需要时日。不过，家电圈还是希望回归到商业常态化的轨道，试图对这一事件进行梳理和解读。

一、到底值不值

此次，高瓴资本出资44亿欧元（大约340亿人民币），收购飞利浦的全球小家电业务，包括挂烫机、电熨斗、吸尘器、咖啡机、空气炸锅等厨房小电以及空气净化器等产品，但并不包含剃须刀、电动牙刷等个护美容类产品。

家电圈看到，这笔44亿欧元的交易中，飞利浦小家电实体业务价值37亿欧元，另外7亿元则是对飞利浦品牌15年的租赁使用费。预计品牌授权到期之后，没有特殊情况还会继续续约。

对于此事，在中国的社交媒体平台，特别是财经类的社交平台，出现了两派截然不同的意见：一派认为，非常值，未来一旦高瓴资本将其注入格力电器，将是数倍的收益；另一派则认为，完全不值，没有剃须刀等个护美容产品的飞利浦小家电业务，就是空壳啊。

在这些看法的背后，很多人对于飞利浦家电业务的出发点，都是基于其在中国家电市场表现。虽然，此前飞利浦在中国为了做大小家电业务，还曾收购了红极一时的小家电企业奔腾电器，但目前来看，基本上是无效的。不管如何，中国市场的表现并不能代表全球，飞利浦小家电业务在全球仍然是具有强大竞争力的。

来自第三方的数据显示，除了在净水器、空气净化器等产品上，飞利浦还是不少中国家庭和用户心中的洋品牌、大品牌，美誉度明显要高于夏普等，但在生活电器等业务上，飞利浦的影响力日渐滑落。不过，飞利浦净水器业务在中国，就像彩电、手机、空调等品类一样，都属于将品牌租赁给第三方使用的。

2020年飞利浦小家电业务的销售额为22亿欧元。这个数字占到飞利浦当年销售额的11.2%。财报显示，飞利浦小家电业务2015财年至2019财年的营业收入分别为23亿、24亿、23亿、22亿、23亿欧元。此前传出的飞利浦小家电业务出售价格为30亿美元，如今来看高瓴资本给出一个让其它对手都无法参与的报价。

那么这笔交易额超出外界预期的收购，到底值不值。家电圈认为，这桩买卖并不复杂，所谓值不值：只要谈成了，对于买方来说就是有价值的，谈不成自然就不值。生意的本质并不是为了让别人产生感觉，而是让交易的双方满意，毕竟谁也不知道经过高瓴资本的改造后，飞利浦小家电是否会卖出新的高价。

二、高瓴资本为什么？

作为一家投资了美的集团股票，如今还是格力电器第一大股东的投资公司，高瓴资本拿下飞利浦小家电业务，其实并不意外。正所谓，投资的使命正是看到了标的物身上的价值，并进行二次挖掘和包装后产生更多的价值回报。

特别是对于高瓴资本来说，其创始人张磊一直以“价值投资”为理念，简单来说这一理念背后，不是追求简单的“快速回报一锤子买卖”，而是放长线钓大鱼意在收获时间的回报。目前，飞利浦小家电的利润率只有个位数，这显然与美的、九阳、苏泊尔等小家电企业的利润率相比，是偏低的。由此，这也意味着未来充满调整的空间。

从这个角度来看，高瓴资本拿下飞利浦小家电，与当年从珠海国资委接手格力电器并成为其第一大股东，本质是一样的：一是，看好了企业经营的基本面，也相信公司原有团队的经营能力，只是成为公司的股东，或第一大股东，并不直接干预企业的业务经营；二是，认清到家电业务在全球市场上的朝阳属性，无论是格力的空调，或家电业务，还是飞利浦的小家电业务，都具备品牌有拉力、产品有技术、市场有竞争、用户可持续等优势，未来都是“现金奶牛”。

所以对于高瓴资本来说，拿下飞利浦的小家电业务，本质上就是对于全球家电产业的又一次投资行为，而且是看好小家电产业的发展空间和机会。显然对于投资公司来说，只要未来这个行业有机会，这个企业有价值，那么就可以进行一轮长期性的投资，并会收获数倍的回报。

那么，未来格力电器与飞利浦小家电，是否会形成协同，站在高瓴资本的角度显然是有想象空间的。但站在两家公司运营团队的角度，还需要磨合与探索。这或许并不着急，因为时间才是价值投资最好的朋友！