家电行业2022年二季度业绩前瞻：中报布局底部反转 内外销共振步入上升周期

　　前瞻，综合考虑到2022 年国内疫情复苏释放消费需求，促消费政策同步发力，原材料价格回落，外销仍具韧性，家电板块迎来布局时点，我们建议布局：1)家电中军：目前对应2022 年估值分别仅为8 倍、13 倍和15 倍，下半年大宗原材料价格回落趋势明显、稳增长带动地产销售数据回暖，存在估值和业绩戴维斯双击机会；2)家电骑兵：个护

　　白电受疫情影响二季度承压，消费刺激+成本回落下半年拐点将至。根据产业在线 月内销量分别同比变动+4.67%/-15.4%/-15.8%，出口销量分别变动-6.02%/-14.9%/-17.7%，受局部地区疫情反复影响，4 月白电内销景气度受挫，5 月开始国内疫情好转，叠加政策利好，需求有望在5-6月逐步兑现。我们预计收入和业绩同比增长5%/10%；收入和业绩同比增长0-5%/5-10%；三花智控收入和业绩分别增长35%/25%。

　　大厨电整体受疫情影响，稳增长发力+成本回落利好下拐点将至。2022 年二季度大厨电线下渠道受挫，龙头企业通过前期线上渠道布局业绩仍有支撑。2022 年房地产政策有所放宽，多地发布政策利好房地产市场，预计下半年行业逐季增速加快。重点公司方面，我们预计二季度收入同比基本持平，集成灶企业增幅更高，二季度收入预计增长10-15%，增幅20-25%。

　　厨房小家电短期扰动，关注清洁个护经营空间。个护新品提价+渠道直营，推动二季度进入收入和业绩增长爆发期，预计收入增幅25%，业绩增幅40%左右；清洁品类份额提升显著，预计二季度收入和业绩同比增长30-35%/20%-25%，科沃斯作为行业龙头仍有优异表现，预计二季度收入和业绩增长25%/15%；厨房小家电关注汇率贬值毛利率修复，预计、、二季度业绩增幅35%-40%/20%-25%/15-20%；疫后短交通恢复，建议关注国内隐形冠军九号公司，预计二季度收入增长10%。

　　投影市场维持高景气，电工照明仍存发展空间。国内智能投影需求旺盛，根据奥维云网数据，4/5 月线%，我们预计/光峰科技二季度收入增幅30-35%/10-20%。电工照明方面，我们预计公牛集团收入分别同比增长10-15%，业绩同比下滑0-5%。