寻找家电板块滞涨的机会

　　我们预计格力电器有望在8月复牌，几大预期将推动公司股价出现较大幅度上涨：1）补涨动量；2）并购珠海银隆带来的估值中枢上移动量；3）空调行业去库存接近尾声，主业好转的预期不断加强；4）估值切换。我们预计在格力电器的带动下，对1）家电行业业绩好转和2）估值切换的预期都会进一步加强，推动家电板块整体估值进一步向上提升，其中龙头白马股表现预计最优。空调零售好转，行业盈利改善预期不断强化，6月空调零售数据出现大幅好转，空调6月零售数据拐点与1）天气炎热；2）4-5月需求延迟释放有关系。我们预计7月数据仍将维持较好增长状态。持续的数据好转将不断加强市场对家电行业整体盈利改善的预期。

　　投资思路1：继续持有业绩确定性品质，享受估值中枢再提升的好处。7月我们提出中报业绩的重要性在不断加强，这一判断在8月仍旧有意义，如前所述，我们预计8-9月家电行业估值中枢仍有进一步提升的动量，因此继续推荐厨电、小家电和部分白电绩优品种：格力电器（停牌）、新宝股份、爱仕达、华帝股份、老板电器、小天鹅、美的集团、苏泊尔。投资思路2：基本面改善雨露均沾，寻找行业滞涨机会。7月主要白马龙头均出现了较明显的上涨，但部分二线品种则表现有限。我们预计行业基本面改善的预期与实际情况都是“雨露均沾”的，8月应加强对滞涨品种预期改善的机会。我们推荐小家电“新黑马”新宝股份、爱仕达，白电白马格力电器（停牌）、青岛海尔和二线品种海信科龙、浙江美大，黑电面板涨价预期持续加强的TCL集团。转型品种推荐康盛股份、和晶科技和华声股份。行业核心风险：需求持续疲弱，原材料价格趋势性上升。

　　苏泊尔（002032）：公司发布半年度业绩快报:1-6月营业总收入57.52亿元,同比增长6.92％,归属净利润4.7亿元,同比增长19.05％,EPS为0.745元；其中2季度营业总收入26.19亿元,同比增长10.36％,归属净利润1.95亿元,同比增长18.66％,EPS为0.309元。

　　二季度公司主营增速环比改善,主要体现在以下方面:首先,随着大股东SEB海外去库存结束,二季度出口订单逐步恢复正常,推动公司出口增速环比改善,考虑到大股东收购德国厨具WMF,未来SEB订单转移仍有提升空间；其次,公司内销保持较好增长,一方面国内消费升级趋势明显,电饭煲等传统品类保持高增速,同时空净、料理机以及生活电器等新品逐步放量,另一方面,三四线市场集中度持续提升也带来一定增量。

　　随着消费升级趋势凸显,1季度电饭煲、电压力锅、破壁料理机等高端化产品快速导入,公司二季度毛利率同比提升1.12个百分点至29.17％（上半年提升1.37个百分点至30.24％）；受此推动,当季公司归属净利润达到7.45％,同比提升0.52个百分点,继续保持稳步提升态势。

　　小天鹅（000418）：根据中怡康的统计数据显示，1-5月份，小天鹅+美的品牌洗衣机零售量合计市场占有率达到26.43％，同比提升2.86个百分点，零售额22.15％，同比提升2.22个百分点。产业在线万台（中怡康零售占比30％），同比增长4％。由于洗衣机相对库存较少，可以近似认为洗衣机企业端出货量相当于终端零售量，我们判断小天鹅非KA渠道出货表现更好，预计公司上半年收入和利润同比分别增长28％、30％左右，至少和一季度持平。

　　公司一季度电商渠道销售同比增长100％，618和去年同期相比增长200％以上,预计二季度增速至少将和一季度持平。公司线上渠道包括京东、易购、天猫、美的和小天鹅商城，主要通过京东和天猫出货，京东和易购采用买断式销售，天猫商城由公司自己负责。预计小天鹅电商渠道占公司2015年内销收入23％左右，即21亿元，如果全年同比增长100％，电商预计将占公司内销收入达到27％左右。线下渠道主要分为连锁和代理渠道两类，公司收入代理渠道占比50％，重点客户占比20％-25％，公司全国设置销售中心35个左右，直接对接KA或者代理渠道，代理商直接对接销售门店。按照净利润率进行测算，电商代理重点客户渠道，上半年内销表现远优于出口。■

　　GQY视讯（300076）：公司主营机器人、自动化设备的研发、生产、销售。公司主要业务分为专业视讯和智能服务机器人两个模块。专业服务机器人在2013年销售21000台，2014至2016年预测累计销售数量约134500台。2016年1月份，公司拟投资美国公司Meta Company，Meta是一家以研发为核心的高科技公司，专注于可穿戴增强现实智能设备及生态系统的公司。提供从AR智能眼镜、SDK开发工具及完整的AR应用软硬件配套支撑平台。

　　天成自控（603085）：公司主营业务为各种车辆座椅的研发、生产和销售，主要产品以工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅三大系列为主。公司在国内压路机、推土机细分市场占有率超过50％。公司挖掘机座椅直接配套全球知名工程机械制造商卡特彼勒。公司自去年以来已积极进入包括新能源电动车在内的乘用车市场，目前已经与众泰汽车签订供货合同，向新大洋批量供应座椅。此外，公司还在积极拓展飞机座椅及高铁座椅市场。

　　华夏银行（600015）：公司是全国第五家上市的全国性股份制商业银行。公司主要致力于、拆借、存放等同业业务、债券投资。公司积极实施“互联网平台金融”计划，依托自主研发的支付融资系统，为平台客户及其上下游，周边小企业客户提供在线支付、融资、现金管理等综合金融服务。2015年12月份，公司与蚂蚁金服签订了战略合作协议。2015年末，“平台金融”上线户，服务小企业及个人客户超过7万户。

　　飞天诚信（300386）：公司是全球领先的智能卡操作系统及数字安全系统整体解决方案的提供商和服务商。飞天诚信现已成为中国数字安全领域领导品牌，在网络身份认证、软件版权保护、智能卡操作系统三大领域取得了行业领先地位。飞天诚信作为保护数字身份安全和交易信息安全、验证管理数字身份和交易信息的行业领先企业，是国内银行客户数最多的智能网络身份认证产品提供商。公司表示未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产业。

　　南天信息（000948）：公司面对省内信息化建设的采购，能够在智慧云南和信息服务平台的建设中发挥省属企业的作用。公司通过非公开发行，南天集团持有公司26.88％股权，南天集团为云南工投集团全资子公司，工投集团直接并通过南天集团间接控制上市公司36.15％的股权，云南省国资委持有工投集团45.68％股权，为公司的实际控制人。在新一轮云南省国企改革的背景下，南天信息有望在此轮改革中进一步解决体制、机制的问题。

　　欧亚集团（600697）：公司以现代百货、商业综合体、商超连锁三大实体零售业态为主，截至2015年底拥有26个购物中心、2个大型综合卖场、42个连锁超市，实现由点到线、由线到面的战略布局，且自有物业比例较高，具备一定成本优势。同时，公司电子商务呈现活跃发展态势，在线销售竞争力逐年提升，与实体零售形成闭环O2O，企业核心竞争力不断增强。公司此前获安邦保险持续举牌，并获高管增持，彰显了各方对公司发展的信心。

　　罗莱生活（002293）：公司是国内家纺行业的龙头企业。公司积极布局大规模、消费高频次的家居饰品行业，有望获得较大市场空间。目前中国家居饰品行业约上万亿元市场规模，是家纺行业的10倍空间。2015年5月，公司全资子公司南通罗莱出资2亿元与加华裕丰合资设立南通罗华产业投资基金（占99.01％），基金重点围绕大家纺、大家居产业链和相关生态圈进行布局，着力收购符合具备良好成长性和协同性的家纺、家居行业中的优秀企业。

　　东旭光电（000413）：公司是国内最大的液晶玻璃基板生产商。公司5代、6代玻璃基板已进入京东方、龙腾光电、深天马A等国内主流液晶面板生产商，目前具备以浮法工艺生产第8.5代大尺寸玻璃基板的技术能力。近期旗下控股子公司上海碳源汇谷新材料科技有限公司与泰州市新能源产业园区管委会签订《石墨烯基锂电池项目投资协议书》，就上海碳源汇谷在泰州新能源产业园区投资石墨烯基锂电池项目达成意向，未来前景广阔。关注。

　　星河生物（300143）：公司于2015年起积极布局放射医疗业务。2015年公司收购的玛西普是国内领先的大型立体定向放射外科治疗设备供应商，其不仅拥有参与了国内第一台伽玛刀的研发和生产，而在肿瘤放射治疗设备领域拥有专注服务近二十年的核心团队，在相关市场占有率方面也名列前茅。近期，公司还拟增资GSL公司，并在未来据此间接持有了美国先进质子放疗设备企业美国Protom公司的股份，公司将迈入国际放疗技术的最高端领域。

　　国电电力（600795）：公司是全国500强企业，全球能源企业250强，以经营发电业务为主，煤炭、煤化工、多晶硅、金融、高科技等产业多元化发展。截至2015年底，公司控股装机规模达到4630.35万千瓦，占全国装机总量的3.07％。2014年7月，控股股东中国国电承诺，继续将国电电力作为常规发电业务整合平台，逐步将火电及水电业务资产注入国电电力。2016年2月，公司所属八家火电企业拟自筹资金收购龙源环保的脱硫设施资产。

　　珈伟股份（300317）：公司专业从事光伏照明产品的研发、生产与销售。公司将安防产品与庭院照明产品相结合，携手业界巨头共同开发智能家居业务。此外，公司还是最早从事光伏业务的龙头企业之一，积累了充足的技术优势和市场经验，结合传统业务选择进军光伏电站领域，目前在手多项重大合同。另外，公司作为较早布局石墨烯技术的企业，在产业化品种的储备上有足够的开拓空间，公司未来围绕石墨烯技术开拓先进能源材料的业务可期。

　　宝莱特（300246）：公司是医疗监护设备的专业供应商，处于国内领先地位。公司主要产品为多参数监护仪。公司公告与深圳市原位实业有限公司共同达成《合作协议书》，共同出资在广东省深圳市设立“深圳市宝原医疗器械有限公司”。此次合作使公司在血透渠道领域再下一城，形成了宝瑞医疗（覆盖贵州血透渠道）、申宝医疗（覆盖上海、浙江、江苏、山东、安徽等地）、深圳宝原（覆盖广州地区），进一步实现通过渠道把控终端医院用户战略。