千禾味业连跌两日 背后的调味品行情：经销商的日子很难过

千禾味业连跌两日 背后的调味品行情：经销商的日子很难过于谦老婆白慧明 叶心冉 自发布2021年半年报后，千禾味业（SH：603027）已连续两日大幅下跌。8月19日收盘，千禾味业报收20.53元/股，跌幅达7.56%，前一日8月18日开盘，千禾味业一字跌停。 8月17日，千禾味业发布202

叶心冉 自发布2021年半年报后，千禾味业（SH：603027）已连续两日大幅下跌。8月19日收盘，千禾味业报收20.53元/股，跌幅达7.56%，前一日8月18日开盘，千禾味业一字跌停。

8月17日，千禾味业发布2021年半年报。2021年上半年，千禾味业营收8.86亿元，同比增加10.82%，归属于上市公司股东的净利润6581.28万元，同比减少58.09%。千禾味业在半年报中指出，净利润减少，主要系报告期内原材料价格上涨导致营业成本增加，以及公司强化品牌建设，加大电视广告投放力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。

有业内人士指出，调味品行业今年上半年竞争加剧，行业内都加大了费用投放。加之今年一季度经销商担心疫情反复，提前补充库存，导致二季度以去库存为主，但是终端需求并没有想象中的那么好。

华糖云商调味品产业研究中心主任张力明在接受采访时指出，主要原因在于原材料成本的上涨，以及今年大的市场环境问题。

张力明表示，今年上半年，调味品经销商们的日子不太好过，消化库存很难，有些经销商库存积压已经非常严重，还出现了一块钱甩卖产品的情况。

此前加加食品发布的业绩预报显示，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润1500万元–2200万元，同比下降79.51%-86.03%。加加食品指出，2021报告期内，快消行业市场竞争加剧，社区团购等线上平台冲击较大，传统渠道销售收入减少，同时利润减少；为稳固市场基础加大了产品促销力度，增加了新零售等渠道投入，导致毛利率下降。

从当前行业内表现来看，竞争加剧一方面来自于去年受疫情反复影响，经销商们加大补货力度，相关上市公司业绩得以推高，为了维持高增长，今年即加大市场投入换取份额。另一方面在于调味品行业赛道吸引了不少大型粮油企业和营销型企业纷纷跨界进入，对手更多、更多元，这一点千禾味业在风险提示中亦有提及。

“去年疫情的时候，调味品经销商的日子普遍是比较好过的，但是今年有的公司为了追求更高的业绩，去向经销商压货，库存积得满满当当，但是终端消费力并没有相匹配。”有业内人士向这样表达到。

报告期内，千禾味业销售费用2.34亿元，同比增长38.35%。增长原因显示，主要系本期促销宣传及广告费用增加所致。值得注意的是，千禾味业在今年一、二季度与江苏卫视分别签订了5500万、4300万的电视广告合同，两笔费用合计高达9800万元。

根据介绍，千禾味业调味品的销售由零售事业部、餐饮事业部、电商事业部和全资子公司四川吉恒负责，但报告期内，四川吉恒亏损985.92万元。对于四川吉恒亏损的原因，向千禾味业方面予以问询，截至发稿，尚未收到回复。

千禾味业的增长出现乏力。从其重点推进的东部区域和西部区域市场来看，报告期内净增加经销商数量分别为56家、79家，营收分别同比增长24.47%、1.22%。其中西部市场是报告期内净增加经销商数量最多的区域市场，但营收仅增长1%，同时该区域经销商总数达615家，占其总经销商数量的近四成。

行业内除了竞争加剧的变化外，渠道演变也是一大特征之一。今年中期报，多家食品、调味品上市公司在公告中提及社区团购、直播电商等新型渠道对传统渠道造成的冲击。如上述加加食品的公告中提到的，今年，社区团购等线上平台冲击较大，传统渠道销售收入减少。

张力明指出，社区团购等平台的介入确实对传统渠道造成了很大的影响，尤其是进驻传统大卖场的经销商们，受到非常大的影响。华泰证券针对千禾味业2021年半年报的点评亦指出，营收较弱系二季度渠道库存较高且社区团购分流等因素致KA渠道（西南地区外主要渠道）动销较弱。

社区团购红利当前，千禾味业也在有意推进。上述券商研报指出，公司6月将社区团购业务划至电商板块以规范化运营，积极拥抱渠道变化，有望带来增量。

但是，只拥抱渠道变化还远远不够。张力明指出，调味品的属性决定了其不完全适合社区团购、线上到家这条路。首先，其不算是严格意义上的快消品，只能算是类快消品，消费频次没有那么高，其次，其运输成本比较高，另外，产品的附加值也低于零食产品。

由此，张力明指出，厂商需要去研发更加适新渠道变化的产品，同时制定一些优惠的价格体系，扶植经销商去做转型。而经销商本身也要转变思路，整合资源，向“同城生活服务商”这样的角色去转型，以此发挥出最核心的价值。

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