展望2022年铜价供需错配矛盾将减缓铜价重心下移

　　11月4日，美联储Tapper正式落地，将在每月减少购买150亿购债规模，并且该项计划将持续至2022年。

　　12月16日，据美联储对外公布的最新会议纪要表示，2022年美联储将继续缩减购债速度，同时将原本的每月150亿美元提高至每月300亿美元。

　　2013年5月，Tapper开始发酵，美元指数低位震荡，铜价随之下行；到2013年底，Tapper落地后铜价短期见底。

　　因此，基于上一次美元指数与铜价的关系，有业内人士预测，预计美联储FOMC将于2022年7月开始加息，2022全年大概率加息3次，铜价重心可能下移。

　　首先看国际铜矿供应。据ICSG数据显示，2021年1-9月全球矿产铜共1565.5万吨，同比增长58.2万吨，增速仅3.8%。主要增量来自非洲、印尼及美洲秘鲁地区。预计2022年，疫后铜矿复产，铜价高利润催生扩产等多重因素，产量将有较大提升。

　　其次看国内铜矿供应。预计2022年铜精矿项目集中爬产，远期原料存宽松预期，冶炼利润有望持续回升。2021年铜精矿长单TC benchmark为59.6美元/吨，较2020年62美元/吨继续小幅下降。粗炼费自4月份从30美元/千吨一路攀升至61美元/千吨，这反映国内冶炼厂对未来铜精矿供应存宽松预期。

　　第三看全球废铜供应。与原生铜生产相比，每吨废铜节能约1吨标煤，节水近400立方，减少固体废物排放全球废铜供应占总供给的约30%。因此，在国内碳中和背景下，预计2022年废铜进口量将有望回升。

　　首先，看传统领域。以房地产、家电为主要需求行业。据国家统计局数据显示，截止2021年11月30日房屋竣工面积累计68754万平方米，累计同比增长16.2%，较往年相比有所下降。

　　2021 年恒大集团破产风波加剧，因此房地产市场呈下滑走势，同时，地产周期后，家电行业销售也同样面临下行压力。由于房地产、家电是传统领域中的铜需求大户，因此预计2022年传统领域对铜的需求将有所下降。

　　其次，看新能源领域。全球碳中和掀起一场绿色，因为新能源领域进入高速发展期，新能源、光伏及风电成为铜需求新的增长点。

　　据中汽协最新数据2021年1-11月累计汽车产量2315万辆，今年新能源汽车产量已经超出预期，达到301万辆，增幅接近180%。光伏装机量2021年预计能达到91000/万千瓦，同比增速维持在20%左右。风电装机量2021年预计达到76300/万千瓦。

　　2022年全球新能源及光伏铜消费占比有望达到8%，2030年进一步提升至25%，“碳中和”新能源将成为铜未来消费重要增长点。

　　综合上述宏观环境、需求端、供应端三重因素分析，在全球流动性见顶的宏观背景下，铜精矿原料供应充分，虽然传统领域需求有所下降，但新能源成为新的增长点。因此，预计2022年铜的“供需错配矛盾”将有所减缓，铜价重心有望下移。