国君家电 行业整体景气度较低 空气炸锅持续高增

　　2022年5月厨小电行业传统品类销量和销额延续恢复态势，降幅继续收窄，部分品类由降转升，大部分传统品类均价延续自2月以来的上升趋势。2022年5月，国内北上等地疫情进入缓和期，消费需求有所恢复，行业销售整体降幅继续收窄，部分品类销量销额由降转升。行业呈现结构性亮点，电蒸锅销量及销额同比仍呈现大幅度提升的态势。

　　行业存在结构性亮点，空气炸锅、电蒸锅品类表现亮眼。根据奥维云网数据显示，2022年618期间空气炸锅与电蒸锅销量同比分别+133%和59%，远超行业平均增速。厨小电销售与上游预制菜产业链发展具有强相关性，起初，壁垒相对较低的火锅预制菜的成熟带动了多功能锅产品创造。类似的逻辑，圣农等肉类预制菜企业的蓬勃发展，使得消费者需求逐渐向空气炸锅、电蒸锅这类可满足更复杂菜谱的厨小电延伸。

　　抖音等新兴渠道快速增长，成为营收增长新赛道。2022年来，行业各公司积极拓展销售渠道，其中抖音等渠道增长迅速。5月，2021年就开始布局抖音新渠道的苏泊尔在该渠道的销售量额仍领跑厨小电行业；新宝摩飞本月表现亮眼，销售量额环比增长约44%；规模较小的利仁环比也保持高位增长，销量环比分别+154%。

　　投资建议：小家电品类多为非刚需，具备可选的属性，在行业整体需求较差以及外部环境不利的情况下，整体销售情况相对低迷。4-5月受国内部分地区疫情对物流的影响，终端销售有所下滑。618促销期间，随着疫情管控恢复及各品牌推广力度加大，部分抑制的需求得到释放，小熊、摩飞、东菱、百胜图等品牌均有较好表现。我们认为疫情带来短期利空的同时也伴随着行业内尾部品牌的出清，竞争格局正在优化，龙头竞争力正逐步变强；各企业注重差异化产品的打造，推荐品牌商标权收回，掣肘解除，迈入新阶段；多个品牌边际表现较好，业绩确定性增强的新宝股份(22PE:19x)；品牌升级注入新活力，渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器(22PE:28x PE)；扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的(21x)；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份(28x)；新品类清洁电器增速加快，与SN品牌协同效应逐渐凸显的九阳股份(17x)。