富泰证券：海天国际为注塑机行业领头羊 目标价14港币

　　2011年5月13日，星期五，恒指半日跌0.44%报22972点，短期均线走弱。港股今早高开后反复回落，截至午盘，恒指报22972.79点，跌100.97点，跌幅为0.44%，短期均线点，跌幅为0.83%。大市半日成交289.88亿港元。石油股跌幅居前。

　　46只蓝筹股中20只上涨，3只平盘，23只回调。蓝筹股早盘涨跌参半，因被加入恒指成分股，前期3月23日推荐的恒安国际行情资讯评论）（早盘大涨4.25%，领涨蓝筹，华润电力行情资讯评论）升1.95%，中国神华行情资讯评论）、利丰行情资讯评论）也升逾1%。公用事业股显强势，电能实业行情资讯评论）、港铁公司行情资讯评论）、香港中华煤气行情资讯评论）、中电控股行情资讯评论）涨幅居前。因被提出恒指成分股，富士康国际行情资讯评论）低开低走跌逾3%，跌幅第一。能源股多数回调，中海油、中国石油跌逾1.2%，中煤能源行情资讯评论）、中国石化分别跌0.81%、0.66%。

　　消息面上，美国3月份商业库存增幅高于预期；两评级机构调降高盛评级 金融类股普跌；美4月份房屋止赎量同比下降34% 创40个月新低；新上市10家互联网公司 已有6家跌破发行价；中国东方航空4月客座率同比增4.5%；米兰站行情资讯评论）首日超购逾292倍 料成今年超购王；阿里巴巴行情资讯评论）澄清支付宝所有权转让事宜；国药获资本集团及摩通增持；瑞声声学行情资讯评论）首季多赚六成 下半年推非声学产品；中国伽玛行情资讯评论）3.8亿元购稀土深加工企；周大福认购蒙古能源行情资讯评论）换股票据 兑换期每股2元；紧缩再加码 准备金率上调0.5百分点 ；21.8万公顷：今年住房计划供地量创新高 ；高盛：下半年中国通胀压力回落 将迎反弹；第三方支付牌照有望23日发放 首批32家企业可能悉数获牌；发改委今日（周五）开会讨论五省电价。

　　我们认为，周四港股受美股走低和原油价格再次暴跌影响而低开震荡，周四晚上央行再次公布上调存款准备金率50个基点，这是自去年以来第十一次上调，大型机构存准率达到了21%，冻结银行资金3700亿，本次上调原因不在于控制通胀，而在于贸易顺差和热钱流入增加外汇占款，外部失衡的代价内部承担，多空博弈短期不明朗。

　　周边市场方面，周四，在两家评价及机构的分析师宣布调降高盛集团的股票评级后，高盛的股价在交易中大幅下挫超过4%，高盛股价的下跌这也给整个金融类股施加了压力。4家道指成分金融类股--JP摩根大通银行、美国银行、美国运通和旅行者保险公司--股价均下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨67.02点，涨幅为0.53%，至12697.05点；经济数据方面，美国劳工部在本周四发布的数据中显示，截止5月7日当周的首次申请失业救济的人数下滑4.4万人，在经过季节调整后为43.4万人。美国商务部在美国当地时间本周四上午发布了4月零售额数据。该值显示美国零售额连续10个月出现增长。业界分析师表示，这或意味着美国经济正在稳步回升。

　　内地A股方面，央行宣布自5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。中国经济内生动力强，投资是突出的驱动力；政策进入观察期，激进一点来看，是紧缩末期。近期将公布的房地产新开工数据情况非常重要。市场目前对于工业增加值未来趋缓已有预期，但是对其程度仍有所分歧，这将取决于房地产投资增速是否加速下滑及其程度。保障房二季度开始正式动工以及三季度的大规模建设将成为投资增长的重要动力，加上国家今年对水利的4000亿元投资，投资的超预期将成为常态。

　　港股个股方面，我们建议可以关注国内最大的注塑机制造商--海天国际行情资讯评论）（01882.HK）

　　公司是国内最大的注塑机制造商，2009 年以销量计算，占有国内市场的35%，以销售额计算，约占国内市场份额的37%，并占有中大吨位注塑机市场约60%的份额，几乎是最大竞争对手震雄集团行情资讯评论）的2 倍。

　　公司旗下拥有海天、天剑、长飞亚三大注塑机品牌，其中天剑系列产品主要针对普通塑料制品的生产客户，而天剑系列产品以中高端产品为主，长飞亚系列则主攻高端产品，三大品牌产品形成了较为完善的供需格局。

　　2010年上半年录得之高水平销售额持续到2010年下半年，故2010年之销售业绩较2009年同比增加82.8%；毛利率打破2007年之29.3%记录，由2009年之25.9%改善至2010年之30.2%；由于毛利率改善及受惠于规模经济效益，纯利率由2009年之11.7%改善至2010年之15.1%。

　　历年研发上的投入占收入比维持在1%左右，同时研发人员占到员工总人数的8%-9%，其中国内人员占到90%。研发人员的本土化不仅使公司拥有良好的研发投入产出比，而且能根据国内市场需求特点快速研制出适合市场特定需求的产品。

　　海天国际4月29日公布，以总代价6308万元人民币（约7510万港币），购入海天精工制造的计算机数控车床及加工中心，以内部资源分期支付。该等计算机数控车床及加工中心将用作加工集团用以制造注塑机的部件及配件。

　　海天国际作为注塑机行业的领头羊，理应享受溢价，我们预计2011-2013年公司的收入将分别达到88.31亿、104.38亿和120.78亿，净利润分别达到11.64亿、13.22亿和14.38亿，每股收益EPS分别为0.73元、0.83元和0.90元，给予12个月目标价14.00港币，跟现价比有26%的上涨空间。投资风险为原材料价格涨价，比如钢材价格超预期上涨和人民币升值。

　　周三推荐的的国内最大的赖氨酸生产企业--大成生化科技行情资讯评论）（0809.HK）当天大涨18%名列主板涨幅榜第二名，我们继续上调其目标价到3.00港币，仍然可以持有。理由补充如下：

　　第一， 由于赖氨酸行业景气度高企，国外玉米价格涨幅60%大于国内的25%，而大成生化科技的玉米采购价格涨幅只有21%，彰显其成本控制能力；

　　第二， 由于天气原因，玉米的供给仍受限制，未来玉米价格继续涨价可能性较大，国外同行由于原材料成本上涨目前仍处于停产或者减产阶段。大成生化由于其成本相对国内国际同行较低，在产品赖氨酸上涨价格后仍可以提高本年度的毛利率4到6个百分点；

　　第三， 欧美和国内对于赖氨酸的需求不断扩大，在国内养猪行业内对饲料的安全添加剂的需求不断扩大，产品价格预计还有较大的涨幅空间；

　　第四， 国内现在的产能达到80万吨，而大成生化的产能达到50万吨，行业市占率超过55%，具备规模优势，控制成本和定价权较行业有较大优势。