“价格战”白热化 全球基金费率普降

　　ETF(交易所买卖基金)的流行以及ETF行业内掀起的价格战，给全球公募基金行业带来越来越大的压力。

　　晨星(Morningstar)的调查显示，自2019年以来，全球26个市场的基金产品费率均在下降，尤其是混合型和股票型基金的费率明显下调。在美国市场，激烈的竞争下，部分ETF产品和指数基金的费率已经降到零，给其他类型基金带来费率下调的压力。

　　但并不是所有市场的基金费率都出现如此大幅下滑，欧洲和亚洲18个市场仍收取首次认购费和分销回佣费用，尤其是亚洲，银行仍在基金销售渠道中占据主导地位，整体基金费率仍处于较高水平。

　　晨星亚太及欧洲地区基金研究总监陈永熙认为，随着市场推出更多网上分销渠道和机器人投顾服务，长远有望让基金费率变得更具竞争力。

　　在全球基金行业费率整体下调的大环境下，中国内地市场上的基金费率并没有显著变化，股票型基金和债券型基金的年度运营费率(按资产加权计算)中值分别为1.75%和 0.46%，均与2019年的费率水平相当，在全球范围内处于较高水平。

　　以股票基金的费率为例，内地的年度运营费率中值仅次于印度(1.78%)和省(1.77%)，为全球第三高。晨星指出，中国投资者在购买基金时，即使没有获得任何投资建议仍需要支付尾随佣金的行业惯例，在一定程度上导致中国市场在费率方面的评级较低，为“低于平均水平”。

　　内地超过70%的基金存在首次申购费用，具体金额取决于销售渠道，一般而言网上购买基金的费率低于银行渠道。晨星指出，2020年以来，随着网上销售渠道的流行，银行渠道面临更大压力，越来越多银行提供费率折扣。

　　尾随佣金和客户维护费也是导致基金费率高企的原因。2020年8月以来，根据证监会的规定，对于个人投资者销售形成的保有量，最高向基金管理人收取管理费的50%；对于非个人投资者销售形成的保有量，最高向基金管理人收入管理费的30%。

　　过去两年，海外市场更为流行的费率较低的ETF产品，在内地的接受度有所提高，截至2021年6月，内地ETF资产管理总额已经翻番，达1330亿美元，个人投资者占比从20%提高到38%。

　　不过整体而言，个人投资者的ETF投资仍是少数。根据Morningstar Direct的数据，截至2021年9月，仅占基金资产管理总额的4.02%；2021年前10个月，上交所和深交所的ETF交易量分别仅占整体市场交易量的1%和3%。

　　与内地类似，香港特区的基金费率也处于较高水平，背后同样是普遍存在的首次认购费和尾随佣金问题。股票型基金和债券型基金的年度运营费率(按资产加权计算)中值分别为1.37%和1.07%。其中债券型基金的费率水平仅次于省，为全球第二高的市场。

　　晨星指出，尽管理论上而言，香港特区有不存在尾随佣金的基金，但对于个人投资者而言，由于80%的基金产品都通过银行销售，他们事实上无法买到不含尾随佣金的基金产品。可观的是香港注册基金的费率中值，较在香港可供销售基金的为低。

　　事实上，自2010年以来，美国的基金费用已经下降了四分之一以上。晨星报告显示，美国股票型基金的年度运营费率(按资产加权计算)中值为0.63%，全球最低；固定收益基金的年度运营费率为0.43%，在全球范围内也处于较低水平。

　　美国共同基金的收费及份额类型多样，为需求不同的各类投资者提供丰富的选择。从收费方式来看，美国共同基金分为有销售费用(Load)和无销售费用(No-load)两大类，而Load基金根据费用类别和收取时间又可以分为前端收费、后端收费和水平收费三种。而近年来，无销售费用基金就受到越来越多的欢迎，在美国市场有效性提高、超额收益难创造的情况下，低投资成本对于投资者来说即意味着高收益。

　　“美国基金多样化的收费及份额类型可以满足各类需求的投资者，让其根据自身的资金安排、投资目的等选择最合适的基金类型，”中金研究指出。

　　此外，在美国，基金的前端销售费和尾随佣金仍具有相关性，且并不直接受美国证监会(SEC)的影响，且市场竞争驱动资金远离采用传统收费模式的基金。尽管投资者与基于佣金的销售代理合作时，抽成和返点是明确的，但基于投资额度的费用豁免确实是非常常见的。

　　晨星指出，日趋激烈的市场竞争迫使基金公司纷纷降低费率，以加大旗下基金的吸引力，而基金公司之间的持续“价格战”又进一步促使基金行业费率水平一降再降。

　　在过去的十几年中，美国基金公司越来越关注费率问题。为了抢占市场份额，许多基金公司在基金合同中规定，当基金资产到达预设上限时，费率将随着基金规模的增长而边际递减。