市说新语丨应引导基民强化长期投资理念

市说新语丨应引导基民强化长期投资理念地狱无门 立威廉 牛年以来，上证指数最大回调10%左右，但由于基金重仓股大幅调整，导致不少基金的净值回撤超过20%甚至30%。其中，不乏去年收益率大幅跑赢指数的明星基金。有基民就此调侃，“以前养‘基’赚

牛年以来，上证指数最大回调10%左右，但由于基金重仓股大幅调整，导致不少基金的净值回撤超过20%甚至30%。其中，不乏去年收益率大幅跑赢指数的明星基金。有基民就此调侃，“以前养‘基’赚钱，现在赚钱养‘基’。”

过去两年，公募基金集中持有绩优的行业龙头股给其带来良好收益。然而，行业龙头股被“抱团”后估值偏高，牛年以来遭遇明显的“杀估值”，有的股票跌幅超过30%甚至40%。这使得重仓的基金遭遇净值大幅回撤。例如，易方达蓝筹精选混合基金2020年净值增长率高达95.09%。在基金“抱团股”大跌的冲击下，该基金牛年以来净值回撤一度超过22%。

基金净值短线回撤超过20%甚至30%，给基金持有人带来不小心理压力。中国证券投资基金业协会日前发布的《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》显示，89.3%的投资者表示投资亏损会导致焦虑，其中亏损少于10%会产生焦虑的投资者占6.5%，亏损10%至30%会焦虑的投资者占32.2%，亏损30%至50%会焦虑的投资者占35.0%。亏损50%以上才会焦虑的占15.7%。有市场人士称，近期部分基金短线大幅回撤给持有人带来焦虑，有的很可能选择“割肉”出局。

更令人痛心的是，支付宝的一项数据显示，截至3月26日，统计支付宝中持有易方达蓝筹精选混合基金的基民，从最近1年持有该基金盈亏情况看，有87%的基民亏损，其中76.7%的基民亏损5%以上，10.3%的基民亏损5%以内，仅13%的基民获正收益。而该基金近3月收益率为4.2%，近6月的收益率为29.94%，近1年收益率更达到98.05%。换言之，即便买入长期业绩非常优秀的公募基金，大量基民仍可能遭遇亏损的尴尬。

据支付宝统计易方达蓝筹精选基金亏损超过5%以上用户的行为特征显示，主要原因是放弃定投和追涨杀跌导致亏损，以及频繁买卖与持仓时间短。可见，基金持有人往往难改“炒短”的陋习。中国证券投资基金业协会2017年公布过一项统计数据，从持有期限看，多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具，平均持有期短，少于1年的占44%，少于3年的占67%。

基金持有人热衷“炒短”，不仅容易给自己带来损失，还会给市场带来一定负面效应。持有人申赎过于频繁使得公募基金缺乏长期稳定的资金，可能进而导致其投资行为短期化。相比成熟市场基金的换手率，国内公募基金高出数倍。公募基金无法进行有效的长期性资产配置，客观上还会放大市场波动。中信证券的一份研报称，头部基金产品出现短期大幅的净值回撤，诱发市场担忧这部分基金的持有人会选择赎回基金以兑现浮盈，导致基金重仓股的下跌，使得此前重仓股的正反馈行情迅速变成负反馈行情。

引入更多中长期资金有利于发挥市场“稳定器”作用，是促进股票市场健康稳定发展的条件之一。为了使公募基金真正成为“稳定器”，还应该加强投资者教育，引导持有人强化长期投资、理性投资的理念。历史数据证明，投资者持有偏股型基金时间越长，获取正收益、高收益的概率越大。即使在高位买入了优秀基金，拉长时间还是有不错收益。因而，基金公司应该加强投资者教育，让投资者认识到投资择时很难，关键是选择符合自己风险承受能力和中长期投资目标的产品。

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马 原

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