美的集团：王者归来消费复苏和原材料下跌带来的投资机会！

　　我看了一下福库这家公司，在中国销售的电饭煲分两类，一类是在我国代工生产直接销售，这类的价格一般是2000元以内。

　　我是真不懂，像美的、九阳、小熊、苏泊尔、小米等等这些品牌的电饭煲都不贵啊，福库的价格要比他们高2到3倍，难道品质真的要好这么多吗？

　　不同的是美的创始人“何享健”白手起家创立了美的，董明珠是从格力的基层销售员做到董事长位置，路不一样，但是都很厉害。

　　何享健是一位非常低调的企业家，很少在媒体面前露面，而且退得比较早，所以外界可能不太了解这位传奇人物。

　　那个时候新中国还没有成立，能够上学是一件很奢侈的事情，而且大多数是“扫盲班”，跟正规的小学还不一样。

　　1968年，26岁的何享健已经有了一定的声望，并且心底有一颗种子也已经萌芽，这颗种子叫“梦想”。

　　创业启动资金也是大家一起凑的，总共凑了5000元，厂房不但小，还很简陋，设备主要是一台“手动注塑机”。

　　在1975年的时候，经过几年的积累和艰难发展，厂子资产终于破10万，名字也改为“顺德县北滘公社塑料金属制品厂”，何享健当然是第一任厂长。

　　原因主要有两个，第一个是电风扇属于家庭刚需，那个时候还没空调，第二个是主要靠进口，国产替代市场很大。

　　最后这位工程师还是被感动了，但是依然没答应全身心帮何享健做产品，只是每周的周日过去帮一下忙。

　　虽然没能全职，但是没关系，只要人来了就行，在工程师的带领下，厂子终于成功做出第一台电风扇，只有40厘米大，取了个品牌名叫“明珠牌”。

　　在此之前，空调已经逐渐进入大家的视野，何享健很早在香港考察的时候，也发现了这个商机，所以一直在做准备。

　　不过空调的技术难度显然要远远高于电风扇，所以知道1998年，美的才算是刚入门，线之后的事情。

　　当年退休的时候还引起社会广泛的热议，因为何享健有一个儿子和两个女儿，但是并没有把美的交给子女经营，而是选择了职业经理人“方洪波”。

　　目前何享健和卢德燕一起100%持股“美的控股有限公司”，然后美的控股有限公司以30.88%的比例持股美的集团。

　　方洪波持股1.67%，这个比例不知道大家有没有注意，职业经理人首先持股是必然的，而且我个人觉得还不能太低，至少不能低于1个百分点。

　　到了这种级别，总要“经营者”和股东利益一致才行，所以我看到不少企业大谈职业经理人，但是又舍不得给股份，我一般会吐槽。

　　事实证明何享健的眼光很好，方洪波非常优秀，带领美的继续飞速发展，才有了现在成功转型多元化的家电巨头“美的集团”。

　　上面这张图是美的2022年的年报封面，跟其他企业放一个大LOGO不一样，他把旗下的业务用漫画全都体现在这张图里。

　　从品类上来看，基本上涵盖了日常要用到的所有电器，而且还不包括一些零碎的，并不是所有人都喜欢用的其他小家电。

　　尤其是电饭煲，占了40.2%的市场份额，要知道这是每家每户必然至少有一个以上的电饭煲，可以想象市场有多么庞大。

　　根据《2022 年中国家电行业年度报告》的数据，家电行业出口规模5682亿，同比下降10.9%，国内销售规模7307亿，同比下降9.5%。

　　到现在，美的已有五家工厂获得世界经济论坛“灯塔工厂”荣誉，分别覆盖空调、冰箱、洗衣机、微波炉和洗碗机等品类生产线。

　　当然最引人注目的还是收购“库卡”，在 2022年已经实现对全球领先的机器人与智能自动化解决方案供应商德国库卡集团的全资控股。

　　库卡的机器人是很厉害的，比如新一代 KR CYBERTECH nano 机器人可在连续路径运动中同时保障出色的操作精度，可应用在 PCB 组装、喷漆、粘合、机械加工、抛光、包装和电弧焊等各类场景。

　　2022 年库卡中国工业机器人国内出货量份额达到 8%，尤其是在新能源汽车行业，库卡的机器人很受欢迎。

　　去年，广东第一条“机器人生产机器人”生产线正式投入使用，也就是从原材料进去，到最后的成品出来，全程都无人化。

　　当然，库卡对美的集团本身的帮助是最大的，到现在，美的机器人使用密度已达到 500 台/万人，并将在未来两年内进一步加大投入以实现 700 台/万人的目标。

　　当然库卡这家公司本身就非常有价值，目前刚完成全资合并，美的集团还需要一段时间来消化，这是一大潜力。

　　从2016年至今，我国一直都是全球机器人增速最快和规模最大的，之前机器人密度才49台/万人，现在已经增长到322台/万人。

　　还有电机，家用空调电机美的拿下39%的是市场，洗衣机电机美的拿下17.5%的市场，多是行业领先。

　　美的收购的企业太多了，涉足的领域也非常多，比如去年四月份收购的“武汉天腾动力”，专门做两轮电助力自行车核心零部件的。

　　通常来讲，上市公司在寻找第二增长曲线的时候，会投入大量的资金，这样一来公司的资本开支就会同步增加，从而导致资产负债率的升高。

　　负债率是影响制造业长期利润的非常关键的因素之一，尽管格力因为大额的现金储备使得利息收入足以覆盖掉资金成本，但是长期看内在财务结构才是最重要的。

　　其次，随着规模的扩大，美的的净资产收益率也基本上是稳住的，并没有随着多元化的扩张而快速下滑。

　　下面我们再来说一说报表内的专业财务数据，先看2022年的整体财务数据，然后再对比今年一季度的情况，可以窥见美的未来的一个业绩趋势：

　　可以非常直观地看到，公司继续保持了非常稳健的增长，扣非净利润和经营活动现金流净额的增长幅度，都大于营收的增长。

　　公司楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、工业技术事业群报告期收入分别为78亿元同比增长41%，76亿元同比增长27%，62亿元同比增长 11%。

　　① 毫无疑问，美的是一家非常优秀的公司，公司的优秀不仅表现在财务数据上面，更重要的是，长期以来公司的稳健经营策略和健康的增长曲线，是一家让投资者可以放心的公司。

　　我举一个例子，格力的核心产品空调和美的空调之间，有大约10-20%左右的差价，如果你在偶然的机会用到了两家公司的产品之后，发现其实实际品质是差不多的，那么下一次选择的时候，你会切换吗？

　　热泵采暖水机压缩机销量同比+50%；芯片产品年销量突破千万，已对超30家厂商实现供货；新能源汽车零部件22年累计销量接近20万套，新增近30个客户定点合作项目，定点合作项目未来产生的订单总产值将超过80亿元。

　　并且，美的集团推出激励计划：公司推出2023年限制性股票激励计划，23、24、25年加权平均净资产收益率分别不低于20%、18%、18%。

　　在2022年分红比公告中，根据公司年报，公司拟向全体股东每股派发现金2.5元（含税），现金分红总额约为171.9亿元，约占公司22年归母净利润的58%，同比去年+17pct。

　　另外我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

　　以后所有分析过的公司都会在《A股核心资产汇总》这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。