家电行业W23周观点-专题：亚太家电出口市场浅析：广阔天地 大有可为

　　本周家电板块周涨幅- 0.8%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别- 1.4%/-2.3%/+1.0%/-3.5%。原材料价格方面，塑料、LME 铜、钢材价格上涨，环比分别+0.8%、+0.9%、+0.2%，LME 铝价格回落，环比-0.2%。

　　家电出口整体承压下滑，但存在结构性亮点：全球区域市场呈现明显分化，欧美仍是家电出口主要市场，但亚太市场战略位置逐渐突出。根据海关口径，21 年中国对欧洲+北美洲合计家电(白电)出口额占整体份额超过50%，增速分别为36%、21%。受益于东亚和东盟市场拉动，21 年亚洲市场整体增速21%，出口额份额34%。俄乌冲突影响下欧洲宏观整体受挫，亚太已经成为重要潜力市场，中国对东盟出口额增速亮眼。从今年一季度情况看，中国对欧洲白电出口额受俄乌冲突影响增速明显回落至1%，亚洲和北美维持5%左右的增幅，其中东盟增速17%，在各经济体中位居第一。

　　当前时点，我们提示重视亚太家电出口市场主要基于：1)亚太地区是最有潜力的家电消费市场，以印尼、菲律宾为代表的东盟中等收入国家仍处在大家电普及阶段，人口基数大、经济发展快，保有量提升空间可观。2)中国家电品牌通过并购、建厂加快在亚太地区布局，市场份额存在提升空间，近年来对东盟出口额维持高增速，未来有望接棒韩国成为主流。3)RCEP 协议生效对于中国发展亚太市场具有重要意义。

　　东盟多国仍处在大家电普及阶段，渗透率提升空间广阔。白电龙头全球化布局，具备产品、品牌与渠道优势，有望充分享受市场成长红利。清洁电器、家用投影仪等新兴品类需求持续得到验证，全球市场渗透率不断提升，相关赛道龙头科沃斯、极米科技产品突破和技术创新引领行业。海信视像海外渠道、产品储备完善，正逐步布局亚太区域，有望受益于22 年世界杯。

　　当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线)成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头。重点推荐精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2 海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。

　　2)需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益原材料价格企稳、人民币贬值，Q2 业绩恢复确定性明确的新宝股份。近期公司公告计划直接购买中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区的Morphy Richards(摩飞)所有商标，若交易完成可有效解决摩飞品牌国内的授权经营问题，契合公司品牌业务的发展战略；同时或有望为公司在海外的自主品牌扩张打开局面。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。