区域酒今世缘中报净利润仅下降4.9%背后：预收款为零、现金流下降109%

区域酒今世缘中报净利润仅下降4.9%背后：预收款为零、现金流下降109%湖南卫视还珠格格 郑淯心8月7日，今世缘（603369.SH）发布半年报显示，2020年上半年，今世缘实现营业收入29.13亿元，同比减少4.65%；实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元，同比减少4.92%。 今世缘的主要市场

郑淯心8月7日，今世缘（603369.SH）发布半年报显示，2020年上半年，今世缘实现营业收入29.13亿元，同比减少4.65%；实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元，同比减少4.92%。

今世缘的主要市场在江苏，其2018年、2019年和2020年一季度在江苏市场实现的营业收入均占当年营业收入的93%以上。

此前川酒水井坊公布财报显示，今年1-6月水井坊营收同比下降52.41%，扣非净利润同比下降71.66%。同为区域特性明显的酒企，在疫期间聚餐场景大幅减少的情况下，今世缘如何能做到营收和净利润均下降5%不到呢？

一位接近今世缘的人士称，“今世缘为了防止中报业绩大幅下滑，在第二季度主动降低了销售门槛，通过放宽进货要求，向渠道压货，从而达到拉升市场业绩的目的。”他称从中报的预收款和现金流两项指标也可以看出。

今年上半年，今世缘经营活动现金流为-2598.51万元，同比下降108.71%。对于经营性活动现金流大幅下滑，今世缘在半年报中表示，现金流出现大幅下滑，主要是因为本年实现的收入款项在上年末已预收较多，以及为支持经销商放宽了信用政策所致。

另外，今世缘半年报显示2020年上半年没有预收款，而2019年底今世缘的预收款是13亿元。

这也影响到今世缘的销售毛利率，半年报显示，今世缘的销售毛利率为69.45%，较去年同期下降了2.51个百分点。

分产品来看，今世缘主要有今世缘品牌、国缘和高沟三个商标，国缘是今世缘的高端产品品牌。

从中报上可以看到高端化对今世缘的重要性，2020年上半年，今世缘“特A+类”(出厂指导价为300元，含税)产品营业收入为16.89亿元，同比增长0.92%；“特A类”(出厂指导价为100-300元价位带)产品营收为8.97亿元；“A类”(出厂指导价为50-100元价位带)产品营收为1.55亿元。可以看到，“特A+类”产品占据了今世缘营收的57%以上，且在上半年保持增长态势。

为了进一步强化高端，今世缘在六月份进行了一次提价。今世缘表示7月1日起统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价，同步调整终端供货价、零售价及团购价，建议在原有基础上将四开国缘单瓶价格上调15元、对开国缘单瓶价格上调10元，并建议在原有基础上上调终端供货价，具体由各大区、办事处细化实施。

按照销售区域划分，2020年上半年，今世缘省内实现营收27亿元，其中南京大区占比最大为8.28亿元，淮安紧随其后为6亿元，苏中、盐城大区均超过3亿元；省外市场实现营收1.99亿元，同比增长6.29%。

按照销售渠道划分，2020年上半年，直销(含团购)实现销售收入0.3亿元，批发代理实现销售收入28.74亿元。

经销商方面，截至报告期末，今世缘在省内拥有344个经销商，较年初增加19个，减少5个；省外经销商数量为499个，较年初增加74个。其中，省内苏总大区经销商数量最多，达到78个，苏南大区达到74个。

白酒分析师蔡学飞对称，中报反应了今世缘等区域名酒在疫情之下的生存现状，一方面名酒时代给区域名酒带来了产品结构升级与扩区域发展机会，另一方面，一线名酒挤压态势下，加上疫情等销售影响，导致区域名酒承压较大。