柔宇科技在亏损中冲击科创板IPO： 拟募资144.3亿元，刘自鸿持有超七成表决权

柔宇科技在亏损中冲击科创板IPO： 拟募资144.3亿元，刘自鸿持有超七成表决权老虎地图离线地图包 华南区又一独角兽企业选择科创板上市。 12月31日，深圳市柔宇科技股份有限公司（以下简称“柔宇科技”）踩着2020年的小尾巴，递交了科创板上市的招股书申报稿。成立于2012年的柔宇科技，主营柔性

华南区又一独角兽企业选择科创板上市。

12月31日，深圳市柔宇科技股份有限公司（以下简称“柔宇科技”）踩着2020年的小尾巴，递交了科创板上市的招股书申报稿。成立于2012年的柔宇科技，主营柔性电子产品的研发、生产和销售，曾在2019年计划到境外资本市场上市并搭建了VIE架构，后来选择回归国内资本市场，于2020年6月拆除VIE架构。

柔宇科技在深圳的创投圈较有知名度，近3年来业绩增速也较快，但其尚处亏损状态，截至2020年6月30日，公司累计未分配利润为-24.2亿元。招股书申报稿披露，柔宇科技拟募资144.3亿元，其中将近一半的募资资金将用于补充流动资金。如果柔宇科技能顺利上市募资，将是继中芯国际之后，科创板募资额第二高的企业。

亏损与风险

柔宇科技主营柔性电子产品的研发、生产和销售，也对外提供柔性电子解决方案，主要的产品有全柔性显示屏、全柔性传感器、折叠屏手机FlexPai（柔派）、柔性智能手写本RoWrite（柔记），产品主要应用在智能移动终端、智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚和办公教育行业。

智能移动终端方面，2018年10月，柔宇科技发布了号称是全球首款消费级量产折叠屏手机 FlexPai柔派，并在2019年一季度实现量产出货；2020年3月，发布第二代折叠屏手机FlexPai 2，并在2020年9月出货。柔宇科技也提供折叠头戴式3D移动影院系列产品 Royole Moon，该产品应用了柔性传感器、3D成像技术，也可以自由调整屏幕大小，旨在提供沉浸式3D观影体验。

智能交通方面，柔宇产品主要的应用场合有汽车柔性头枕屏和飞机客舱的娱乐显示屏，柔性显示屏可以避免刚性显示屏破碎对人体造成伤害的安全隐患，相对刚性显示屏轻，可以降低飞机燃油消耗，柔宇早在2018年就与空中客车进行智能交通方面的合作。

文娱传媒方面，全柔性屏可以给舞台效果呈现带来创新，柔宇的产品在2019年和2020年央视春晚、中华人民共和国建国70周年人民大会堂文艺晚会、第七届世界军人运动会开幕式、2020年深圳特区建区40周年晚会等国家级演出中得到应用；柔性显示屏也可以成为新型广告载体。

智能家居方面，柔宇科技的全柔性显示屏已运用在家庭智能中控、智能音箱中，全柔性传感器已运用在无叶风扇产品中，例如格力电器的无叶风扇就用了柔宇的柔性传感技术。

运动时尚方面，柔宇将柔性电子技术用于箱包、饰品、手表、时装等产品上，2018年俄罗斯世界杯期间推出柔性显示衣帽套装、2019年在路易威登的时装秀上展出集成柔宇科技全柔性显示屏的路易威登手包、2020年将全柔性屏应用到泸州老窖的酒瓶包装中。

办公教育方面，柔宇科技有RoWrite柔记智能手写本系列产品和RoMeeting智能铭牌会议系统等产品和解决方案。RoWrite可以实时将手写的笔迹存储为数字化笔记，从而在手机、平板或者个人电脑上呈现。

从以上的介绍不难看出，虽然柔宇科技目前布局的产品涉足多个行业，但实际上目前产品的市场空间非常小，柔宇科技在招股书申报稿中介绍“公司从事柔性电子产品的下游行业对于柔性电子产品需求尚处于初期”。

能否找到非常需要柔性电子技术的行业，并为这些行业针对性开发柔性电子产品，还在考验着柔宇科技，柔宇科技称“公司未来在产品结构、业务结构等方面仍有可能发生较大变化”。

柔宇科技将自己目前的主营业务收入分为企业解决方案和消费者产品两大板块，在2017年时，主营业务收入的“顶梁柱”是企业解决方案，占主营业务收入的8成，而2018年和2019年，两个板块的营收旗鼓相当，2020年上半年，消费者产品的营收明显超过企业解决方案的营收，几乎占到主营业务收入的78%。

由于市场空间和产能所限，柔宇科技的销售规模一直相当小，但在过去三年中增速较快。招股书申报稿显示，2017年-2019年期间，柔宇科技实现的营收分别为6472.67万元、1.09亿元和2.26亿元，这三年的营收复合增长率为87.26%。与此同时，柔宇科技的亏损额持续增大，2017年-2019年期间净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元。2020年上半年，柔宇科技实现营收1.16亿元，净利润为-9.6亿元。

柔宇科技在研发方面投入很高。2017年-2020年6月30日之间，柔宇科技的研发支出合计达18.17亿元，是该3年半间营收总数的3.5倍。

在招股书申报稿中，柔宇科技需要提醒投资者注意的风险相当多，除开尚未盈利、即使上市也可能因为净利润为负且营收低于1亿元的门槛触发退市条件外，还存在资金流动性风险、资产质押风险、应收账款回收风险等。

柔宇科技目前资金紧缺，业绩亏损的情况下，主要通过股权融资、债券融资补充流动资金，2017年-2019年期间，经营活动现金流量分别为-3.58亿元、-6.11亿元、-8.1亿元。为筹措资金，柔宇科技将所拥有的唯一土地使用权抵押、子公司柔宇显示股权质押、部分设备抵押和部分专利质押用于向银行申请借款，这些被质押的资产都是柔宇科技重要的生产经营资产。

柔宇科技的应收账款金额不小。招股书申报稿显示，2020年上半年的应收账款账面价值占当期营收的比例高达84.09%，2017年-2019年应收账款账面价值占当期营收比例也在38%-46%之间。

刘自鸿持有公司超7成表决权

融资是柔宇科技成立8年来经营资金的主要来源。招股书申报稿显示，光是从2017年到2019年，柔宇科技就增资7次，增资过程中不断引入新股东。

柔宇科技在2012年成立时，注册资本仅为10万元，创始人、现任董事长兼总经理刘自鸿当时的持股比例为83.33%，8年过去，目前刘自鸿对柔宇科技的持股比例为38.61%，但由于特别表决权的存在，刘自鸿实际上对柔宇科技持有71.56%的表决权。

招股书申报稿介绍，2020年7月，柔宇科技设置特别表决权，A类股持有人每股可投4票，而B类股份持有人每股可投1票，刘自鸿持有的股份是公司全部已发行的A类股。

高达70%的表决权让刘自鸿对柔宇科技的控制力度相当强。柔宇科技提醒“若包括公众投资者在内的中小股东因对于公司重大决策与实际控制人持有不同意见而在股东大会表决时反对，则中小股东可能因投票权的差异无足够能力影响股东大会的表决结果。”

招股书申报稿显示，柔宇科技目前的董事会由8名董事组成，其中3名是独立董事，而全部的董事成员，均由刘自鸿提名。

柔宇科技本次科创板IPO拟募资144.3亿元，募集资金计划投向5大项目，分别为柔性前沿技术研发项目、柔性显示基地升级扩增建设项目、柔性技术的企业解决方案开发项目、新一代智能终端开发项目和补充流动资金。

补充流动资金是柔宇科技本次募资“输血”最多的项目，计划投入72亿元。其次是基地扩建的项目，计划投资49.38亿元，再次是企业解决方案开发项目，计划投资11.23亿元。智能终端开发项目预计投资7.09亿元，柔性技术研发项目预计投资4.61亿元。

柔宇科技认为自己是国内最早从事全柔性电子技术完整解决方案开发和产业化企业之一，在国际上也是最早专业研究全柔性显示技术的企业之一，基于自主研发的超低温非硅制程集成技术，2014年开发出厚度仅有0.01mm、最小卷曲半径1nm的彩色全柔性显示屏，2018 年投产了全球首条全柔性显示屏大规模量产线。

在宣传自身在柔性显示的技术领先性的同时，如何给技术找到有效的落地场景、将技术转化成营收，是柔宇科技未来需面对的问题。