迪斯、冯思翰详解大众入股江淮、国轩高科：开发小型纯电动车 布局新能源产业坏事多磨 １，５月２９日，大众汽车集团宣布两项收购，预计投资20亿欧元：计划购入安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，并增持江淮大众股份至75%；同时将获得电池生产企业国轩高科 26%的股份，以支

１，５月２９日，大众汽车集团宣布两项收购，预计投资20亿欧元：计划购入安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，并增持江淮大众股份至75%；同时将获得电池生产企业国轩高科 26%的股份，以支持未来集团的电动化发展。

２，入股项目落地后，大众在华电气转型迎来加速：其一，拓展电动出行业务，大众进一步具备在华开发、销售全新电动车型的能力；其二，通过与国轩合作，保证中国市场大众电气产品电池供应，通过合作，大众也将获得一定得电池领域管理经验。至2025年，大众在华计划交付150万辆新能源汽车，并增加100GWh的电池需求。

３，江淮大众，将正式成为大众集团扩展电气市场份额的重要抓手：2025年前，江淮大众将推出5款纯电动汽车，并同时建立、完善电动汽车工厂和研发中心。2029年，江淮大众将具备35至40万辆的年产规模。江淮大众业务不会涉及到货车，小型新能源乘用车型将是这家合资企业的优势和切入点。

４，入股国轩高科，这是大众基于供应电气部件、提升电动战略的综合考量：现阶段，磷酸铁锂电池产品具备一定的性价比优势，它更适用搭载于江淮大众未来推出的电动小车；未来，国轩高科产品将会搭载于三家合资企业电气车型。

５，对于江淮汽车而言，引入一家有资金实力的投资者，对其解决现阶段困境将大有裨益。同时，大众表示愿与江汽控股在各领域进行深入合作，这为江淮汽车实现“2025年新能源车型占比30%”企业愿景提供想象空间。

６，对于国轩高科而言，此次合作将对企业产生三点影响：满足不断增长的客户需求、推动动力电池业务进一步发展、让公司财务结构得以优化。

７，基于国轩、江淮的地理区位，大众集团将助力安徽省打造成为电动出行产业基地之一。

出品｜搜狐汽车·汽车咖啡馆

采访｜张丽玥

文字｜于洪凯

视频｜龚夏毅　

5月29日，这是大众汽车集团 CEO 迪斯眼中的“BIG DAY”。

传言已久后，大众汽车在华布局新能源领域的两只靴子终于落地：28日至29日的短短24小时内，国轩高科、江淮汽车相继发布公告，表示与大众中国达成两项投资协议。

大众中国先以11 亿欧元投资，换取中国第三大动力电池制造商——国轩高科股本26.47%，跻身第一大股东；

而后又以10亿资本支持，获得江汽控股50%股权，间接持有江淮汽车12.6%股份，并以75%增持后的绝对持股地位，获得合资企业江淮大众的管理权。

“这对未来大众汽车的中国发展，具有深远影响。”

这日下午，接受搜狐汽车等媒体采访时，对于两项投资的重要意义，迪斯概括为两点：

其一，加大拓展电动出行业务发展，让大众进一步具备在华开发、销售全新电动车型的能力；其二，通过与国轩合作，保证中国市场内大众电气产品的电池供应，并通过合作获取电池领域管理经验。

对涉及企业而言，“大众-国轩-江淮”新能源联盟体系的雏形初现，意味着在后续产业转型竞争中，三者将有更为充足的协同资本，以谋求未来更大的业绩可能。

行业政策层面，作为主动参与中国车企改革进程的首位跨国企业，待大众汽车进一步激活国有车企体系活力后，此番举措的示范效应，将进一步为中国汽车未来发展添置想象空间。

[大众品牌]　江淮大众深耕小型电动　三家合资赋能国轩高科

大众集团看来，这两项投资是应对中国汽车产业变革的“象征性事件"和"重要举措”，此番布局，原因有二：

首先，中国车市电气化转型正在加速，迪斯表示，“我们整体业务调整必须做出适应，这样才能保证整个集团的盈利性“。

根据2019年底出台的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》内容表示，至2025年，新能源汽车销量要占当年汽车总销量的20%，而至2030年，这一数据将攀升至40%。

这对大众而言挑战巨大，目前其品牌在华市占率已超20%，为保持这一数据未来的稳中有升，至2025年，大众在华计划交付150万辆新能源汽车，并增加100GWh的电池需求。增持电池企业及新能源合资车企股份，这无疑将对拓增电气市场大有裨益。

其次，“中国政府加大外商投资的政策方向，是获得江淮大众管理权的先机和条件。”

值得注意的是，此次大众汽车收购江汽控股50%股权，是跨国汽车集团第一次参与国有车企混改。而大众增持江淮大众股份至75%，也是继华晨宝马后，又一家通过改变合资股比实现又外资控股的汽车合资公司。

自2018年中国放开汽车合资股比限制后，2019年大众集团年会上，迪斯曾表露过大众试图提高在华合资企业股比的计划。对此次增持江淮大众股比份额的积极意义，迪斯表示，“拥有控制权让我们决策速度更快，同时可扩大大众品牌知识产权积累”，江淮大众将可为中国和全球客户提供更加优质的电气出行服务。

大众汽车集团(中国)CEO　冯思翰

大众汽车集团(中国)CEO冯思翰坦言，投资江淮与国轩高科，这对其在华新能源领域布局，将产生更为直观的协同效应。

股权变更落地后，目前仅布局思皓E20X一款车型的江淮大众，将正式成为大众集团揽获未来潜客、扩展电气市场份额的重要抓手。

冯思翰表示，围绕江淮大众这一合资企业，大众集团将导入旗下主流品牌及一系列新能源产品。2025年前，江淮大众将推出5款纯电动汽车，并同时建立、完善电动汽车工厂和研发中心。2029年，江淮大众将具备35至40万辆的年产规模。

尽管并未表示是否将MEB平台导入江淮大众生产体系，但冯思翰表示，差异化的布局策略，将让三家合资企业电气产品实现协同共赢、而非彼此竞争。

“电动车占领市场，不仅要依靠南北大众，也要有针对各个细分市场的产品。江淮大众业务不会涉及到货车，小型新能源乘用车型将是这家合资企业的优势和切入点。“

对入股动力电池企业国轩高科，这也是大众基于电气部件供应、提升电动战略的综合考量。

其一，大众集团看来，国轩高科可在短期内最大程度上满足大众集团的电气产能配套需求。

相比宁德时代、比亚迪，大众认为选择入股国轩高科，是基于其现阶段磷酸铁锂电池产品具备的性价比优势，它更适用搭载于江淮大众未来推出的电动小车。并且，国轩高科围绕三元锂电、固态电池领域正在进行的技术开发，也意味着企业具备后发优势，“与大众强大的整车能力相结合，二者会相得益彰。”

其二，长线来看，入股国轩高科，也将对大众集团对把控电池部件话语权、提升未来产品竞争力具有积极意义。

冯思翰看来，入股国轩高科将让大众汽车有机会参与到电池电芯制造的完整领域，“这对大众汽车电动化战略有巨大意义”。同时，在中国车市新能源补贴退坡的当下，大众希望用更具竞争优势的产品，期待在“补贴减少的情况下也能热销”。

按照规划，国轩高科产能未来将会服务三家合资企业。地缘优势是大众入股国轩高科的重要考虑，江淮汽车和国轩高科、以及江淮大众同样地处安徽，地理位置相近；另外大众汽车纯电动车型将于今年下半年上海大众安亭工厂国产化，目前年产能30万辆，大众安亭MEB工厂邻近国轩高科上海全球总部基地。

[江淮／国轩]　江淮资本困境大幅缓解　国轩获得拓增份额窗口期

除为大众电气布局产生积极影响外，此番入股对于江淮汽车扭转业绩、提振国轩高科市占率而言，也是一次利好消息。

对于江淮而言，引入一家有资金实力的投资者，对其解决现阶段困境将大有裨益。

从近几年业绩来看，江淮汽车在2017年、2018年连续两年出现亏损，分别为-1.946亿元、-6.345亿元。尽管2019年实现扭亏为盈，但盈利原因并非基于产品热销，而是得益于政府补贴，扣非净利后，江淮数据依然表现为-9.78亿元。

与之对应的是，江淮汽车的市场业绩正处高度承压状态。2019年，江淮汽车全年销量16万辆，这与一汽-大众、上汽大众合资企业单月销量大抵相当。2020年第1季度，疫情因素再度迫使江淮营收下跌37.68%，净利润亏损3.56亿元，同比跌幅650.70%。

除直接的资本补足外，江淮大众业绩的逐步上扬，这也将在一定程度上补足江淮的多年亏空。与此同时，大众集团也表示愿与江汽控股在法律法规框架下，在各领域进一步进行全面深入的合作，随着电气化平台、电气技术的后续协同，这也将进一步助力江淮汽车实现“2025年新能源车型占比30%”的企业愿景。

２９日上午，江淮汽车发布“增资公告”

对于此次募资，国轩高科在公告中表示，这将对企业产生三点影响：

其一，把握新能源汽车产业发展机遇，扩大动力锂电池产能、发展正极材料产业，这满足了国轩高科不断增长的客户需求。

目前进展来看，国轩高科正处于产能、市场的高速扩张期。去年11月，企业宣布投资55亿元新建7GWh的锂电产业基地，建成后与先期项目合计形成总产能10GWh。除去江淮、吉利、上汽大通等国内客户外，去年，国轩还与博世签约，计划在2020年为其批量供应锂电、模组和电池包等；在与印度Tata的合作中，二者以合资建企的形式向印度市场进军。

引入大众资本，无疑将为国轩高科拓增产能提供了充足的财务支持。国轩高科公告表示，其募资净额将直接用于生产建设及补充流动资金，标的项目为年产16GWh的高比能动力锂电池产业化项目、年产3万吨高镍三元正极材料项目。

其二，本次与大众中国的战略合作，将进一步推动国轩高科动力电池业务发展。

国轩高科期望，在与大众中国战略合作过程中，双方可发挥各自优势，提升电池领域核心竞争力及整体业绩水平，并实现双方在新能源电池业务领域的协同效应。

从国内动力电池装机量来看，国轩高科处于第二梯队领军位置，但与宁德时代和比亚迪相比仍有距离。数据显示，2019年，宁德时代和比亚迪该项数据分别为32.31GWh、10.78GWh，分比是国轩高科的10倍和3.4倍。

随着“大众-国轩”的深度绑定，大众未来的市场体量，无疑将对国轩高科提增装机量、改善业绩表现具有积极意义。

交易完成后， 大众中国表决权比例为13.20%，李缜及其一致行动人表决权比例为18.20%。

其三，合作将补充国轩高科发展所需资金，进一步优化公司财务结构。

此前，为实现市场业务的迅速扩张，国轩高科在2017至2019年，归母净利一直呈现负增长，分别为8.38亿元、5.8亿元、5125万元，同比下降18.71%、30.75%、91.17%。同时，公司资产负债率分别为51.72%、58.47%、64.02%，呈逐年上升趋势。

对此次引入资本，公告对此概括，“有利于公司优化资本结构、改善财务状况、提高公司抗风险能力。”

公告解释，这一方面可更好满足公司战略合作伙伴不断提升的采购需求，为其提供可靠的供货保障，由此提升企业营收；另一方面，募投项目实施后，公司产业链布局进一步优化，规模化生产将进一步提升公司与供应商的议价能力，这也将有助于降低单个产品的生产成本。

值得注意得是，尽管大众中国持股26.47%，但交易完成后，大众中国表决权比例仅为13.20%，李缜及其一致行动人表决权比例为18.20%。同时，公告也置入了未来三年不更换实际控制人得相应条款。对此大众中国表示，“李氏家族在国轩高科控制力非常大，他们能力很强，我们现在没有计划介入他们的管理。”

除企业层面外，大众中国的资本入局，这对激发国有汽车企业活力、激活地方产业经济，同样具有标杆意义。

大众集团表示，其将与相关政府部门精诚合作，致力于落实这一系列新的里程碑式的发展，并助力将安徽省打造成为中国电动出行的产业基地之一。

值得注意的是，安徽省是江淮大众和国轩高科的总部所在地，其新能源汽车生产及销售量目前占全国整体市场的近13%，与此同时，安徽省也布局着奇瑞、蔚来等传统及新创的国际车企。

“大众-国轩-江淮”三者的紧密捆绑，这无疑将进一步激活当地新能源汽车产业链作业能力，大众江淮扮演的“鲇鱼”，可深入企业间协同竞争，加速安徽省制造产业的转型升级。

“对于大众汽车集团来说，过去几十年与中国合作伙伴之间互相尊重、互相信任的精诚合作助力了今天的成就；而历史新篇章的展开，则意味着大众汽车集团正在更加紧密地融入中国经济与社会未来发展的步伐。”

随着在华电气序幕的缓缓开启，我们也期待最懂中国市场的大众集团为出行领域带来的新变革。