【家电】清洁电器、集成灶开年继续强劲增长看好家电成长股和白电龙头反弹

　　成长型家电组合：石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新；白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器。

　　（1）白电：2022W2空调/冰箱/洗衣机全渠道零售额同比分别-1.14％/+49.36％/+29.72％，2022W1-W2空调/冰箱/洗衣机全渠道累计零售额同比分别-13.62％/+12.31％/+11.47％，空调需求有待恢复，冰洗仍维持稳健增长。

　　（2）集成灶：2022W2全渠道零售额/零售量同比+32.64％/+5.54％，2022W1-W2全渠道累计零售额同比+50.34％/+13.51％，量价双升继续推动集成灶较高成长。

　　（3）清洁电器：2022W2扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+68.48％/+37.92％，零售量同比分别+1.78％/+28.09％；2022W1-W2扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+22.96％/+56.63％，零售量同比分别-24.29％/+46.95％，增长继续引领行业。

　　石头科技：2022年开年内销延续高增态势，继续看好外销逐季度改善，生意参谋数据显示2022W2石头扫地机阿里渠道GMV+300.07％，2022W1-W2 GMV同比+164.14％，超预期表现带动2022W2石头扫地机线年，考虑到国内自清洁产品需求旺盛，产品升级迭代下2022年上半年主销款G10价格高于2021年同期产品，看好公司内销持续超预期。外销方面，考虑到新品S7 MaxV系列及性价比款Q7 Max+价格带拓宽、LDS中高端扫地机需求提升，以及自身低基数、海运运力问题缓解等积极因素，看好2022年外销逐季度改善。

　　海尔智家：预计卡萨帝继续引领国内高端市场增长，H股配售助力全球化业务发展。1月11日公司发布公告拟非公开向Golden Sunflower等5个机构投资者增发4141万股H股，募集资金主要用于海外工业园产能建设、渠道建设等。我们认为此次战略配售，一方面深度绑定管理层与公司利益；另一方面有望整合多方资源，助力公司全球化长远发展。国内市场方面，预计2021Q4卡萨帝保持30％左右增长。展望2022年，我们认为品牌高端化将继续推动产品结构升级从而提振毛利率，叠加全球化业务、数字化战略推进，净利率提升逻辑有望持续兑现。

　　美的集团：外销方面，预计2021年外销收入实现双位数增长，其中自主品牌业务增速高于贴牌业务；内销方面，新能源车、智慧楼宇、工业机电等B端业务加速布局，预计2021年收入增速高于C端业务。展望2022年，外销方面随着自主品牌投入的扩大，以及东盟、欧洲等区域建设深化，预计自主品牌外销收入仍将维持快速增长，品牌溢价的提升也有望提振净利率。内销方面，预计B端业务维持高于C端增长，同时随着产业链布局的完善，盈利能力有望逐步改善。