【芯智驾】锂材概念股率先反弹背后，超长景气周期成核心支撑

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芯智驾──集萃产学研企名家观点，全面剖析AI芯片、第三代半导体等在汽车“大变形”时代的机会与挑战！

，2021年，动力电池产业链企业受新能源汽车行业超预期景气发展，股价持续飙升，让市场产生市值超出合理范围的担忧，并在三季度后，锂材企业股价开始理性回调，特别是去年12月后，受动力电池企业股价下滑影响，锂材企业股价继续相伴下滑。

不过近日如上情况已然发生转变，以锂、钴、镍为代表的锂电上游产业链概念股率先反弹，赣锋锂业、盛新锂能、华友钴业、融捷股份等龙头企业股价已连续多日上涨，业内人士分析认为，新能源汽车产业持续景气，未来几年锂材仍将处于供不应求局面，成为本轮股价拉升的基本面支撑。

锂材概念股股价率先反弹

新能源汽车产业超预期发展，带动2021年动力电池产业链上市公司股价集体飙涨，部分企业仅一个月，股价涨幅就超过60%。由于股价拉升过快，被市场认为已偏离正常值，部分产业链企业从三季度末开始下修调整，截止目前，动力电池企业股价整体仍处于调整期。

不过笔者注意到，锂材产业链上市公司股价已于近日触底反弹，2月中旬至今，已有多家企业股价出现连续多天快速拉升现象，特别是稀有金属相关原材料提供商，股价提升明显。

锂、钴、镍领域，中矿资源、赣锋锂业、盛新锂能、华友钴业、寒锐钴业、雅化集团、融捷股份、天齐锂业、天华超净、江特电机、西藏珠峰、藏格矿业、西部矿业等一批相关产业链企业股价涨幅明显，于2月9日前后，集体迎来新一轮拉升期，如上12家企业，截至2月25日收盘，股价较2月9日开盘价分别拉升了64.4%、18.82%、27.87%、21.4%、7.33%、51.09%、32.33%、21.72%、30.35%、36.2%、18.56%、17.13%、12.53%。尤其雅化集团，股价上升幅度超过50%。进入3月后，受国内外多重因素影响，部分企业股价有所回调，不过目前仍表现稳定，有蓄势反弹之势。

中矿资源股价走势（来源：东方财富）

正极材料方面，相较如上企业，股价拉升稍晚一些，整体于2月14日开始拉升，容百科技、杉杉股份、厦钨新能、德方纳米、长远锂科、振华新材、当升科技、湘潭电化等企业股价均明显提升，其中，湘潭电化表现抢眼，其股价于1月24日就开始上涨，至2月25日收盘，股价涨幅达34.88%。进入3月后，部分企业股价也有回调，不过整体已呈现出止跌趋势。

电解液方面，股价走势与正极材料基本一致，整体于2月14日开始拉升，多氟多、天赐材料、新宙邦、江苏国泰、永太科技、奥克股份、天机股份、延安必康、华正新材等企业均涨幅明显。不过，与正极材料概念股一样，进入3月后也开始新一轮调整。

负极材料方面，继续保持平稳，包括璞泰来、贝特瑞、中科电气、翔丰华、国名技术、天奈科技等企业，目前股价涨跌不一，整体仍处于调整期。

值得注意的是，与锂材股价普涨不同，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、珠海冠宇、国轩高科等动力电池企业在内，股价整体仍处于下行期。主流企业中，仅有鹏辉能源一家动力电池企业股价获得明显拉升，截至2月25日，股价较2月14日提升近30%。进入3月后，鹏辉能源股价虽随大势回调，不过市场仍分析认为，鹏辉能源此前股价涨幅相对较小，且聚焦储能业务，未来仍有较大提升空间。

市场旺盛需求成提振股市支撑

锂材概念股股价率先反弹，景气的新能源汽车市场是重要支撑。

根据工信部数据，2021年新能源汽车销量超预期增长150多万辆，全年累销352.1万辆，2022在车补退坡背景下，预判今年仍有500万-600万辆的销售量。另根据集微咨询预测，以目前增速，预计到2025年，我国新能源汽车新车销量将接近1400万辆。有业内人士表示，“目前很多人还是订不到车，需求还是处于井喷状态。”

下游庞大的市场需求量，持续驱动上游动力电池及锂电材料的快速增长。不过由于新能源汽车超预期发展，已导致动力电池产业链供给能力出现滞后情况。近期已有主机厂因动力电池供应不足导致减产、停产。

而上游原材料的紧缺，也让锂材价格持续处于快速上涨状态。2021年12月末，电池级碳酸锂价格均价尚不及30万元/吨，而在进入3月后即超预期突破50万元/吨。“短期看，今年和明年（锂材供应）可能真的很紧缺，因为需求提升得太快了。”亿纬锂能内部人士表示。

乘联会秘书长崔东树认为，上游锂材的扩产速度慢是造成供应跟不上需求的重要原因之一。其中，正极材料是重心，据了解，正极材料占动力电池成本比重达30%-45%，而锂、钴、镍等产业链资源更是重中之重，但开采相对缓慢，使得赣锋锂业、盛新锂能、华友钴业、寒锐钴业、雅化集团、融捷股份、天齐锂业、天华超净、江特电机、西藏珠峰、藏格矿业、西部矿业等产业链企业备受市场关注。

“目前各个环节库存消耗殆尽，供应链处于紧绷状态。矿段还没有生产出来，下游已经在那等待，还是需求太旺。”某业内人士表示，“另一方面，目前市场价格超出历史所没有的价位段，行业没有人敢囤积，导致各环节库存水平远低于安全库存。”

需要指出的是，目前的短缺仅是开始。根据GGII推测，2023年全球对动力电池的需求量将为406GWh，但供应量仅为335GWh，缺口将扩大至接近20%；而随着下游需求的不断扩大，动力电池的缺口还将进一步扩大，预计2025年缺口达40%。

国泰君安分析认为，本轮市场景气周期达3-5年，而资源端成为关键突破口，“（锂材）价格高位的持续性有坚实的逻辑支撑。”并成为锂材产业链企业股价率先获得反弹的重要支撑。

不过，与锂材疯狂涨价不同的是，动力电池企业的涨价却非常“克制”，“虽然大家都在谋求动力电池涨价，不过上涨幅度有限，提价10%已经很不错了。”某业内人士表示。

同时，有部分企业为了进入主机厂供应链，采取激进的低价策略；而部分从消费类电池切入动力电池领域的供应商，为了维系与主机厂的客户关系，低价策略也是必要手段，动力电池业务处于亏本状态，某动力电池企业内部人士表示，“目前还不到谈赚钱的时候。”

此前动力电池板块股价的过度上涨以及动力电池企业的内卷，虽然对股价拉升造成了一定推后，不过国盛证券分析师王磊认为，板块超跌之后，实际上已跌出了真实价值。

（校对/James）

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