神州租车借退市求转机？专家：若财务没有大水分，资产很容易盘活

神州租车借退市求转机？专家：若财务没有大水分，资产很容易盘活乌镇围棋峰会 王帅国 7月8日上午，神州租车正式完成私有化，从香港联交所退市。 两天前的7月6日，港交所发布消息称，Indigo Glamour Company Limited（安博凯子公司，以下简称“Indigo Glamour”）和神州租

王帅国 7月8日上午，神州租车正式完成私有化，从香港联交所退市。

两天前的7月6日，港交所发布消息称，Indigo Glamour Company Limited（安博凯子公司，以下简称“Indigo Glamour”）和神州租车发布联合公告称强制性收购完成，神州租车所有余下要约股份已过户给安博凯子公司，安博凯持股比例达100%，成为神州租车唯一股东。至此，神州租车也正式成为安博凯的全资附属公司。

神州租车此前公告信息显示，这起股权要约收购肇始于2020年11月。彼时，Indigo Glamour与公司股东神州优车（神州租车原大股东）签订了买卖协议，Indigo Glamour收购神州租车20.86%股份，并成为公司第二大股东。上述收购完成后，Indigo Glamour又对神州租车提出要约收购。至3月4日，Indigo Glamour宣布已根据股份要约收到15.57亿股要约股份，占要约股份约92.44%。

6月2日，神州租车公告披露，公司股份将被要约人Indigo Glamour强制性收购，公司已向联交所申请撤销股份于联交所的上市地位。

资料显示，神州租车成立于2007年9月，主营业务为汽车短租、长租及融资租赁。公司于2014年9在香港联交所主板成功上市，在此之前，公司曾先后获得联想控股、美国华平投资集团、赫兹（Hertz）的多轮投资，期间还拿到了中国银行30亿授信和招商银行20亿授信。

在资本的助力之下，神州租车一路高歌猛进。在巅峰时期的2015年与2016年，公司净利润分别达到14.10亿元与14.60亿元。不过，随后在2017年到2019年的3年间，神州租车净利润持续大幅下滑，降幅分别为40%、67%、89.3%，2020年神州租车更是亏损41.63亿元。

（图片来源：根据神州租车财报数据）

也正是在2020年巨亏的档口，Indigo Glamour与公司股东神州优车签订了买卖协议，Indigo Glamour收购神州租车20.86%股份，相当于神州租车卖股份换钱。

对此，招银国际研究部经理、汽车行业分析师白毅阳对表示，“疫情以前，神州租车租赁收入是增长的，EBITDA（税息折旧及摊销前利润）也是增长的，净利润下滑的原因主要还是2017年之前Capex（资本性支出）比较重导致折旧，以及财务费用高造成的。”

这一观点也与此前一些资本市场上的声音不谋而合。

在外界看来，从2020年6月瑞幸咖啡因自曝财务造假从纳斯达克退市，到今年3月22日，神州优车由于未能按期披露年报从国内新三板终止挂牌，再到如今“神州系”的最后一家上市公司被外企收购。这些都是陆正耀一贯偏好的快速融资、烧钱和闪电扩张的激进模式带来的后果。

尽管如此，白毅阳认为，神州租车退市的与其经营情况关系不大。主要还是受瑞幸事件的影响，使得公司股价暴跌并且失去融资能力。MBK（安博凯）接手以后，神州租车将摆脱此前负面影响，重新获得市场融资能力。

“2020年公司完成了降负债，总体现金流也比较强，因此后面可以轻装上阵。随着年轻消费群体更加追求个性化旅行，我个人还是很看好租赁出行这个市场的。”白毅阳表示。

与此同时，第三方研究机构透镜公司创始人况玉清也持有相同观点。“现在陆氏（陆宗耀）的神州优车基本上是瘫的，它们（神州优车与神州租车）的关联关系也解除了，神州租车未来的发展方向应该是活了。”

在他看来，神州租车的私有化对于公司的发展是一个利好因素。因为神州租车的私有化将帮助公司摆脱发展的枷锁。“陆氏同时掌握神州租车与神州优车时，好的资产和业务都会留给神州优车去做，神州租车什么肉都吃不到，现在这一层的限制给取消了。如果神州租车的财务上面没有什么大的水分，后面这个资产（很容易盘活）。”

在潜在机会之外，神州租车私有化后与一嗨租车之间产生的间接联系，也使外界普遍猜测神舟租车借机会再次盘活资本的可能性。

资料显示，2019年4月10日，一嗨租车宣布完成与Teamsport Bidco Limited的合并，而后者的唯一股东Teamsport Parent Limited是由一嗨租车董事长兼CEO章瑞平牵头，安博凯参与其中组建的一家公司。

对此，白毅阳表示，“我觉得神州租车有可能和一嗨合并，回顾互联网细分市场，很多都出现老大老二合并的情况，避免了过度竞争。”

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