时报时评丨积极引导PPI上涨预期回归常态

时报时评丨积极引导PPI上涨预期回归常态滴草由実 时报时评 周子勋 最近，国家统计局揭晓了一系列重要经济数据，我国经济以18.3%的高增速实现稳定增长、稳健开局，令人鼓舞振奋。 但背后也暗含隐忧，比如全国工业生产者出厂价格（PPI）就是眼下

时报时评

周子勋

最近，国家统计局揭晓了一系列重要经济数据，我国经济以18.3%的高增速实现稳定增长、稳健开局，令人鼓舞振奋。

但背后也暗含隐忧，比如全国工业生产者出厂价格（PPI）就是眼下整个市场都关注的一个焦点。近期，中央几次会议均提到要保持物价基本稳定，关注大宗商品价格走势。据国际货币基金组织（IMF）大宗商品价格指数显示，2020年4月至2021年2月，全部商品指数上涨了67%，其中能源指数涨172%、原油指数涨170%。而据中国社科院世界经济与政治研究所监测显示，2021年一季度，大宗商品价格延续反弹走势，环比上涨25%，已回升至2014年水平，创6年来新高。

受国际大宗商品价格上涨影响，我国黑色和有色金属、原油、化工、钢铁等价格涨势尤为明显，进而带动PPI回升。从国家统计局公布的数据来看，3月PPI同比上涨4.4%，为2018年8月以来的最高峰；环比上涨1.6%，为2017年以来的最高值。

从PPI细分数据来看，国家统计局调查的40个工业行业中，3月价格上涨的有30个，上涨面达75%。PPI上涨多集中在上游生产资料行业，主要工业行业涨幅居前。这是支撑3月PPI增长的重要原因。

原材料的涨价牵动着整个制造业企业的神经，大宗商品价格大幅上涨无疑对企业生产成本构成较大压力。有企业家坦言，传统制造业材料成本占比超过70%-80%是常态，原材料恶性涨价让中小企业苦不堪言，市场主体陷入朝不保夕境地，让“六稳”“六保”面临极大压力。值得关注的是，由于传导机制不畅，使得工业生产者购进价格涨幅高于出厂价格，上游原材料价格涨幅明显高于下游制造业涨幅。这意味着上游原材料厂商利润大增而下游制造厂商利润承压。

市场普遍担忧，原材料价格上涨趋势可能会通过PPI渠道传递到终端市场，最终推动CPI持续上涨，使得通胀预期升温。不过，主流观点认为，虽然中国供需缺口短期内将推高PPI，但是对CPI的传导不足。4月19日，国家发改委新闻发言人孟玮在国家发改委4月份例行新闻发布会上就回应称，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。

现在的关键问题是，要引导好市场，形成合理预期。虽然目前石油价格和工业原料价格出现明显上涨，会持续推动PPI上涨，但是一方面，在向消费品价格传导的过程中，通过供应增加和产业效率提升，可能会消化一些原材料涨价的压力；另一方面，原料价格压力会随着出口增加而向外传导一部分。此外，经济恢复也会带来生产供应的改善和产能的释放，会缓解价格压力。

可见，PPI上涨预期不意味着真是“狼来了”。事实上，当前中国稳健的政策取向一定程度上对冲了美国激进的财政刺激影响，大宗商品价格和PPI快速上涨的持续性有限。一季度广义货币（M2）和社会融资规模增速出现下降态势、3月份以来基本上以百亿规模的逆回购调节资金供应等举措意味着央行货币政策注重“精准滴灌”、稳步回归常态化。

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