家用电器行业点评报告：零售端表现较好出货端有望改善

　　事件：产业在线发布家用空调产销数据，2022年 7月家用空调生产1229.45万台，同比下降 8.9%，销售 1329.33万台，同比下降 9.38%，其中内销出货 899.3万台，同比下降 8.83%，出口 430.03万台，同比下降 10.49%。库存 1735.92万台，同比增长 2.85%。

　　零售端表现较好。6月下旬开始，国内持续高温天气，带动空调零售端销售表现较好。奥维云网数据显示，7月份空调线月上旬空调线上零售量也增长明显。

　　在零售端表现较好的背景下，空调 7月份内销同比下降 8.9%，主要原因为行业库存相对较高。后续来看，在政府相关部门推动消费刺激政策、空调零售端表现改善明显、库存环比下降等多因素影响，8月份空调出货量有望明显改善。出口方面，同比增速延续下滑趋势，但下降幅度环比收窄，7月份同比下降 10.49%，主要原因为海外宏观经济压力较大，需求下降，后续出口依然面临较大的下滑压力，但受人民币贬值、原材料价格下降、基数回落等因素影响，出口下降幅度有望改善。

　　品牌竞争分化。由于头部企业在今年主动进行战略调整，从规模增长转向诉求利润，头部企业的涨价行为给其他品牌让渡了增长空间。7月份美的整体出货量表现不及行业，总销量同比下降 24.3%，其中内销同比下降 23.29%，出口同比下降 26.23%。格力总销量同比下降19.3%，其中内销同比下降 19.49%，出口同比下降 18.48%。海尔表现优异，总销量同比增长 23.5%，其中内销同比增长 14.94%，出口同比增长 73.33%。除三大白电外，其他品牌有所分化，TCL、海信和长虹均实现了较高增长。

　　投资建议：受国内多地高温影响，7月份和 8月上旬空调零售端销售表现较好，后续内销出货数据有望改善。外销由于海外需求减弱、去年同期高基数影响，面临一定的下滑压力。近期原材料价格延续下跌趋势、人民币兑美元贬值，行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于调整较多，估值处于近五年较低位置，安全边际较高，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。

　　证券之星估值分析提示美的集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

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