群益证券:给予美的集团增持评级目标价位665元
群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对美的集团(000333)进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长,毛利率逐季回升》,本报告对美的集团给出增持评级,认为其目标价位为66.50元,当前股价为55.82元,预期上涨幅度为19.13%。
2022年暖通空调及机器人(300024)业务稳步增长,毛利率逐季回升:(1)分产品来看,公司2022年暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统分别实现营收1506亿元、1253亿元、299亿元,分别YOY+6.2%、-5.0%、+9.7%。2022年受房地产行业调整及疫情影响,全国各类家电销售额均同比下降(全国家用电器工业信息中心数据:空调YOY-8.7%,洗衣机YOY-12.6%,冰箱YOY-8.2%,厨卫YOY-9.5%,生活家电YOY-6.4%),而公司通过产品升级及落实“数一”战略,多个品类市占率均位于行业第一,公司家电类业务增速均好于行业。机器人及自动化系统业务主要受益于新能源汽车、动力电池制造领域对机器人产品需求的增加,实现了稳步增长。(2)受原材料成本下降以及公司产品结构优化,2022年毛利率逐季提升,2022年Q1、Q2、Q3、Q4单季度毛利率分别为22.7%、24.4%、25.0%、27.0%,2022年全年综合毛利率为24.6%,同比提升1.6个百分点。
2023Q1收入端延续稳定增长,ToB端增速较快:公司2023Q1营收YOY+6.3%,延续稳步增长趋势,考虑到2022年后三个季度基期偏低,以及2023年经济活动的恢复,我们认为公司后续增速将会提升。另外公司公布ToB端经营数据,23Q1楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、工业技术事业群收入分别为78亿、76亿、62亿,分别YOY+41%、+27%、+11%,均高于公司Q1总营收增速,ToB业务继续快速增长。毛利率方面,23Q1综合毛利率为24.3%,同比继续提升1.6个百分点。
2023年度员工持股及限制性股权激励计划推出,推动经营质量提升:公司同时发布了2023年员工持股计划及股权激励计划,考核要求均为2023年加权平均净资产收益率不低于20%及2024年和2025年加权平均净资产收益率不低于18%,我们认为持股及股权激励计划的推出将绑定优秀人才,激发活力,提升盈利质量。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2023、2024年可分别实现净利润326.0亿元、356.3亿元,分别YOY+10.3%、+9.3%,EPS分别为4.7元、5.1元,P/E分别为12X、11X,公司估值合理,我们维持“买进”的投资建议。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司汤亚玮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.83%,其预测2023年度归属净利润为盈利323.64亿,根据现价换算的预测PE为12.11。
该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级22家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为72.11。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,美的集团(000333)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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- 编辑:郭晓刚
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