国际大宗商品涨价之际如何阻断全球通胀向国内蔓延

　　今年上半年，全球能源、粮食等大宗商品价格创出新高。本轮全球大宗商品价格上涨由美联储激进加息、主要经济体央行大放水、全球供需缺口扩大，以及俄乌冲突等多重因素造成，势必会对中国经济产生重大影响。中国应及时阻断全球通胀向国内蔓延，同时抓住机遇，加快绿色转型。

　　2022上半年，全球大宗商品价格，特别是能源、粮食等价格再次创出新高。本轮全球大宗商品价格上涨由多重因素造成，特别是近期美联储多次紧急加息。

　　6月，美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点，至1.5%-1.75%之间，这是自1994年以来加息幅度最高的一次，凸显美联储激进式收紧货币政策的紧迫性。美联储加息意味着全球的钱会大量流入美国，投资者会通过各种方式来投资美国市场，进而导致美元走强，而以美元计价的大宗商品、贵金属、外汇市场都会相应下跌。

　　第一，主要经济体央行大放水。根据统计测算，疫情发生后，欧美各国政府推出了共约11万亿美元的财政货币支出措施和约6万亿美元的流动性支持。各国为刺激经济而采取的宽松货币政策，导致全球流动性泛滥，并最终导致货币实际购买力下降。由于大宗商品以美元计价，且其价格与美元强弱之间呈负相关的关系，美元指数受疫情后美联储“漫灌”影响大幅下跌，因而导致大宗商品价格持续走高。

　　第二，资源产出国供给冲击。受医疗水平、疫苗接种不均衡等因素影响，各国疫情防控形势和生产恢复水平参差不齐。而大宗商品供给大多来源于新兴市场国家，受制于医疗技术较低、疫苗供应短缺，这些国家疫情形势依然较为严峻。为控制疫情传播，一些国家不得不停工停产，进而影响大宗商品的全球供给。

　　第三，经济复苏导致需求提升。大宗商品具有明显的顺周期特征，全球经济下行或衰退必定会冲击大宗商品的价格，而经济复苏往往会带动大宗商品价格上涨。全球经济快速复苏导致生产端、消费端的需求同步增长，进一步扩大市场供需缺口，推动大宗商品价格持续上涨。

　　第四，疫情阻碍全球物流运输。大宗商品往往由资源盈余国出口给资源需求国，而疫情阻碍了资源的运输，抬高了运输成本。很多物流、运输企业选择缩减运力或提高费用，导致资源出口国空有产出，而难以供给到资源进口国，全球大宗商品市场上供给降低、成本提高。

　　第五，俄乌冲突进一步推高大宗商品价格。俄罗斯油气资源丰富，石油储量位居世界第五，天然气储量更是位居世界第一。俄乌冲突影响了俄罗斯石油天然气的开采，西方国家的制裁也影响了俄罗斯石油天然气的出口，致使全球石油天然气供应紧张，不断推高国际油气价格。俄乌两国还共占全球逾四分之一的小麦出口，两国玉米、葵花油的出口占比也分别高达20%和80%。全球能源原料和大宗商品市场供给减少、供需缺口扩大，从而引起相关大宗商品价格大幅上涨。

　　大宗商品价格的巨幅波动势必会对中国经济产生重大影响。尽管中国当前通胀率较低，但大宗商品价格上涨会导致国内PPI走高，对产业链下游及消费端价格形成上涨压力，同时也可能让中小企业面临更大的经营困难。中国应及时出台相关政策措施，全方位阻断全球通胀向国内蔓延，同时要抓住这次难得历史机遇，加快绿色转型，助力实现“双碳”目标。

　　首先，加大稳健的货币政策实施力度。本宗商品上涨和全球通胀与全球货币超发密切相关。我们要防止通胀传导到国内，要坚持稳健的货币政策不动摇，把保持币值稳定作为货币政策操作的第一目标和前提基础。既保持流动性合理充裕，不让市场“缺钱”，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场“溢钱”。要继续完善汇率市场化机制，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，发展离岸人民币市场，推进人民币国际化，保持人民币汇率基本稳定。

　　其次，紧抓粮食生产和粮食安全主动权。一是要加强生产能力，保证耕地面积，提高资源利用率，严格筛选种子质量，提高农业现代化水平。二是要推进农业结构改革，降低大豆、油料等进口依存度，保证市民“菜篮子”。三是要调动农民生产积极性，完善相关补贴政策”。四是要完善仓储调控，合理增加各类农副产品储备量，完善库存动态监管体系，加强仓储安全监管，做好应急措施。五是要提倡市民节约粮食、反对浪费，加强粮食安全教育。

　　第三，加快绿色转型。中国化石能源需求量较大，能源对外依存度较高，结构性矛盾仍较为突出，而新能源因开发时间长、成本高，短期难以成为企业首选。2021年，中国进口原油5.13亿吨，原油进口对外依存度达72%，是全球最大石油进口国，而俄罗斯是中国第一大能源供应国。俄乌冲突导致国际油价、煤价高企，给新能源的开发利用带来难得的历史机遇。配合相关优惠政策，政府可主导实施节能减排和新能源建设的重点工程，加快技术绿色升级，助力实现“双碳”目标，实现产业和经济的可持续发展。

　　第四，帮助中小微企业渡过难关。目前中国PPI处在近30年的高位，但CPI涨幅非常小，对企业利润形成一定挤压，尤其给受疫情冲击较大的中小微企业带来经营困难。应加快落实《政府工作报告》提出的减税降费奖补等措施，为企业减负；设置稳定用工专项资金和支持定向企业专项资金，保证企业生产；创新货币政策工具箱，引导金融机构将资金更多投向国民经济重点领域和薄弱环节，切实降低中小企业融资成本。

　　最后，提升大宗商品定价的话语权。我们要充分利用国内庞大的市场需求，加强重要商品战略储备，提高大宗商品自给能力和市场调控能力；建立全球大宗商品价格监测和预警机制，鼓励大型国企积极参与国际资源竞争，向全产业链延伸；加快发展国内期货衍生品交易市场，不断推动国内期货市场国际化；加大相关领域基础设施建设投入，加强科技力量支持，逐渐掌握大宗商品定价的话语权，更好应对大宗商品价格波动冲击。