中国银河证券：多因素推动家电需求改善 行业估值较低投资价值较高

　　中国银河601881）证券发布研究报告称，展望下半年，家电行业面临的原材料涨价，海运不畅等外部负面因素逐步减弱，稳增长背景下地产景气度边际改善，消费券发放、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。板块前期调整较多，估值处于历史较低水平，投资价值较高。建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团000333）(000333.SZ)、格力电器000651）(000651.SZ)、海尔智家600690）(06690)和老板电器002508）(002508.SZ)。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯603486）(603486.SH)、石头科技(688169.SH)、莱克电气603355）(603355.SH)、火星人300894）(300894.SZ)。

　　在稳增长背景下，地产政策层积极表态较多，包含下调房贷利率、放松限购限售、降低首付比例等，有望带动地产销售边际改善，拉动地产属性较强的白电和厨电销售。全国多地推出的促消费政策也有助于家电消费的恢复。

　　受疫情影响，白电内销1-4月景气度相对较弱。随着外部环境逐步改善，下半年白电销售有望保持稳定。由于去年白电出口基数较高，叠加海外需求有所回落，外销面临一定的压力。白电市场集中度极高，龙头通过提价对冲原材料上涨压力，并推高端化产品优化产品结构，提升收入和盈利能力。

　　1-5月份，传统厨电表现较为平淡，零售量同比下降，但均价提升推动线上销售额同比增长。集成灶“量”“价”齐增，行业延续了去年的高增长。随着头部品牌入局集成灶，集成灶功能有望得到提升，对一、二线城市的渗透也有望加速，从而推动集成灶市场扩容。我国洗碗机渗透率较低，市场空间较大，随着市场教育的加深及疫情的催化，洗碗机已步入快速放量阶段。洗碗机在精装修房中配套率的提升也加快了渗透率提升。

　　由于疫情造成部分地区快递停滞，厨房小家电销售在去年高基数背景下下滑，随着新兴电商快速发展带动产品销售、小家电产品价格提升，厨房小家电零售端有望逐步改善。清洁电器短期增速放缓，但随着自清洁产品比例上升，价格中枢下降，后续有望实现高增速。

　　风险提示：需求不及预期的风险;原材料价格变动的风险;地产竣工回暖不及预期的风险;疫情反复的风险。