展望2021年 铜价重心有望进一步上移

　　2021年，电源电力投资完成额2021年将顺着今年3月来继续环比修复，实现投资完成额的稳步增长。乐观的疫苗普及预期下，预计2021年全球经济复苏继续深化，矿端供给增加有限，海内外铜需求有望同步修复，铜价重心有望进一步上移，沪铜价格有望达到65000元/吨。

　　2020年铜净进口量、表观消费量较2019年都有所上涨，铜价下半年厚积薄发，大幅飙升，下游需求普遍表现较好。2020年初由于疫情影响，普遍停工停产，一定程度抑制铜的消费，后由于疫情得到控制，加上国外疫情暴发，铜精矿供应受阻，国外订单流入国内，铜价大幅上涨。

　　需求端的看多叙事来源于能源转型。后疫情时代，全球经济的重心将转向“绿色复苏”。有些主要经济体正在扩大可再生能源的发电份额，同时新能源车的渗透率也在不断增长。基于现有的政府计划，我们预计未来五年诱导铜需求的绿色投资将实现双位数的增长。

　　中国最近发布的新能源车产业发展规划(2021-2035年)显示，新能源车的市场渗透率到2025年将提高到20%。新能源车的增长以及充电基础设施的建设将提振铜需求。在欧洲，按照BNEF的预测，绿色新政预计将在未来七年增加超过800千吨的铜需求。这一计划的重心将是电动车和充电基础设施安装的刺激政策，建筑物翻修以提升能效，以及支持风能和太阳能发电。

　　在全球范围内，很多国家已经承诺将在2050年实现碳中和经济，这强化了未来铜需求将强劲增长的预期。

　　2021年，电源电力投资完成额2021年将顺着今年3月来继续环比修复，实现投资完成额的稳步增长。乐观的疫苗普及预期下，预计2021年全球经济复苏继续深化，矿端供给增加有限，海内外铜需求有望同步修复，铜价重心有望进一步上移，沪铜价格有望达到65000元/吨。

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　　2021年一季度，在全球宽流动性和低库存的背景下，供应端增量尚未释放，而海外消费需求将提速，铜期货价格重心或稳中有升，关注单边或内外正套机会。

　　全球铜供应维持偏紧，铜精矿加工精炼费下调，全球显性铜库存总量处于较低水平，需求不断回升，基本面仍提供支撑，不过宏观面存在不确定性，本周铜价走势探底回升。

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　　年末阶段，疫苗研发频传利好，欧洲开启新一轮经济刺激计划，美国刺激法案达成的乐观预期不断提升，市场氛围再度回暖，铜价走势再度奋力破位上攻。

　　虽然英国的疫情引发了市场的担忧，但是从铜的基本面依然是偏多的，从技术上看，沪铜期货主力合约2102昨日收得较长下影，表明57000附近存在一定支撑。待市场悲观非为减弱后，沪铜价格将有望恢复涨势，继续关注59000一线的阻力。

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　　铜价强势反弹，主要得益于新冠疫苗研发提速、经济数据好于预期、流动性宽松需求预期等多方面的利好。步入12月后，沪铜价格涨至高位后部分多头获利离场，铜价涨势暂歇，但投资者对美国刺激方案的预期使得铜价回调趋势不明显。

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